高淳陶瓷的重組，以連續(xù)10個漲停，終于使一些內(nèi)幕交易涉案人員浮出水面，江蘇省南京市經(jīng)委主任劉寶春及其妻被相關(guān)部門帶走。盡管南京證券立即澄清劉寶春夫婦行為屬個人行為，與南京證券無關(guān)，盡管高淳陶瓷于今日緊急發(fā)布澄清公告稱，經(jīng)各方自查及公司對證券賬戶核查，未發(fā)現(xiàn)相關(guān)知情人將重組信息泄露給第三方。但是，市場人士仍對高淳陶瓷重組中到底有多少人涉及內(nèi)幕交易滿懷懷疑，希望監(jiān)管部門盡快給予答復(fù)。

　　幾乎與此同時，西飛國際重組被市場廣泛質(zhì)疑。事實上，重組并購已成內(nèi)幕交易重災(zāi)區(qū)。

　　對此，專家認為，惟有加大打擊力度，才能使某些人企圖藉此一夜暴富的美夢落空，還市場一片凈土。

　　并購重組多有涉及內(nèi)幕交易

　　有市場人士對記者分析，并購重組歷來是炒股者獲得暴富的絕佳機會，因此，有為數(shù)不少的機構(gòu)投資者和小散戶，都對有并購重組的公司非常關(guān)注。來自WIND的數(shù)據(jù)顯示，截至11月22日，今年共有109次有關(guān)重組、并購的公告發(fā)布，涉及A股上市公司86家，但其中卻有49家的股票有基金在三季度末重倉持有，亦即作為機構(gòu)投資者的基金早已“潛伏”其中。

　　剛剛發(fā)生的高淳陶瓷重組就是最好的例證。該公司原本是江蘇一家名不見經(jīng)傳的上市公司，近年由于業(yè)績不斷下滑，去年陷入虧損，今年前三季度繼續(xù)虧損�！半m然皇冠已襤褸，但其頂上的珍珠還熠熠生輝”，有人形象地說，這類公司還不到退市的地步，還有一定價值，重組可使其重生。

　　今年4月20日，高淳陶瓷股價忽然漲停，公司隨即于次日發(fā)布停牌稱正籌劃重組。南京證券在競標中勝出，擔綱投行。劉寶春之妻正是參與重組事項的投行工作人員。5月22日，高淳陶瓷復(fù)牌，從當日至此后的十個交易日里，公司股價接連十天漲停。而在這十天里，發(fā)生賣盤大單的證券營業(yè)部，如興業(yè)證券太平北路營業(yè)部等六家證券公司營業(yè)部，全都地處南京。

　　因此市場人士懷疑，在南京有先知先覺者早早就扎堆“潛伏”了，單等重組消息公布。一時間，南京被市場認為是高淳陶瓷內(nèi)幕交易案高發(fā)地。在市場一片質(zhì)疑聲中，劉春寶夫婦被監(jiān)管部門“請”去。

　　而由于殼資源的珍貴，各地政府無不重視，并購重組越多，發(fā)生內(nèi)幕交易的概率也就越大。一位知名財經(jīng)評論員說：“地方政府紛紛把并購重組當作拯救當?shù)刂鲗?dǎo)國企的獨門秘器，從上海的金融中心、山西的能源中心等，無不如此�！�

　　據(jù)統(tǒng)計，目前有300多家企業(yè)的資產(chǎn)重組方案已呈報證監(jiān)會。僅僅在今年10月12日至11月12日期間，滬深兩市共有近70家上市公司公告了重大資產(chǎn)重組。而從2009年初至今，上證所共發(fā)布了“重大事項停牌”公告258次，其中近90%與資產(chǎn)重組有關(guān)。

　　打擊內(nèi)幕交易處罰要嚴厲

　　證券法律專家張遠忠說：“打擊內(nèi)幕交易，一要監(jiān)管部門及時發(fā)現(xiàn)、及時移交司法機關(guān)，二要司法機關(guān)積極受理。相關(guān)部門的配合最為必要，而且一定要嚴厲重罰。”

　　他說，內(nèi)幕交易并非中國資本市場獨有產(chǎn)物，只要有證券交易，就有內(nèi)幕交易，美國、日本證券市場在上世紀一度被稱為內(nèi)幕交易的溫床。

　　據(jù)中國社會科學(xué)院金融研究所研究員易憲容介紹，華爾街曾流行一句投資格言———“內(nèi)幕交易是投資制勝的惟一法寶”。當時的理論界甚至有人為內(nèi)幕交易正名，認為是市場本身規(guī)律決定的，對之禁止是得不償失的。但是這一理論受到了挑戰(zhàn)，越來越多的人認為這種交易是由于信息不對稱所致。因此，在美國的《1933年證券法》及《1934年證券交易法》中均確立了反欺詐規(guī)則，嚴厲禁止內(nèi)幕交易發(fā)生。為此還接連出臺了幾部關(guān)于內(nèi)幕交易的法律，如1984年出臺了《內(nèi)幕交易處罰法》，對內(nèi)幕交易者處以3倍的罰款；1988年發(fā)布《內(nèi)幕交易及證券欺詐制裁法》，引入行政罰款制度，即無須考慮內(nèi)幕交易者是否有利潤所得，一律以罰款處罰。2002年通過的《公眾公司會計改革和投資者保護法》規(guī)定，任何人通過內(nèi)幕交易在證券市場獲取利益，最多可監(jiān)禁25年或處以罰款。因此，盡管美國證券市場內(nèi)幕交易也時有發(fā)生，但最終都會受到縝密的調(diào)查和嚴厲處罰。

　　而相比較我國刑法規(guī)定的“情節(jié)特別嚴重的，處五年以上十年以下有期徒刑，并處違法所得一倍以上五倍以下罰金”，美國的處罰要嚴厲得多。

　　監(jiān)管部門要為投資者維權(quán)提供方便

　　張遠忠認為，投資者的維權(quán)是保障證券市場健康發(fā)展的重要力量。而現(xiàn)在投資者維權(quán)積極性不高的重要原因是維權(quán)艱難。

　　他說：“司法部門至今對于因內(nèi)幕交易而受害投資者的維權(quán)沒有出臺司法解釋，但這并不能作為法院不受理的理由。內(nèi)幕交易行為屬于侵權(quán)行為，受害投資者完全可以提出侵權(quán)之訴，要求其承擔賠償責(zé)任�！�

　　他認為，證券監(jiān)管部門對于市場上發(fā)生的內(nèi)幕交易行為，要及早發(fā)現(xiàn)、及早調(diào)查，對于投資者的質(zhì)疑，監(jiān)管部門應(yīng)及時啟動調(diào)查程序。

　　易憲容表示，事實上及時發(fā)現(xiàn)并不是很有效。他說：“目前國內(nèi)監(jiān)管基本上是側(cè)重‘事后’監(jiān)管。而國外學(xué)者研究表明，這對內(nèi)幕交易來說卻是無效的。因此，在新形勢下，如何強化事前預(yù)防和事中監(jiān)控，如何有效甄別內(nèi)幕交易行為，及時對之進行控制和禁止，將是監(jiān)管部門最為重要的任務(wù)�！�

　　張遠忠認為，作為監(jiān)管者要為投資者維權(quán)提供幫助，包括必要的證據(jù)方面的支持。他說：“國外的監(jiān)管部門積極幫助投資者維權(quán)，因為在他們看來，投資者在某種程度上也是市場的監(jiān)管者，發(fā)動最大多數(shù)投資者的維權(quán)，比起監(jiān)管部門的處罰更有利于證券市場發(fā)展�！�

　　他強烈建議推行舉證責(zé)任倒置制度。即對于投資者的維權(quán)，一旦監(jiān)管部門已作出處罰，投資者則無須提供太多證據(jù)，只要證明自己那個階段持有股票即可。（記者 周芬棉）