申購(gòu)新股一直是債券類基金及滬深兩市上萬(wàn)億存量資金的重要利潤(rùn)來(lái)源，然而，大量基金和其他資金卻放棄申購(gòu)本周一發(fā)行的中國(guó)一重，致使中國(guó)一重創(chuàng)下了IPO重啟以來(lái)的數(shù)項(xiàng)紀(jì)錄：網(wǎng)上網(wǎng)下申購(gòu)中簽率最高，IPO定價(jià)低于招股價(jià)高限一毛錢。

　　很顯然，近期新股在二級(jí)市場(chǎng)上的接連破發(fā)是導(dǎo)致這一現(xiàn)象的根本原因。

　　1月28日，中國(guó)西電破發(fā)，成為自2006年8月18日中國(guó)國(guó)航首日破發(fā)以來(lái)首只上市首日破發(fā)的新股。2月2日，二重重裝亦難逃破發(fā)的厄運(yùn)。2月3日中小板高樂(lè)股份再次上演首日破發(fā)慘劇。同樣在1月28日，創(chuàng)業(yè)板中的星輝車模成為創(chuàng)業(yè)板開(kāi)啟以來(lái)首只破發(fā)股。

　　為何最近新股破發(fā)頻發(fā)？中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券與期貨研究所研究員李靖在接受記者采訪時(shí)表示，新股頻頻“破發(fā)”現(xiàn)象背后，暴露出來(lái)新股發(fā)行市盈率過(guò)高，過(guò)高的發(fā)行價(jià)格嚴(yán)重?cái)D壓了新股在二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格空間。

　　銀河證券策略分析師張卓認(rèn)為，近期新股密集上市，供給充足，而需求并沒(méi)有明顯增加，促使股價(jià)下跌。另外近期市場(chǎng)資金供應(yīng)并不充足也是打擊投資者熱情的因素。

　　3日，騰訊網(wǎng)發(fā)起的《聚焦新股破發(fā)潮》的網(wǎng)民投票結(jié)果也大致說(shuō)明了導(dǎo)致破發(fā)潮的原因：48.15%的網(wǎng)友認(rèn)為新股上市首日破發(fā)是新股發(fā)行制度的問(wèn)題，17.59%的網(wǎng)友認(rèn)為破發(fā)是受A股連續(xù)單邊下跌拖累，14.29%的網(wǎng)友認(rèn)為破發(fā)是公司本身資產(chǎn)質(zhì)量不被認(rèn)可。

　　“高發(fā)行價(jià)、高市盈率的股票最終遭到投資者的‘用腳投票’�！崩罹刚f(shuō)。新股上市當(dāng)天破發(fā)，意味著投資者的打新資金直接被套，極大影響了市場(chǎng)的打新熱情。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，自去年6月A股IPO重啟以來(lái)，新股首發(fā)平均市盈率基本呈現(xiàn)逐月上升態(tài)勢(shì)，去年6月的32.9倍一路攀升到12月的64.45倍。今年一月發(fā)行的28只新股平均市盈率為67.79倍；創(chuàng)業(yè)板公司更是從第一批56.6倍上升到第四批88.62倍。

　　李靖表示，如果每只新股上市當(dāng)天破發(fā)，今后沒(méi)人再敢申購(gòu)新股，沒(méi)人申購(gòu)新股，新股就沒(méi)法發(fā)行，這將扭曲股市的資源配置功能，如果管理層對(duì)新股發(fā)行制度不加以修正，更嚴(yán)重的后果是股市將徹底失去融資功能。

　　從1992年至2006年，中國(guó)的新股發(fā)行制度改革已走過(guò)了十余年。2009年5月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見(jiàn)》向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)，拉開(kāi)了新一輪中國(guó)股市新股發(fā)行體制改革大幕。6月出臺(tái)的新股發(fā)行改革指導(dǎo)意見(jiàn)要求完善詢價(jià)和申報(bào)約束機(jī)制，目的是實(shí)現(xiàn)新股定價(jià)的市場(chǎng)化。

　　這些改革措施的確提高了普通投資者申購(gòu)成功的機(jī)會(huì)，但新股價(jià)格確定過(guò)程中存在的不公正、不透明等現(xiàn)象也大大影響了新股價(jià)格的合理性。

　　知名財(cái)經(jīng)評(píng)論員皮海洲認(rèn)為，應(yīng)約束承銷商為追求高額承銷費(fèi)而抬高發(fā)行價(jià)格的行為。一般情況下，融資額越大，承銷商的承銷費(fèi)越高。因此，承銷商為了追求更多的承銷費(fèi)，一味追求高發(fā)行價(jià)格，導(dǎo)致大量超募資金的涌現(xiàn)。

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林在年初召開(kāi)的全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上強(qiáng)調(diào)，要繼續(xù)深化發(fā)行體制改革，并將其作為2010年證監(jiān)會(huì)重點(diǎn)工作之一。

　　近日，中國(guó)證券協(xié)會(huì)、滬深交易所在上海舉行了“新股發(fā)行體制改革討論會(huì)”。燕京華僑大學(xué)校長(zhǎng)華生說(shuō)，新股“破發(fā)”是這次新股發(fā)行體制改革的重大成果，不“破發(fā)”說(shuō)明新股永遠(yuǎn)可以得以發(fā)行，“破發(fā)”意味著新股有可能不能成功發(fā)行。

　　“‘破發(fā)’只是第一步，接下來(lái)就是發(fā)行失敗，這意味著市場(chǎng)化發(fā)行體制將起到一定效果�！彼�說(shuō)。

　　李靖表示，新股發(fā)行制度需通過(guò)進(jìn)一步的改革實(shí)現(xiàn)優(yōu)化，監(jiān)管層需加強(qiáng)對(duì)詢價(jià)、定價(jià)過(guò)程的監(jiān)督，完善一級(jí)市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制。  （新華社記者　馬述昆　姜婷婷　徐興堂）