2009年10月30日，創(chuàng)業(yè)板首批28家公司將正式掛牌交易。13日晚在央視二套的《市場(chǎng)分析室》與主持人對(duì)話時(shí)，我講創(chuàng)業(yè)板會(huì)是一把火；主持人回應(yīng)，大小非是一盆水。10月份的A股市場(chǎng)將水火交融，劇烈震蕩。 創(chuàng)業(yè)板的擬上市公司以高發(fā)行價(jià)和高市盈率為特征，28家公司的發(fā)行市盈率最低40倍，最高82.2倍，平均的攤薄市盈率為55.7倍。坊間質(zhì)疑：發(fā)行市盈率如此之高，開(kāi)盤(pán)時(shí)還能再漲嗎？回答是：還會(huì)漲。這就像是一把火，會(huì)點(diǎn)燃一個(gè)激情燃燒的時(shí)代。28家擬上市公司的成長(zhǎng)性可以從兩個(gè)角度看：一是過(guò)去三年?duì)I業(yè)收入的復(fù)合增長(zhǎng)率平均達(dá)到34.03%，凈利潤(rùn)的復(fù)合增長(zhǎng)率則高達(dá)45.94%，這是主板和中小板公司無(wú)法比擬的；二是過(guò)去三年的平均毛利潤(rùn)率超過(guò)43%，凈利潤(rùn)率接近18.9%，盈利能力不容置疑，也是主板和中小板公司無(wú)法比擬的。因此，盡管創(chuàng)業(yè)板公司的發(fā)行市盈率偏高，預(yù)計(jì)還是會(huì)重復(fù)A股市場(chǎng)“新股翻番”的開(kāi)盤(pán)紀(jì)錄。以平均55.7倍的高市盈率開(kāi)盤(pán)，股價(jià)翻番就意味著110-120倍的開(kāi)盤(pán)市盈率，所以是激情燃燒的股市。

　　28家創(chuàng)業(yè)板公司的眾生相，如水滸英雄各自身懷絕技，但最具“明星”相的是華誼兄弟公司。華誼兄弟公司正處于盈利爆發(fā)期，其實(shí)是不急于登陸創(chuàng)業(yè)板的，推后兩年可以平平靜靜地掛牌主板或中小板。雖然2009年公司的預(yù)期盈利不足1億元，但華誼兄弟的賣(mài)點(diǎn)不是影視利潤(rùn)，而是產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新和經(jīng)營(yíng)模式：明星投資家+明星藝術(shù)家=明星制造業(yè)。

　　華誼兄弟則代表中國(guó)好萊塢產(chǎn)業(yè)的開(kāi)端，因?yàn)槿A誼的經(jīng)營(yíng)顛覆了中國(guó)演藝文化的傳統(tǒng)，把影視藝術(shù)的經(jīng)營(yíng)從商業(yè)運(yùn)作的層次提升到了資本運(yùn)作的水平。所以，股價(jià)的高市盈率是對(duì)華誼兄弟公司的獎(jiǎng)勵(lì)，是對(duì)其顛覆性和創(chuàng)新性的獎(jiǎng)勵(lì)。華誼兄弟三大主營(yíng)收入及占比為：電影占57%；電視劇占26%，演藝人員經(jīng)紀(jì)費(fèi)占17%。從這個(gè)收入比例的分布看，似乎是電影的票房收入決定公司的發(fā)展，但在股票開(kāi)盤(pán)時(shí)決定股價(jià)的卻不是票房收入，而是演藝人員經(jīng)紀(jì)，因?yàn)樗囆g(shù)家的粉絲們會(huì)罔顧公司的盈利，為滿足自身的欲望而趨之若鶩。

　　華誼的模式是讓演員成為股東，以股權(quán)文化管理公司，于是藝術(shù)家的身價(jià)體現(xiàn)為公司的股價(jià)，粉絲的瘋狂轉(zhuǎn)化為股價(jià)的瘋狂，讓藝術(shù)家的稀缺性在資本運(yùn)作中實(shí)現(xiàn)為投資價(jià)值。

　　股票的投資價(jià)值，就是資產(chǎn)的交易價(jià)值，交易價(jià)值來(lái)源于投資人的群體行為和資金流動(dòng)，所以投資人偏好流動(dòng)性溢價(jià)。當(dāng)簽約藝術(shù)家成為公司資產(chǎn)之后，以股權(quán)形態(tài)固化演藝人員的流動(dòng)性，就把演藝人員的流動(dòng)性溢價(jià)轉(zhuǎn)變?yōu)楣�司的流�?dòng)性溢價(jià)，因此會(huì)大大提升公司的交易價(jià)值。華誼兄弟不僅有明星藝術(shù)家如葛優(yōu)、黃曉明和馮小剛，還有明星股東如馬云、江南春和王中軍本人。明星制造明星的想象空間勢(shì)必強(qiáng)化股票市場(chǎng)的預(yù)期，從而提高股票的流動(dòng)性。而預(yù)期，交易和流動(dòng)性就是現(xiàn)代社會(huì)新財(cái)富的基本元素。所以，明星公司的明星效應(yīng)是華誼公司的稀缺性。以影視為主營(yíng)業(yè)務(wù)現(xiàn)金流，以演藝人員為主營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)，我們就看到了現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營(yíng)秘訣：利潤(rùn)養(yǎng)人、資產(chǎn)發(fā)財(cái)。資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)性溢價(jià)在百業(yè)之中形態(tài)各異，但萬(wàn)變不離其宗：稀缺性和流動(dòng)性，先有預(yù)期，才有交易。（金巖石）