國美對決 黃光裕取勝靠“八大兵器”(3)

　　黃氏家族公布的非上市門店財報顯示，2010年上半年實現(xiàn)銷售額96.17億元，而國美740家上市門店上半年銷售額為249億元，非上市門店數(shù)量占上市門店的1/2，銷售額占比也很高。

　　如果非上市門店“獨立”，將跟上市公司展開同業(yè)搏殺。這樣一來，上市公司無疑將迎來一個孿生的競爭對手，這是國美電器機構投資者最忌憚的一個結局。

　　與此同時，黃光裕個人擁有“國美電器”商標權，難以想象的是，黃光裕一旦宣布收回“國美電器”的商標權，那么未來陳曉掌控的千家上市公司門店究竟還能否順利改旗易幟。陳曉很頭痛。

　　兵器四：雙鐵機構戟

　　雙鐵戟，《三國》典韋的武器，可刺可斬，加上典韋的力度，可謂是絕配。典韋因為丟失武器而被殺，可見它對典韋的作用之大，就好像投資機構對國美之爭的作用一樣。漫長的國美電器控制權爭奪戰(zhàn)接近終局，投資者將決定誰是勝利者。

　　但是目前，機構投資者各有利益考慮，對臨時股東大會態(tài)度尚不明朗。國美方面人士也認為，對于要求利益最大化的機構投資者來說，他們不太可能會表明他們的態(tài)度。

　　Thomson數(shù)據(jù)顯示，國美股份目前約有近180個投資機構股東，持股合計占44.84%，前50大機構持有超過40%的股權。根據(jù)國美2009年年報披露，摩根大通持股占8.05%、摩根士丹利持有6.62%股權、富達基金持有5.93%股權。

　　而近日有媒體報道稱，摩根士丹利和摩根大通都明確表達了支持董事局的態(tài)度。這對于黃光裕來說，無疑是個利好。若杜鵑赴港拉票成功，更將加大黃光裕的勝算。

　　此外，增發(fā)國美股份對現(xiàn)有管理層也是個嚴峻的考驗。據(jù)接近國美管理層的人士表示，應該不會再引入國外同行作為策略股東。但如果只對現(xiàn)有的大股東增發(fā)，中小股東被攤薄，很可能招致其不滿，而大型基金配售亦面對回報率的問題。

　　從這一角度出發(fā)，機構會站在黃光裕這邊。

　　雖然投資機構不便表明態(tài)度，但大多數(shù)機構表示，無論從利益還是感情角度出發(fā)，都不愿看到國美內戰(zhàn)，希望黃陳可以和解。

　　兵器五：亮銀股東槍

　　趙云在長坂坡大戰(zhàn)中，單身闖關，傳說用的正是亮銀槍，這一武器也因此在《三國》兵器譜中具有舉足輕重的地位。它仿佛中小股東在國美中的地位一般。

　　其實，中小股東們和投資機構的觀點相似，誰給他們帶來最大利益，誰就可以當家。這種看熱鬧的心態(tài)，雖然不能直接作為黃光裕攻擊陳曉的武器，但仍可為他所用。

　　如上所述，倘若國美增發(fā)股份，那么就存在攤薄中小股東股份的可能性。一切從利益出發(fā)的中小股東，勢必會因此而站進黃氏家族陣營。

　　而且，黃光裕和杜鵑如期繳納巨額罰金，足以彰顯其家族資金實力，對陳曉利用增發(fā)來攤薄黃光裕股份的招數(shù)，完全有破解的能力。

　　黃光裕在“獄中信”中也間接表明了終將復出的決心，這也增強了中小股東對他的信心。