主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂加劇 全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力遇阻

　　近期主要風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂導(dǎo)致金融壓力和擴(kuò)散效應(yīng)加��；同時(shí)美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)可能再次衰退

　　“不同尋常的不確定性”——7月21日，談到美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克如是表達(dá)。

　　當(dāng)天，伯南克在國(guó)會(huì)發(fā)表半年度貨幣政策證詞時(shí)警告，美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景異常不確定，如果需要，美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)一步采取政策行動(dòng)以提振經(jīng)濟(jì)；然而，他也說(shuō)明，短期內(nèi)并沒(méi)有具體措施在考慮。

　　上述言論的背景是，伴隨強(qiáng)大財(cái)政刺激影響的消退，美國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始放緩步伐：領(lǐng)先指標(biāo)ISM(供應(yīng)管理協(xié)會(huì))制造業(yè)指數(shù)從4月的60.4%降至6月的56.2%，其中新訂單和出口指數(shù)降幅明顯；非制造業(yè)指數(shù)也從前期的55%回落至6月的54%。

　　對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩會(huì)否導(dǎo)致“二次衰退”的問(wèn)題，伯南克在上述講話中淡化了這種擔(dān)憂。美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)今年美國(guó)GDP增長(zhǎng)預(yù)期0.2個(gè)百分點(diǎn)，至3%~3.5%。

　　“全球經(jīng)濟(jì)‘二次探底’的可能性極小。”高盛集團(tuán)全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家吉姆•奧尼爾在接受《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者采訪時(shí)表示，盡管接下來(lái)幾個(gè)季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將低于趨勢(shì)水平，但全球經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁來(lái)自于“金磚四國(guó)”經(jīng)濟(jì)體的持續(xù)活力，“包括中國(guó)�！�

　　V型復(fù)蘇終結(jié)?

　　“上半年出口訂單不錯(cuò)，但下半年還無(wú)法預(yù)測(cè)�！敝袊�(guó)電子進(jìn)出口公司李經(jīng)理對(duì)《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者說(shuō)。

　　“無(wú)法預(yù)測(cè)”、“不好判斷”，既是企業(yè)對(duì)于出口市場(chǎng)的感知描述，也是經(jīng)濟(jì)學(xué)家和分析人士對(duì)于未來(lái)前景的普遍回答。這種情況反映的背景是，前期龐大的財(cái)政刺激計(jì)劃目前開(kāi)始在全球范圍各個(gè)國(guó)家內(nèi)逐漸減退其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支撐。

　　2010年一季度，美國(guó)GDP增速達(dá)2.7%；而全球經(jīng)濟(jì)年化增長(zhǎng)率更是超過(guò)5%。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織(IMF)的監(jiān)測(cè)，全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)活動(dòng)各項(xiàng)指標(biāo)直到5月都穩(wěn)定在高位，工業(yè)產(chǎn)值和貿(mào)易實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，消費(fèi)者信心持續(xù)向好，先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體的就業(yè)重新開(kāi)始增長(zhǎng)。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐顯得穩(wěn)健而令人欣喜。

　　然而，受制于財(cái)政可持續(xù)性，尤其是歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的沖擊，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的下行風(fēng)險(xiǎn)增加。

　　在美國(guó)，除了經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)，消費(fèi)者信心指數(shù)和房地產(chǎn)市場(chǎng)相關(guān)指數(shù)均為經(jīng)濟(jì)放緩提供了更多證據(jù)。7月22日全美地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商協(xié)會(huì)(NAR)公布的數(shù)據(jù)顯示，6月成屋銷售連續(xù)第2個(gè)月下滑，下降5.1%；6月美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)從上月的62.7下降到52.9，另一項(xiàng)密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)：7月從上月的76下降到66.5。

　　高盛全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家吉姆•奧尼爾在采訪中向《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者分析，美國(guó)近期經(jīng)濟(jì)的放緩主要原因是財(cái)政刺激的結(jié)束，以及國(guó)內(nèi)需求仍然顯得基礎(chǔ)薄弱。未來(lái)，“寬松的貨幣政策和出口將是支撐經(jīng)濟(jì)的主要方面。”

　　高盛預(yù)計(jì)，今年全年美國(guó)GDP增速在2%左右，而今年下半年只有1.5%左右。另外，預(yù)計(jì)今年全球經(jīng)濟(jì)增速為4.8%，明年4.6%。

　　與美國(guó)相比，歐洲的經(jīng)濟(jì)前景顯得更不明朗和不樂(lè)觀。中國(guó)國(guó)際金融有限公司(下稱中金公司)研究部海外經(jīng)濟(jì)研究報(bào)告認(rèn)為，歐元區(qū)內(nèi)需增速可能從下半年逐漸減緩，風(fēng)險(xiǎn)集中在“歐豬五國(guó)”(葡萄牙、意大利、愛(ài)爾蘭、希臘、西班牙)，希臘、西班牙和葡萄牙的工業(yè)生產(chǎn)環(huán)比均已持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)。

　　從數(shù)據(jù)看，歐元區(qū)失業(yè)率居高不下，5月，失業(yè)率連續(xù)第三個(gè)月在10%，失業(yè)人數(shù)不斷上升；27個(gè)成員國(guó)的總體工業(yè)產(chǎn)值也在下行。

　　中金公司報(bào)告預(yù)計(jì)，今年歐元區(qū)GDP增長(zhǎng)僅有1%，明年整體經(jīng)濟(jì)則進(jìn)一步放緩至0~0.5%，通縮風(fēng)險(xiǎn)有所上升。

　　日本經(jīng)濟(jì)前景也不容樂(lè)觀。中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心研究員張永軍提醒，日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇出現(xiàn)反復(fù)的可能性增大。張永軍認(rèn)為，日本到目前還沒(méi)有擺脫通縮的情況，失業(yè)率在5月創(chuàng)出5.2%的年內(nèi)新高，出口也連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)環(huán)比下降。作為中國(guó)重要的貿(mào)易伙伴，日本經(jīng)濟(jì)的放緩態(tài)勢(shì)值得關(guān)注。

　　IMF發(fā)布的7月最新版《世界經(jīng)濟(jì)展望》提出，全球增長(zhǎng)目前面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)急劇增大。近期的主要風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)日益增加的擔(dān)憂導(dǎo)致金融壓力和擴(kuò)散效應(yīng)加��；另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)可能再次衰退。

　　盡管新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)強(qiáng)勁，但先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)將使得他們中一些迅速增長(zhǎng)、面臨一定過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)的大型經(jīng)濟(jì)體的宏觀經(jīng)濟(jì)管理復(fù)雜化。

　　增長(zhǎng)動(dòng)力放緩

　　外部經(jīng)濟(jì)，尤其是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)的放緩已成事實(shí)。畢竟，主要得益于財(cái)政刺激計(jì)劃的前期V型復(fù)蘇終將有一個(gè)句點(diǎn)，只有內(nèi)需和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)才能為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供內(nèi)生動(dòng)力。

　　鑒于此，張永軍表示，目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的穩(wěn)定性比較差，如果現(xiàn)在把刺激政策停止的話，那么經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)反復(fù)的可能性會(huì)比較大。

　　不過(guò)，放緩與前景的不確定，并不直接意味著經(jīng)濟(jì)“二次探底”的風(fēng)險(xiǎn)。和伯南克看法類似，吉姆•奧尼爾也不認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)有二次衰退的風(fēng)險(xiǎn)。他表示，根據(jù)高盛自己編制的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)(包括很多國(guó)家乃至全球整體)判斷，在強(qiáng)勁的復(fù)蘇之后，最近一些指標(biāo)的放緩，僅僅預(yù)示全球增長(zhǎng)動(dòng)力的放緩而無(wú)其他。

　　而張永軍在接受《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者采訪中也表示，目前全球經(jīng)濟(jì)的放緩是否到二次探底的程度，“不好說(shuō)�！�

　　更關(guān)鍵的問(wèn)題在于，在這種不明朗和經(jīng)濟(jì)減速局面下，美國(guó)決策當(dāng)局以及其他決策當(dāng)局將如何應(yīng)對(duì)？

　　高盛全球經(jīng)濟(jì)研究報(bào)告則認(rèn)為，美國(guó)無(wú)需急于退出當(dāng)前政策，但有可能進(jìn)一步放松整體政策立場(chǎng)，手段是更多購(gòu)買聯(lián)邦資產(chǎn)或其他一攬子財(cái)政計(jì)劃。

　　不過(guò)，加息很難發(fā)生。吉姆•奧尼爾表示，直到2011年全年，美聯(lián)儲(chǔ)、以及G7國(guó)家都將保持目前的低利率水平，也就是說(shuō)，相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)都不會(huì)加息。

　　張永軍認(rèn)為，若美國(guó)出臺(tái)新的刺激計(jì)劃，由于將使得債務(wù)負(fù)擔(dān)更沉重，受制于這種財(cái)政約束，再次出臺(tái)刺激計(jì)劃的力度不會(huì)太大，當(dāng)務(wù)之急是疏通貨幣政策的傳導(dǎo)，發(fā)揮貨幣政策的作用。

　　《世界經(jīng)濟(jì)展望》指出，當(dāng)下最重要的政策挑戰(zhàn)是在不抑制經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前提下恢復(fù)金融市場(chǎng)信心，歐元區(qū)為恢復(fù)信心采取的充分協(xié)調(diào)的政策尤為重要。而先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體恢復(fù)所面對(duì)的挑戰(zhàn)是公共債務(wù)的高筑、失業(yè)以及一些經(jīng)濟(jì)體的銀行信貸不足。

　　那么，目前受外需影響仍然較大的中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能受到怎樣的干擾？在采訪中，記者發(fā)現(xiàn)目前一些出口企業(yè)的反應(yīng)和心態(tài)還比較平和。產(chǎn)品出口美國(guó)和澳洲市場(chǎng)為主的北京畢捷電機(jī)股份有限公司副總經(jīng)理張振永表示，訂單很多，并不擔(dān)心。在他看來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前的波動(dòng)是正常的，總體感覺(jué)刺激計(jì)劃之后美國(guó)經(jīng)濟(jì)比較趨于穩(wěn)定。

　　在全球?qū)用�，《世界�?jīng)濟(jì)展望》建議，政策應(yīng)著重于實(shí)施可信的計(jì)劃，特別是能改善中期增長(zhǎng)前景的福利和稅收系統(tǒng)改革等措施，以在中期內(nèi)降低財(cái)政赤字，同時(shí)維持支持性的貨幣狀況、加速金融部門改革和重新平衡全球需求。

　　亞洲開(kāi)發(fā)銀行7月《亞洲經(jīng)濟(jì)監(jiān)測(cè)》判斷，東亞經(jīng)濟(jì)體V型復(fù)蘇態(tài)勢(shì)確立，除少數(shù)例外，該地區(qū)應(yīng)考慮逐步退出貨幣和財(cái)政刺激。報(bào)告也指出，東亞經(jīng)濟(jì)體將受到三大風(fēng)險(xiǎn)威脅：發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇受到干擾；不穩(wěn)定的資本流動(dòng)；退出經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃時(shí)出現(xiàn)的非預(yù)期的政策失誤。( 王露)