12月22日，在通用及克萊斯勒總數(shù)174億美元的緊急過橋貸款獲得最終政府(國會(huì))通過的第四天，花旗分析師卻立即調(diào)低了通用汽車及福特的評級，與此同時(shí)，瑞信同樣不看好通用汽車。

　　根據(jù)規(guī)定，通用汽車將會(huì)在本月立刻拿到40億美元的緊急過橋貸款。隨后在2009年1月16日，通用汽車還會(huì)拿到54億美元。到2009年2月17日，將由國會(huì)決定通用汽車是否可以得到第三筆40億美元貸款。而克萊斯勒將可以在這個(gè)月立刻得到40億美元的緊急貸款。

　　不過這4張支票絕對不是白給的空白支票。首先，通用汽車等需要提供無投票權(quán)的股票來做貸款的擔(dān)保。其次，管理層要接受薪水限制，公司商務(wù)專機(jī)等“奢侈浪費(fèi)”需要取消；在法律許可的情況下，政府的貸款比任何其它債務(wù)都具有償還優(yōu)先級。如果需要?jiǎng)佑?億美元以上的資金，通用汽車等需要向政府機(jī)構(gòu)匯報(bào)，政府機(jī)構(gòu)有權(quán)否決這些交易。另外，通用汽車等必須達(dá)到目前已經(jīng)立法的燃油經(jīng)濟(jì)性標(biāo)準(zhǔn)。最后，當(dāng)公司還欠政府貸款的時(shí)候，不得發(fā)放股息。

　　除了要達(dá)到政府(國會(huì))的要求之外，真正掏錢的財(cái)政部還為通用汽車等開設(shè)了一些額外的目標(biāo)：通過證券“交易”，汽車業(yè)巨頭們需要將債務(wù)削減2/3；另外給予UAW工會(huì)的自愿員工福利計(jì)劃，一半將是證券而不是現(xiàn)金。其它，需要取消“工作銀行”(JOB BANK)這樣過于優(yōu)厚的工人失業(yè)保障計(jì)劃。還有，藍(lán)領(lǐng)工人的工作制度及工資情況，將在2009年12月31日之前，達(dá)到與日系廠商一樣的水平。

　　瑞士信貸的分析師分析，政府和財(cái)政部的真正目標(biāo)是讓UAW削減一半的自愿員工福利計(jì)劃，也就是放棄對通用汽車的200億美元債務(wù)的一半——100億美元來換更低等級的證券。另外，通用汽車身上目前有280億美元的無擔(dān)保優(yōu)先債務(wù)。債務(wù)人需要用近67%的債權(quán)來換低等級的通用汽車股票。

　　這樣通用汽車才可以在短期之內(nèi)，從賬面上削減近300億美元的債務(wù)。達(dá)到這樣的標(biāo)準(zhǔn)以后，通用汽車在3月31日之后，才有可能繼續(xù)得到政府的支持。

　　國家機(jī)動(dòng)車檢測中心多年從事汽車產(chǎn)業(yè)政策法規(guī)研究的衛(wèi)教善認(rèn)為，通用面臨的問題按照急迫程度排序，第一最缺的是流動(dòng)資金，其次是巨額負(fù)債，第三是工會(huì)包袱。目前的救援資金僅暫時(shí)解決流動(dòng)資金的問題，可以避免大面積停產(chǎn)。但是，后面兩個(gè)問題不解決的話，生存能力就有問題。只要生存能力有問題，通用和克萊斯勒依然會(huì)存在破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　在白宮召開新聞發(fā)布會(huì)之后，通用汽車董事長及CEO瓦格納召開新聞發(fā)布會(huì)，感謝了一堆人�！拔覀儺�(dāng)前的任務(wù)，是重塑(RE-INVENT)整個(gè)通用，讓通用重新在技術(shù)、質(zhì)量和設(shè)計(jì)上，重新成為全球汽車行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者。”瓦格納在新聞發(fā)布會(huì)上說。

　　通用要做的事情

　　瓦格納拿到支票后，要做的第一件事是跟UAW“好好談?wù)劇�。為了達(dá)到政府的要求，通用汽車需要將整個(gè)北美業(yè)務(wù)的每小時(shí)工資成本從80億美元下降到45億美元。這個(gè)巨大的成本削減，需要UAW的巨大配合才行。

　　瓦格納認(rèn)為有信心讓通用汽車在2009年3月31日之前達(dá)到“財(cái)務(wù)健康”。但是當(dāng)問到細(xì)節(jié)時(shí)，他讓通用汽車總裁兼COO海德森回答。

　　“為了將資本開支從80億美元，降到50億美元，我們已經(jīng)推遲了很多資本開支項(xiàng)目。我們推遲了所有的產(chǎn)能項(xiàng)目，不管是北美的還是全球其它地區(qū)的。我們可以調(diào)整這些項(xiàng)目的時(shí)間——因?yàn)檫@些產(chǎn)能再也不需要了。另外我們還取消一些產(chǎn)品項(xiàng)目。有些產(chǎn)品從2009年的產(chǎn)品上市管道內(nèi)取消了�！�

　　在品牌削減方面，海德森透露，悍馬品牌是通用汽車決意要出售的，只是現(xiàn)在還在跟感興趣的公司談判具體的出售事宜。除此之外， SAAB品牌通用汽車也有意放棄。因?yàn)樵诒泵辣就�，SAAB的銷售非常少，75%的銷售都在歐洲，所以通用汽車將會(huì)讓歐洲分部來評估最后的方案。至于土星品牌，通用汽車正在跟經(jīng)銷商們談判，看如何處理這款品牌。

　　但是政府要求的，與債權(quán)人如何削減2/3債權(quán)的目標(biāo)，通用汽車的高局都避而不談。“通車汽車拿到的過橋美元款項(xiàng)，將會(huì)首先拿來支付我們的供應(yīng)商來生產(chǎn)零件，維持我們的生產(chǎn)計(jì)劃，也就是首先拿來維持我們的正常業(yè)務(wù)運(yùn)營�！蓖ㄓ闷�車全球公關(guān)副總裁哈里斯在給記者回應(yīng)的郵件中寫道。

　　因?yàn)槭フQ將至，整個(gè)通用汽車已經(jīng)進(jìn)入節(jié)日休假狀態(tài)，所以沒有發(fā)言人可以回應(yīng)中國記者的詢問。“我們有90天的時(shí)間來完成政府的要求。所以通用正在跟月薪制工人、小時(shí)制工人、管理層、供應(yīng)商、經(jīng)銷商、債券所有人，以及股東們商量還需要做哪些方面的必要工作�！惫�里斯在電郵中寫道。

　　“如果我是瓦格納？”Crowe Horwath公司駐底特律的資深分析師埃里克·默克爾接到記者電話采訪時(shí)，對這一話題很感興趣，“我會(huì)只保留凱迪拉克、雪佛蘭、別克三個(gè)品牌。其中別克品牌只為中國地區(qū)保留，北美地區(qū)業(yè)務(wù)都可以砍掉。其它全都可以出售，這樣通用汽車起碼可以減少一半的經(jīng)銷商數(shù)量�！�

　　他認(rèn)為，另外一塊可以省下很多成本的，是通用汽車龐大的管理層。“相對藍(lán)領(lǐng)工人，通用中級管理層目前有些太龐大了。這些成本都是可以削減的�！�

　　華爾街反應(yīng)消極

　　與歡呼的底特律不同，華爾街上的分析師們，立刻做出了調(diào)低評級通用評級的舉動(dòng)。在12月22日的報(bào)告中，花旗分析師米切利保持對通用汽車和福特汽車“賣出”的評級。

　　米切利預(yù)計(jì)，整個(gè)2008年，北美市場的總的汽車銷售量，將只有1000萬輛。這個(gè)數(shù)字比去年的1600萬輛，整整下滑了近35%。

　　最新的通用股價(jià)接近4.49美元，但是花旗認(rèn)為將會(huì)下跌到3美元。瑞士信貸分析師克里斯·克拉索更是調(diào)低到只值1美元。

　　花旗分析師進(jìn)一步調(diào)高了對GM和福特每股虧損的預(yù)計(jì)。米切利預(yù)計(jì)，2008年福特每股將會(huì)虧損3.18美元，2009年每股虧損2.56美元，2010年虧損0.49美元。通用汽車2008年到2010年每股虧損將會(huì)達(dá)到29.09美元、26.46美元、7.63美元。他原先的預(yù)測是，2010年通用汽車可以實(shí)現(xiàn)每股0.03美元的盈利的。

　　花旗報(bào)告中，通用汽車2008年第四季度的債務(wù)總規(guī)模已經(jīng)高達(dá)631億美元，其中UAW工會(huì)自愿員工福利項(xiàng)目的欠債高達(dá)200億美元。在獲得134億美元政府貸款之后，通用有可能將總體債務(wù)削減到473億美元。但是通用汽車的公司價(jià)值僅有537億美元。也就是說，在2008年第四季度，理論上通用汽車已經(jīng)資不抵債。

　　米切利根據(jù)通用汽車向國會(huì)匯報(bào)的最激進(jìn)計(jì)劃估算，在2012年將會(huì)通用汽車將會(huì)重新回到凈資產(chǎn)為237億美元的公司總價(jià)值。

　　報(bào)告還透露了一些市場對通用汽車相關(guān)的做空產(chǎn)品的微妙交易情況，其中“估空”通用汽車的總倉位已經(jīng)從上個(gè)月的93.6上升到114.8，整整上升了26%。福特汽車因?yàn)橘Y金面情況良好，估空總倉位下降了10%。

　　瑞信也不看好通用汽車。瑞信認(rèn)為，政府貸款作為優(yōu)先貸款注資通用汽車，通用汽車的債券持有人需要放棄近2/3的債權(quán)(因?yàn)橛脗�券換了更低等級的股票)。市值僅27億美元的通用，卻需要用240億美元的債權(quán)來換，這對于債券持有人來說，意味著手上的債券將會(huì)變成“廢紙”。

　　但是尷尬的是，債權(quán)人們還不得不這樣做，因?yàn)槿绻麩o法滿足政府的要求的話，通用還是有可能會(huì)進(jìn)入“有序破產(chǎn)”階段，所以債券還會(huì)變得一錢不值。真是左右為難。

　　另外瑞信指出，政府貸款134億美元，是要以20%的通用汽車證券來擔(dān)保的。這一個(gè)比例，在未來通用汽車申請更多貸款以后，還會(huì)繼續(xù)上升。所以，瑞信也調(diào)低了對通用汽車的未來評級。

　　不過也有跟瑞信花旗等相反的意見。據(jù)華爾街理財(cái)刊物《Barron's》稱，政府要求通用汽車的重組計(jì)劃，可能反而會(huì)提高通用汽車債券的吸引力。“如果公司進(jìn)行重組,通用汽車債券將有價(jià)值可言。”《Barron's》報(bào)道說，通用汽車的債券在上個(gè)星期五還出現(xiàn)小幅上漲。

　　真實(shí)的底特律

　　宏觀和金融層面上的這些數(shù)字，對底特律人來說，已經(jīng)感受到其中深深的寒意。

　　“整個(gè)北美市場銷量都掉得很厲害，所以不止是三大，幾乎所有的配件供應(yīng)商，都受到極大的影響。包括一些間接的服務(wù)產(chǎn)業(yè)，如零售業(yè)等，也很受影響�！钡滋芈芍腥A商會(huì)的創(chuàng)始人，譚明安在接受記者連線采訪時(shí)說。

　　如果說以前底特律的裁員還只是新聞的話，那么現(xiàn)在發(fā)生的失業(yè)、裁員就已經(jīng)是發(fā)生在你身邊的事情了。“福特已經(jīng)在今年8月裁了一批人，但是明年1月份還會(huì)有裁員�！弊T明安說。他的一些華人朋友，因?yàn)楸徊脝T，之前沒有打算回國的，現(xiàn)在已經(jīng)覺得國內(nèi)的平臺(tái)會(huì)更大，會(huì)更有吸引力。

　　三大汽車公司當(dāng)中，似乎通用汽車給外界的感覺很差，但是在底特律當(dāng)?shù)兀�通用汽車�?nèi)部的氣氛反而是最緩和的�！暗侥壳盀橹�，針對白領(lǐng)職員，進(jìn)行的主要是提前退休計(jì)劃，所以大部分是年長人員離職，中堅(jiān)力量并未受到影響。“譚明安說。

　　但是通用還是有些“脂肪”的。據(jù)譚明安所觀察，通用汽車其實(shí)并未開始大規(guī)模的調(diào)整。在油價(jià)上漲到147美元每桶的時(shí)候，通用有很大的壓力要調(diào)整車型。但是現(xiàn)在油價(jià)已經(jīng)跌至45美元的時(shí)候，美國人鐘愛的SUV車型銷量又開始反彈了。所以通用汽車又開始游移不定。

　　三大汽車巨頭中，克萊斯勒其實(shí)是最危險(xiǎn)的一個(gè)�！坝�30%的人需要自愿離職，選擇留下來的人都人心惶惶，是不是下個(gè)月就會(huì)失去工作。”譚這樣告訴記者。

　　相比汽車業(yè)三巨頭，底特律的核心供應(yīng)商隱沒在媒體的聚光燈之外，有部分核心供應(yīng)商們所面臨的問題，事實(shí)上絲毫不小于整車廠商。

　　有一些核心供應(yīng)商比通用這種整車廠還要大得多，而他們受到了整個(gè)北美市場大幅下滑的影響，而不僅僅是美國汽車三巨頭銷售的下滑。包括豐田本田等在北美銷售的數(shù)字，都開始出現(xiàn)了大規(guī)模的下滑。如果核心供應(yīng)商出現(xiàn)問題，整個(gè)美國汽車工業(yè)將受到致命的打擊。（王康）