發(fā)行制度改革以來，已有五只新股陸續(xù)登陸深滬交易所，成為當前市場關注的熱點之一。從總體情況看，發(fā)行制度的市場化改革以及監(jiān)管機構警示風險和強化監(jiān)管的舉措得到了市場各方的理解和支持，各證券公司積極配合，加強對客戶的風險揭示和交易行為規(guī)范管理，絕大部分投資者也充分認識到盲目炒新的風險，理性謹慎參與。但我們也仍然看到，在一定程度上還存在著新股上市首日漲幅遠超市場預期、上市初期股價波動性較大、投資者追高意愿強等現(xiàn)象。8月11日，久其軟件和神開股份將于深交所掛牌，投資者在參與上市首日及隨后的交易時應注意哪些問題？值此之際，“熱點”背后的“冷思考”顯得尤為必要。

　　投資“高價”新股須謹慎

　　“是意見而非事實能夠無需通行證在世界上暢行無阻”，在很多情況下，我們從各類渠道得到的、聽到的并信以為真的東西往往只是意見而不是事實，所謂的新股不敗就是如此。五只新股上市后的走勢再次說明，“新股不敗”可能只是一種“神話”，甚至“大話”，尤其是在發(fā)行定價機制市場化改革后的當前市場環(huán)境下。

　　深交所金融創(chuàng)新實驗室分析報告顯示，于7月10日上市首日買入桂林三金的個人投資者人數(shù)為26510人，兩周(10個交易日)之后，有82.4%的投資者為虧損，整體虧損6480萬元；首日買入家潤多的個人投資者數(shù)量為25437人，兩周之后有99.5%的投資者虧損，整體虧損1.26億元。

　　盲目炒新股蘊含的巨大風險再次凸顯。因此需要提請廣大投資者注意，新股發(fā)行制度改革后，市場化的定價機制將使發(fā)行定價與二級市場價格進一步接軌，如果在新股上市首日漲幅較大的情況下買入股票，需要承擔較大的價格回落造成虧損的風險。投資者在決定買入前，一定要認真分析公司的基本面，詳細閱讀有關專業(yè)機構的估值報告，參考市場上同類公司的估值情況，謹慎參與。

　　上市首日盲目追高很“受傷”

　　上市首日買入新股須謹慎，上市首日盲目追高買入新股則更是容易“受傷”。深交所金融創(chuàng)新實驗室分析了首日開盤后價格快速上漲，盤中成交價格較開盤價漲幅達到20%而被臨時停牌的桂林三金高位買入投資者的盈虧情況。結果表明，首日追高買入桂林三金的2477位個人投資者(價格達到20%限制被臨時停牌前5分鐘買入的投資者)兩周(10個交易日)之后的虧損面高達96.33%，整體虧損983萬元，盲目追高的高風險性可見一斑。

　　按投資者類型進行細化分析，在參與桂林三金和家潤多首日買入的投資者中，持股市值10萬以下的個人投資者賬戶占比分別高達71.83%和62.69%，虧損賬戶比例達到81.83%和99.86%，合計虧損2743萬元和4790萬元。可見，參與上市首日買入的主要是中小投資者，該類投資者的虧損金額最多，虧損賬戶比例很高。

　　遠離基本面的“擊鼓傳花”很危險

　　從市場估值來看，當前新股市盈率普遍較高，以最新收盤價計算，萬馬電纜、中國建筑等股票的市盈率都達到了70倍以上，在一定程度上存在著高估值風險。“高處不勝寒”，遠離基本面的股票投資，如果失去了價值的支撐，將成為純粹的“擊鼓傳花游戲”，這類“游戲”的結果非常難以預料，“危險系數(shù)”非常高。這樣的例子可謂比比皆是，從中工國際、拓邦電子、川潤股份、水晶光電等股票上市首日爆炒及隨后的連續(xù)跌停的事實中，我們應該充分吸取教訓，以避免上市首日即套牢，甚至上市首日價格成為歷史最高價的情形再次上演。

　　任何事物都具備其內(nèi)在的發(fā)展規(guī)律，脫離了內(nèi)在合理價值的“商品”遲早都會回歸的，資本市場也不例外。以萬馬電纜為例，按照萬馬電纜保薦人平安證券的分析，“萬馬電纜2008年EPS為0.37元，預計2009年EPS為0.49元，按照行業(yè)平均水平39.4倍和30.3倍折算，對應的股價為14.58元-14.87元�！痹摴善蹦壳暗氖袌鰞r格明顯偏離了專業(yè)機構給出的估值區(qū)間，其中所蘊含的價值高估風險必須引起投資者的足夠重視。

　　違規(guī)交易后果很嚴重

　　在上市首日及上市初期的交易中，個別投資者無視股票基本面，為追逐投機利潤，熱衷在新股上市首日及隨后的一段時期內(nèi)，進行具有高度投機性的短線炒作，甚至不惜采用虛假申報、大筆集中申報、連續(xù)申報、高價申報或頻繁撤銷申報等方式引起股價大幅異常波動，誘導中小投資者跟風介入并以此牟利，孰不知此種行為已經(jīng)涉嫌違規(guī)，將被重點監(jiān)控以致立案調(diào)查。少部分投資者熱衷于此類炒作，無異于“飲鴆止渴”。

　　深交所前期公布的有關通知強化了上市首日交易監(jiān)控和對重大交易異常賬戶的處理力度，并對證券公司在新股上市首日合規(guī)交易和風險控制中的責任與義務提出了明確要求。深交所將密切監(jiān)控上市首日的委托和交易，并可根據(jù)市場情況采取進一步的風險控制措施；對存在違規(guī)交易情形的賬戶將依據(jù)有關規(guī)定采取限制交易、提請中國證監(jiān)會提前介入稽查或立案調(diào)查等措施。

　　7月份以來，深交所已先后向中國證監(jiān)會上報了多起投資者利用資金優(yōu)勢巨額申報、連續(xù)申報、拉抬股價、虛假申報和涉嫌操縱開盤價的案件，共涉及異常交易賬戶40余個。同時，繼7月上旬對以連續(xù)大筆申報、漲停申報、虛假申報等方式蓄意拉抬股價的方文艷和黃麗娟等2個賬戶實施限制交易措施后，近期又對參與萬馬電纜等個股違規(guī)炒作的有關賬戶實施了為期2個月的限制交易措施。因此，投資者務必要充分認識到違規(guī)交易的風險和危害，做到依法合規(guī)交易。

　　面對當前部分新股上市初期的高換手率、高波動性和高估值的“三高”癥狀，我們需要從過熱的亢奮狀態(tài)中及時自我降溫，進行必要的“冷”思考，“多一份警惕，多一份安全”，切記不可盲目，不可盲從，更不要鋌而走險，心存僥幸，從事違規(guī)交易。