市場冷看歐洲銀行壓力測試結(jié)果

　　歐盟日前公布了備受矚目的歐洲銀行業(yè)壓力測試報(bào)告，證明歐洲大多數(shù)銀行健康狀況良好，有能力抵御可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)二次探底和主權(quán)債務(wù)危機(jī)的雙重打擊，歐盟和國際貨幣基金組織(IM F)均對報(bào)告表示滿意。但市場人士認(rèn)為，這一頗為樂觀結(jié)果的公布能否達(dá)到預(yù)期效果、如愿令投資者放心仍是未知數(shù)。

　　測試結(jié)果“被樂觀”

　　隸屬歐盟委員會、總部設(shè)在倫敦的歐洲銀行業(yè)監(jiān)管委員會23日晚在其網(wǎng)站公布報(bào)告結(jié)果：來自20個歐洲國家的91家銀行在假定的最糟糕情形下，核心資本充足率雖將從2009年的10 .3%降至2011年年底的9.2%，但仍高于測試所設(shè)定的6%的“安全線”，表明歐洲銀行業(yè)總體依然健康。

　　報(bào)告還指出，91家銀行中僅有7家不合格(面臨經(jīng)濟(jì)沖擊時，核心資本充足率將低于6%)，除德國地產(chǎn)融資抵押銀行外，另有1家來自希臘，其余5家均為西班牙地方銀行。

　　此外，這7家不合格的銀行合計(jì)僅需增資35億歐元(44億美元)。而在結(jié)果公布之前，高盛預(yù)估有10家歐洲銀行不能通過測試，且這些歐洲銀行或需增資380億歐元；蘇格蘭皇家銀行則估計(jì)有關(guān)集資最多達(dá)850億歐元。而去年美國的測試顯示，美國19家大型銀行中有10家銀行需要補(bǔ)充總計(jì)750億美元的額外資本。

　　不過，盡管絕大部分受測銀行過關(guān)，但不少投資者認(rèn)為標(biāo)準(zhǔn)定得太過寬松。批評人士認(rèn)為，這次壓力測試大戲的劇本，早由歐洲政府精心撰寫，并一如所料安排了“大團(tuán)圓”結(jié)局。

　　外界質(zhì)疑可信度

　　分析人士稱，歐洲銀行監(jiān)管委員會測算銀行業(yè)在經(jīng)濟(jì)衰退情況下所持有歐洲主權(quán)債券會減值多少時，只計(jì)入了正在交易中的債券(交易賬戶)，銀行持至到期的債券(銀行賬戶)卻沒有計(jì)入。問題在于銀行業(yè)持有的“歐豬國家”主權(quán)債大部分屬于銀行賬戶，如此一來，本次測試只計(jì)入交易賬戶中的主權(quán)債，忽略了銀行所持大部分歐債的潛在虧損。摩根士丹利的調(diào)查指出，歐洲銀行業(yè)持有的希臘主權(quán)債，90%屬于銀行賬戶，只有10%屬于交易賬戶。

　　英國《金融時報(bào)》則引述一位資深銀行界人士的話說，測試不過是笑話，是一場“希臘喜劇”，理由是測試未列入希臘等國拖欠債務(wù)、國家信用違約的可能性，而這才是市場最關(guān)心的部分。在歐盟看來，允許某一成員國因債務(wù)危機(jī)出現(xiàn)主權(quán)違約是不可能的。但對投資者而言，這種危險(xiǎn)卻現(xiàn)實(shí)存在。

　　另外，從程序上來看，測試結(jié)果也難以讓人信服。據(jù)悉，盡管各國間有很多分歧，但結(jié)果仍在進(jìn)行測試后不到一個月就得以公布。由于歐盟各國間沒有類似美國各州之上的聯(lián)邦政府，且各國差異很大，測試進(jìn)行的速度確實(shí)快得驚人。

　　分析人士認(rèn)為，由于市場仍對歐債危機(jī)表示擔(dān)憂等因素，預(yù)計(jì)未來歐元匯價(jià)將會重新受壓，匯價(jià)可能已經(jīng)見頂。

　　或?qū)⒂楷F(xiàn)增資潮

　　業(yè)內(nèi)人士指出，除了7家不合格銀行將按照要求進(jìn)行增資外，即便是通過壓力測試的歐洲銀行，未來仍可能基于并購需求和希望增強(qiáng)市場信心的動機(jī)，而用售股方式取得融資。據(jù)悉，市場已將焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向17家勉強(qiáng)通過測試的銀行，包括德意志郵政銀行、希臘Piraeus銀行、愛爾蘭聯(lián)合銀行、意大利錫耶納帕斯基山銀行與U BIBanca、西班牙洲際銀行，測試的核心資本充足率都在6%至7%之間。

　　瑞銀歐洲證券資本市場部門主管古恩薩特說，未來幾個月歐洲銀行可能陸續(xù)增資，主要是為了整合業(yè)務(wù)或創(chuàng)造競爭優(yōu)勢。美銀美林歐洲證券資本市場部門負(fù)責(zé)人柯本指出，未來6到9個月，歐洲銀行將涌現(xiàn)籌資潮，“無論是否通過壓力測試，部分銀行都會用并購或其他投資的名義發(fā)行新股，甚至可能會過度融資”。

　　不過，歐洲金融業(yè)增資潮不會馬上展開，規(guī)模也難以和美國相提并論。去年美國銀行壓力測試報(bào)告結(jié)果出爐，總共短缺750億美元，許多銀行隨即通過發(fā)行新股進(jìn)行籌資。但歐洲的情況不同，由于增資程序繁復(fù)冗長，增資計(jì)劃可能被延遲至秋季以后。銀行也可能尋找發(fā)行新股以外的方式取得資金�？卤颈硎�，2008和2009年歐洲銀行通過發(fā)行認(rèn)股權(quán)強(qiáng)化資本，這次情況不同，他們能利用負(fù)債管理或發(fā)行強(qiáng)制轉(zhuǎn)換公司債的做法達(dá)到籌資目的。

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　　銀行壓力測試測什么

　　這是針對歐盟27國中的20國的91家銀行進(jìn)行的測試，以檢視這些銀行的財(cái)務(wù)體質(zhì)能否禁得住又一次金融危機(jī)的打擊。歐洲央行此舉乃是效法美國去年的做法。美國去年針對國內(nèi)主要銀行進(jìn)行壓力測試，在測試結(jié)果出來后，市場逐漸對銀行業(yè)恢復(fù)信心，而歐洲央行也希望其壓力測試能具有這樣的效果。

　　歐洲銀行業(yè)監(jiān)管委員會近日公布了壓力測試準(zhǔn)則，共假設(shè)了3種可能情況，銀行要在每種可能情況下，都能維持核心資本充足率于6%或以上的水平，才算通過測試。三種情況中最好的情況是：宏觀經(jīng)濟(jì)自2008-2009年的嚴(yán)重下滑中溫和復(fù)蘇。最壞的情況是：G D P增長率平均下跌3個百分點(diǎn)(即陷入雙底衰退)；像雷曼倒閉時一樣，銀行間拆借短期利率升1.25個百分點(diǎn)，并假設(shè)此壓力持續(xù)兩年；銀行持有股票價(jià)值今明兩年均下跌20%(即累跌36%)，發(fā)債評級被降4級；樓市波動(由各國自行計(jì)算)。歐洲央行稱，這種最壞情況出現(xiàn)的機(jī)會是20年一遇，較去年初美國壓力測試最壞假設(shè)的7年一遇更為嚴(yán)謹(jǐn)。

　　第3種假設(shè)加入了主權(quán)債務(wù)震蕩因素。在這種假設(shè)中，希臘5年期國債減值23.1%，葡萄牙、西班牙及德國國債減值分別為14%、12.3%及4.7%。但測試沒有假設(shè)主權(quán)債務(wù)違約的情況。(肖瑩瑩)