8月CPI將創(chuàng)新高 信貸預(yù)期低于7月水平

　　“第一財經(jīng)首席經(jīng)濟學(xué)家月度調(diào)研”報告首次公布

　　丁曉琴

　　8月份“第一財經(jīng)首席經(jīng)濟學(xué)家月度調(diào)研”顯示，18位首席經(jīng)濟學(xué)家預(yù)測，CPI將創(chuàng)新高，而市場關(guān)注的信貸增長則低于7月水平。此外，工業(yè)增加值、投資、出口等預(yù)測數(shù)據(jù)都將繼續(xù)走低，意味著經(jīng)濟形勢繼續(xù)趨緩。

　　調(diào)研顯示，工業(yè)增加值、投資、出口等數(shù)據(jù)都將繼續(xù)走低，意味著經(jīng)濟形勢繼續(xù)趨緩。對宏觀政策的討論，在穩(wěn)定之外，開始討論年底是否會放松。

　　● CPI

　　8月預(yù)測漲幅均值3.41%

　　再創(chuàng)年內(nèi)新高

　　繼7月份CPI達到3.3%創(chuàng)2008年11月以來的21個月的新高之后，8月CPI再創(chuàng)新高的可能性非常大。

　　來自18位首席經(jīng)濟學(xué)家調(diào)研的數(shù)據(jù)顯示，8月份CPI均值為3.41%，中位數(shù)是3.4%，將繼續(xù)創(chuàng)出新高。其中，瑞銀證券給出了最高預(yù)測值3.7%，最低預(yù)測值也繼續(xù)超出3%，為3.2%，其中預(yù)測值在3.4%(含3.4%)以上的機構(gòu)多達13家。

　　這一預(yù)測數(shù)據(jù)吻合了發(fā)改委8月中旬報告的觀點。發(fā)改委8月13日報告稱，綜合考慮災(zāi)害性天氣對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的影響等因素，預(yù)計三季度CPI將在7月份3.3%的漲幅水平上下波動。

　　真正的問題在于，在有望連續(xù)兩月創(chuàng)出新高之后，CPI會轉(zhuǎn)折向下，還是繼續(xù)向上？這一走勢將直接牽動政策走向。在調(diào)研中，多數(shù)首席經(jīng)濟學(xué)家認為，第三季度是年內(nèi)CPI走勢的高點。

　　參與調(diào)研的民生證券首席經(jīng)濟學(xué)家滕泰認為，7月份已經(jīng)達到年內(nèi)高點，8月受洪澇災(zāi)害和俄羅斯禁止糧食出口等因素影響，可能還會維持高位(他給出的預(yù)測是3.2%)，但下半年盡管引發(fā)物價上漲的不確定因素較多，沖高回落的大趨勢不變。

　　瑞穗證券大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家沈建光指出，基于非食品價格趨于穩(wěn)定以及翹尾因素的下降，判斷通脹高點在8月，此后逐步放緩。招商證券首席經(jīng)濟學(xué)家丁安華預(yù)計CPI今年第三季度末、第四季度初見頂回落。

　　總之，無論何時見頂，目前通脹壓力不算太大。匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌的觀點頗具代表性，即需求放緩背景下的通脹壓力仍舊溫和。交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平也表示，“物價總體溫和可控”。

　　在8月CPI有望刷新年內(nèi)新高的同時，PPI則可能連續(xù)第三個月回落。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，8月份PPI預(yù)測均值為4.48%，中位數(shù)是4.5%，這低于7月份4.8%的增幅。按均值計算，8月CPI較上月小幅回落0.32個百分點，繼續(xù)6月份以來見頂回落態(tài)勢，回落速度減緩。

　　8月份PPI調(diào)研最高調(diào)查值是5.3%，最低僅有4%，其中14位首席經(jīng)濟學(xué)家預(yù)測數(shù)據(jù)低于7月份4.8%的水平。

　　● 工業(yè)增加值

　　8月預(yù)測增速均值12.9% 繼續(xù)回落

　　隨著經(jīng)濟增速放緩，8月工業(yè)增加值增速也將持續(xù)回落。

　　調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，8月工業(yè)增加值同比增速預(yù)測平均值為12.9%，中位數(shù)是12.85%。最大值為13.7%，最小值為12.2%。

　　12.9%的均值水平，低于7月份工業(yè)增加值13.4%的增長。在此次調(diào)研中，只有4家機構(gòu)給出了13.4%及以上的預(yù)測值。按均值計算，8月工業(yè)增加值同比增速較上月小幅回落0.5個百分點，這將是該指標自4月以來連續(xù)第五個月增速回落。

　　基于該指標持續(xù)回落，工銀瑞信基金公司首席經(jīng)濟學(xué)家陳超認為，經(jīng)濟仍然處于下滑趨勢，但工業(yè)增加值等主要指標已經(jīng)接近底部。

　　工信部部長李毅中7月下旬指出，下半年工業(yè)經(jīng)濟增速略高于10%，全年增速有望達到13%左右。

　　● 固定資產(chǎn)投資

　　8月預(yù)測增速均值24.37% 略低于7月

　　調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，8月固定資產(chǎn)投資增速預(yù)測均值為24.37%，中位數(shù)是24.5%，最大值為25%，最小值低至22.3%。

　　8月份預(yù)測均值略低于7月份投資增速的24.9%。其中，有15家機構(gòu)預(yù)測值均低于7月份水平。8月份固定資產(chǎn)投資增速放緩似乎成為共識。

　　摩根大通中國區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家王黔解釋稱，這是受政府控制信貸擴張等舉措，以及4月中旬以來針對房地產(chǎn)領(lǐng)域的緊縮政策等影響，這意味著固定資產(chǎn)投資增長將進一步放緩。連平認為，整個下半年投資增速都將呈下降態(tài)勢。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委指出，從中央投資來看，7月單月同比增長較6月的10.32%以及歷史平均水平低；從地方投資來看，7月并沒有延續(xù)6月的反彈走勢，而是創(chuàng)出2010 年以來的新低，僅為24.73%。綜合來看，7月中央和地方投資增速雙雙下滑，盡管在地方融資平臺清理細則出臺的背景下，未來地方投資增速有望出現(xiàn)上行，但是8月可能難有明顯改觀。

　　國家統(tǒng)計局此前公布數(shù)據(jù)顯示，今年上半年全社會固定資產(chǎn)投資增長25%，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增幅為25.5%，而去年全年分別為30.1%和30.5%。