受益于國際原油價格的堅挺，國內(nèi)燃油市場易漲難跌。

　　目前的原油市場正在不斷地調(diào)整價格運行區(qū)間：70美元的油價對尚未復(fù)蘇的實體經(jīng)濟顯得偏高，但對于預(yù)期向好的未來市場又綽綽有余。而自08年的金融海嘯之后，原油價格從突破50美元的堅定，到60美元的強而不破，市場傳達的信號已經(jīng)愈發(fā)明顯。而在原油價格堅挺的支撐下，國內(nèi)燃油市場上漲的概率明顯要大于回落。

　　原油基本面喜憂參半

　　國際原油價格最近高度跟蹤股票市場，多頭在未來向好預(yù)期的粉飾下變得更強有力，再度推動油價走向70美元。然而，這并不能改變國際市場基本面喜憂參半的態(tài)勢。

　　分析發(fā)現(xiàn)，原油庫存減少的地區(qū)主要是與內(nèi)陸市場隔絕的西海岸地區(qū)，而煉廠集中地域的海灣地區(qū)，以及東部地區(qū)原油庫存仍在增長；多數(shù)煉廠產(chǎn)能利用率下跌，同時，煉廠事故近期頻發(fā)而關(guān)閉也促使汽油和餾分油庫存的減少，這表明來自美國本土的原油消費市場仍然未能啟動。取而代之的是，中國的消費能力為原油市場提供了長期動力。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國6月表觀石油需求連續(xù)第三個月上升，原油消費量為每日801萬桶，同比上升1.8%，環(huán)比上升3.2%。

　　但值得注意的是，本周即將舉行的CFTC聽證會，將會就限制期貨投機頭寸等問題進行限倉討論，面對這一市場變數(shù)，投機資金近期的動向或許將更為保守。

　　亞洲市場供應(yīng)緊張

　　據(jù)新加坡企發(fā)局的油品庫存數(shù)據(jù)顯示，截至7月22日當周新加坡燃料油庫存數(shù)量為1388.1萬桶，環(huán)比回落18.8萬桶，這已經(jīng)是連續(xù)4周下降，維持在2009年以來的最低水平；比較近三個月新加坡商業(yè)庫存數(shù)量，其平均水平為1891.6萬桶，而當前的庫存水平僅為其的73%。

　　高硫油供應(yīng)趨緊以及全世界范圍內(nèi)的煉廠減產(chǎn)，是造成燃料油供應(yīng)緊張的主要原因。而對于后期市場，由于船供需求依然堅挺，恐怕新加坡市場燃料油價格會更為強勁；另一方面，由于歐洲煉廠開工率再度下降，引致西北歐-新加坡套利窗口關(guān)閉，市場質(zhì)疑9月份套利船貨的到貨數(shù)量，加劇了目前的緊張局面。

　　進口貼水、季節(jié)性消費恢復(fù)

　　2009年3月份以來，國內(nèi)燃料油進口虧損逐步放大，目前新加坡噸油進口成本大概在4540元/噸(對應(yīng)原油價格67.45美元)左右，進口虧損達到了700-800元/噸。持續(xù)的虧損，已經(jīng)啟動了國內(nèi)燃料油出口市場。

　　進入夏季，華南、華東等地區(qū)用電量進入高峰，對燃料油消費仍有一定推動。盡管目前電廠發(fā)電仍主要以LNG為燃料，燃料油僅在調(diào)峰時使用，但發(fā)電量的恢復(fù)仍有助于燃料油下游消費。此外，梅雨季節(jié)過后，柴油消費有望迎來季節(jié)性反彈，這是決定山東煉廠燃油需求的主要因素。另一方面，截至23日山東地區(qū)各港口燃料油總庫存約為117萬噸，占當前總庫存容量的43.8%，較之前一周減少13.8萬噸，預(yù)計庫存水平仍有繼續(xù)下滑的可能，這對于燃料油價格無疑是有力的支撐。(大華期貨 楊婧)