上周四新鮮出爐的三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預期，年內(nèi)“保八”已然無憂，顯示出中國經(jīng)濟持續(xù)向好的趨勢。為復蘇大計立下汗馬功勞的適度寬松貨幣政策該何去何從，引人關(guān)注。

　　央行回籠資金年內(nèi)創(chuàng)新高

　　10月20日，央行在公開市場發(fā)行了450億元的1年期票據(jù)，同時進行了300億元28天期的正回購操作。10月22日，央行在公開市場發(fā)行了900億元3年期央行票據(jù)，同時進行了800億元91天期的正回購操作。央行上周資金回籠規(guī)模總計達到2450億元，減去850億元的到期量，最終凈回籠資金規(guī)模達到1600億元，創(chuàng)下自去年4月份以來的新高。

　　中國銀行國際金融研究所高級分析師溫彬告訴中國經(jīng)濟時報記者，9月份以來，我國外匯占款增幅明顯加快，同時市場對于人民幣有著強烈的升值預期，這兩個因素導致央行近期加大票據(jù)資金回籠力度。

　　數(shù)據(jù)顯示，9月末，我國外匯儲備達到2.27萬億美元，當月新增外匯儲備617.68億美元，創(chuàng)2008年4月以來的新高。外匯儲備持續(xù)快速增長使外匯占款節(jié)節(jié)攀升。9月份新增外匯占款4067.69億元，創(chuàng)下2008年1月以來的新高。

　　“新增的外匯占款要發(fā)放對應(yīng)的人民幣，一個美元的外匯央行就要對應(yīng)向市場發(fā)放6.8元的人民幣。因此，央行通過加大票據(jù)資金回籠來收回一些流動性，以預防通貨膨脹�！睖乇蚋嬖V記者，金融危機以來，人民幣兌美元匯率相對穩(wěn)定，美元相對于歐元貶值了20%，相應(yīng)地，人民幣相對于歐元也貶值了20%。中國經(jīng)濟復蘇趨勢明顯，國外資金看好人民幣升值預期，紛紛涌入中國。

　　“雖然此次央行回籠資金數(shù)量達到年內(nèi)新高，但依然是貨幣的動態(tài)微調(diào)政策。公開市場業(yè)務(wù)操作是央行使用的常規(guī)靈活的調(diào)控貨幣方式，單次的增高不能說明央行貨幣政策已經(jīng)發(fā)生重大轉(zhuǎn)變。央行如果提高了銀行的存款準備金率，才說明央行開始收緊刺激經(jīng)濟的貨幣政策�！苯煌ㄣy行研究部研究員鄂永健接受本報記者采訪時說。

　　貨幣政策將走向何方？

　　10月22日，招商銀行董事長秦曉在國外媒體上發(fā)表文章表示，貨幣政策決不能忽視資產(chǎn)價格走勢，中國的貨幣政策立場迫切需要從寬松轉(zhuǎn)向中性。

　　秦曉在文章中寫道：“對央行來說，比起注入資金，從經(jīng)濟中抽走資金是一項更加棘手的工作。如果收緊貨幣政策，明年就有很大可能發(fā)生‘二次下滑’；如果繼續(xù)執(zhí)行寬松政策，新一輪資產(chǎn)泡沫也許并不遙遠。”

　　而在國家統(tǒng)計局公布三季度數(shù)據(jù)的前一天，國務(wù)院召開常務(wù)會議強調(diào)，保持積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策不變，同時提出要“管理好通貨膨脹預期”。這是自去年下半年經(jīng)濟刺激政策啟動以來首次提及該問題。

　　交通銀行研究報告指出，中國經(jīng)濟過快下滑的勢頭雖然得到遏制，但是復蘇基礎(chǔ)尚不牢固，且外部環(huán)境依然有很大的不確定性。相比之下，資產(chǎn)價格上揚、通貨膨脹預期和銀行資產(chǎn)質(zhì)量問題短期內(nèi)不會構(gòu)成我國經(jīng)濟復蘇的壓力。因此，我國刺激經(jīng)濟政策短期內(nèi)不會退出。

　　“央行是否收緊貨幣政策，明年二季度是個很重要的觀察點，今年的貨幣政策肯定不會發(fā)生變化，前期適度寬松的貨幣政策起到了很好的刺激經(jīng)濟增長的效果，即使有一些通貨膨脹預期，政府也不會中斷已經(jīng)取得的成果。明年一季度是個觀察期，商業(yè)銀行受到利益驅(qū)動，一般會在每年的一季度向社會發(fā)放大量貸款，如果復蘇趨勢向好，明年第二季度我國可能會考慮退出政策。同時我國經(jīng)濟又和全球性的經(jīng)濟復蘇有關(guān)，不會選擇單獨退出�！睖乇蛘f。(馬會 )