8月CPI漲3.5% 負(fù)利率格局或進(jìn)一步形成

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局11日公布的數(shù)據(jù)顯示，8月份CPI漲幅比7月份擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)，同比上漲3.5%，環(huán)比上漲0.6%。8月份PPI漲幅繼續(xù)回落，當(dāng)月同比上漲4.3%，漲幅比7月份回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。CPI連續(xù)兩個(gè)月高于年初設(shè)定的3%目標(biāo)值，不但進(jìn)一步加劇了“負(fù)利率困局”，也再度引發(fā)市場(chǎng)關(guān)于近期是否會(huì)“加息”的猜測(cè)。

　　負(fù)利率格局或進(jìn)一步形成

　　數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)CPI同比漲幅自去年底以來持續(xù)走高，在今年2月份達(dá)到2.7%的高點(diǎn)，超過了2.25%的一年期存款利率，居民實(shí)際存款利率也由正轉(zhuǎn)負(fù)。而根據(jù)最新公布的數(shù)據(jù)，當(dāng)前物價(jià)水平不但超過了2.25%、2.79%的1年期、2年期存款利率，而且首次超過3.33%的3年期存款利率，居民實(shí)際存款已連續(xù)7個(gè)月為負(fù)，負(fù)利率格局進(jìn)一步形成。

　　存款負(fù)利率給儲(chǔ)戶帶來的影響顯而易見。7月份當(dāng)CPI同比漲幅達(dá)到3.3%后，城鎮(zhèn)居民一年期存款實(shí)際貶值首次超過1%，達(dá)到1.05%；8月份CPI同比漲幅再創(chuàng)新高，居民1年期定期存款實(shí)際貶值達(dá)到1.25%。這意味著長(zhǎng)期下來，居民手中的1萬元存款，1年后實(shí)際縮水超過125元。

　　我國(guó)百姓對(duì)負(fù)利率并不陌生，在改革開放以來的很多年份里，居民存款利率都出現(xiàn)過負(fù)值。經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，當(dāng)物價(jià)水平維持一定程度的溫和上漲，只要政府維持低利率政策，實(shí)際存款利率為負(fù)的可能性很大。

　　持續(xù)負(fù)利率會(huì)誘發(fā)經(jīng)濟(jì)“異化”

　　除導(dǎo)致存款縮水外，如果存款負(fù)利率進(jìn)一步擴(kuò)大，則直接導(dǎo)致居民對(duì)自身財(cái)富的重新配置行為，助推社會(huì)通脹預(yù)期，并令投資行為發(fā)生扭曲。一方面，通脹預(yù)期會(huì)快速抬頭；另一方面，鼓勵(lì)居民財(cái)富進(jìn)入樓市等資產(chǎn)價(jià)格市場(chǎng)的信號(hào)會(huì)得到強(qiáng)化，最終不利于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)調(diào)控。

　　有研究發(fā)現(xiàn)，正是在上一次持續(xù)負(fù)利率狀態(tài)下，資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)了大幅飆升。根據(jù)中國(guó)社科院金融所尹中立的觀察，當(dāng)2007年出現(xiàn)了物價(jià)快速上漲、負(fù)利率變得較為嚴(yán)重之后，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)恰好迎來價(jià)格猛漲時(shí)期。尹中立指出，從2007年的情況看，當(dāng)CPI超過5%以后，老百姓對(duì)負(fù)利率的擔(dān)憂與日俱增，投資者的情緒開始變得十分敏感，于是出現(xiàn)恐慌性購(gòu)買資產(chǎn)的行為。

　　此外專家也指出，如果存款利率較低，將導(dǎo)致銀行存貸息差過高，會(huì)進(jìn)一步釋放銀行的放貸沖動(dòng)，也不利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

　　不過，專家指出，當(dāng)前對(duì)負(fù)利率問題不必過分擔(dān)憂�！氨M管負(fù)利率狀態(tài)已經(jīng)持續(xù)數(shù)月，但考慮到未來通脹即將見頂后平穩(wěn)回落，負(fù)利率進(jìn)一步加劇的可能性不大。”交通銀行金融研究中心分析師鄂永健說。

　　CPI連超3%再引“加息”猜想

　　盡管各方專家都認(rèn)為，今年我國(guó)物價(jià)整體漲幅控制在3%以內(nèi)的目標(biāo)可以達(dá)到，但在持續(xù)的“負(fù)利率”下，貨幣政策何去何從？

　　東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家閆偉認(rèn)為，是否“加息”其實(shí)和目前的CPI走勢(shì)并沒有直接的聯(lián)系�！拔飪r(jià)上漲，實(shí)際上是由供需關(guān)系決定的。收緊流動(dòng)性，減少貨幣供應(yīng)，并不會(huì)直接對(duì)供需關(guān)系產(chǎn)生影響。本輪物價(jià)上漲并不是大家拿著鈔票去搶購(gòu)造成的，而是因?yàn)樘鞖獾燃竟?jié)性原因?qū)е鹿┬璧牟黄胶狻！�加息’并不能立刻改變這種供求矛盾�！�

　　興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委也認(rèn)為，由于經(jīng)濟(jì)減速，CPI最終將在11月份之后開始出現(xiàn)下落，因此“加息”在年內(nèi)沒有必要。

　　但央行貨幣政策委員會(huì)委員李稻葵教授在接受央視采訪時(shí)表示，貨幣政策、宏觀政策要有前瞻性，靈活性，針對(duì)性。暗示有微調(diào)的可能性。并指出，“把錢存在銀行是穩(wěn)定的，而不要急于把這個(gè)錢拿出來，投資到股票市場(chǎng)，尤其不要投資到房地產(chǎn)市場(chǎng)�！�