在諸多利空因素的疊加效應(yīng)下，近兩周鋼材市場(chǎng)急轉(zhuǎn)直下，市場(chǎng)此前頗為一致的看漲預(yù)期也出現(xiàn)大逆轉(zhuǎn)。短期來(lái)看，在流動(dòng)性收緊信號(hào)增強(qiáng)、供需矛盾凸顯、市場(chǎng)心態(tài)不穩(wěn)的背景下，鋼價(jià)可能將繼續(xù)下跌，毛利將繼續(xù)下滑。

　　鋼價(jià)漲勢(shì)戛然而止

　　繼前一周小幅回調(diào)之后，上周Myspic綜合指數(shù)的跌幅顯著擴(kuò)大至1.4%，長(zhǎng)材和扁平材指數(shù)分別下跌1.2%和1.5%。從具體品種來(lái)看，上周螺紋、線材、熱卷和冷板的跌幅較大，分別為1.4%、1.1%、2.2%和1.3%。至此，鋼價(jià)下跌趨勢(shì)確立，結(jié)束了2009年10月中旬以來(lái)長(zhǎng)達(dá)三個(gè)月的上漲。

　　鋼材期貨市場(chǎng)的跌幅則更為明顯，螺紋鋼期貨11月底以來(lái)不斷向上攀升，然而在存款準(zhǔn)備金上調(diào)當(dāng)日即應(yīng)聲“變臉”，快速回落。螺紋鋼期貨結(jié)算價(jià)從1月11日的4020元/噸快速下跌至1月22日的3873元，十個(gè)交易日的跌幅為3.66%。

　　A股市場(chǎng)的鋼鐵板塊更是跌跌不休。按照算術(shù)平均法，1月份以來(lái)黑色金屬指數(shù)下跌13.52%，位居申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)跌幅榜榜首，并超過(guò)跌幅第二位的有色金屬指數(shù)6.13個(gè)百分點(diǎn)。鞍鋼股份、三鋼閩光、凌鋼股份和寶鋼股份跌幅較深，區(qū)間累計(jì)跌幅分別達(dá)到24.63%、22.48%、21.12%和20.39%。

　　元旦后鋼市“開(kāi)門(mén)紅”僅延續(xù)了幾天便遭遇行情逆轉(zhuǎn)，深陷跌價(jià)泥潭。一系列宏觀調(diào)控政策的出臺(tái)對(duì)鋼材市場(chǎng)的沖擊無(wú)疑是直接觸發(fā)因素，此外，貿(mào)易商心態(tài)不穩(wěn)、庫(kù)存高企、短期供需矛盾突出也在鋼價(jià)“變臉”后強(qiáng)化了價(jià)格下探的趨勢(shì)。

　　看漲預(yù)期大逆轉(zhuǎn)

　　此前伴隨鋼廠出廠價(jià)格的頻頻上調(diào)，貿(mào)易商思漲心切，開(kāi)始囤貨惜售。不過(guò)，近期《關(guān)于促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展的通知》、上調(diào)存款準(zhǔn)備金率等一系列宏觀政策的相繼出臺(tái)，立即令鋼材貿(mào)易商遭遇了巨大的心理沖擊。寶鋼2月份熱軋產(chǎn)品出廠價(jià)格維持不變，也令一些貿(mào)易商“捂貨待漲”的期望落空，對(duì)后市信心大打折扣。

　　在市場(chǎng)心態(tài)受到重挫的影響下，熱卷價(jià)格應(yīng)聲下跌，跌勢(shì)強(qiáng)勁，螺紋鋼、線材期貨價(jià)格也快速回落，導(dǎo)致鋼市震蕩波動(dòng)。不少經(jīng)銷商對(duì)鋼價(jià)的看漲預(yù)期很快逆轉(zhuǎn)，“倒貨”熱情隨之減弱，觀望情緒逐漸蔓延，促使整個(gè)市場(chǎng)震蕩下行。面對(duì)期貨市場(chǎng)和電子交易市場(chǎng)的快速下跌，一些經(jīng)銷商甚至降價(jià)出貨，不過(guò)下游終端客戶“買漲不買跌”的心理令市場(chǎng)交易清淡了不少。

　　從行業(yè)基本面來(lái)看，春節(jié)的逐漸臨近以及房地產(chǎn)新開(kāi)工面積的大幅下降，令鋼材需求持續(xù)低迷。而另一方面，高企的鋼材庫(kù)存給市場(chǎng)帶來(lái)了不小的壓力，螺紋鋼和熱軋庫(kù)存再創(chuàng)歷史新高，特別是螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存已經(jīng)連續(xù)10周上漲。

　　上周鋼價(jià)回落幅度已經(jīng)超過(guò)成本下降，各鋼種毛利繼續(xù)下滑。我們認(rèn)為，在流動(dòng)性收緊信號(hào)增強(qiáng)、供需矛盾凸顯的背景下，短期鋼價(jià)可能將繼續(xù)下跌。不過(guò)鐵礦石價(jià)格上漲的概率依然較大，對(duì)于未來(lái)的鋼價(jià)有望構(gòu)成支撐。此外，美國(guó)熱軋指數(shù)上周大幅上漲7.92%，產(chǎn)能利用率也已經(jīng)持續(xù)四周回升并創(chuàng)出2009年以來(lái)的新高。以美國(guó)為代表的歐美復(fù)蘇略超預(yù)期，有望令2010年的鋼材出口加速恢復(fù)。(中證證券研究中心 李波 )