歷經(jīng)了去年熊市的蟄伏，基金再次沐浴股市轉(zhuǎn)“�！钡拇猴L(fēng)。2009年二季度，市場(chǎng)延續(xù)一季度的反彈行情，在宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)明顯、流動(dòng)性大量釋放等因素支撐下，市場(chǎng)信心得到較大恢復(fù)，上證指數(shù)上漲24.7%。指數(shù)型基金二季度上漲26.62%，這其中大盤藍(lán)籌風(fēng)格顯著的指數(shù)基金表現(xiàn)突出；積極投資偏股型基金整體上漲20.63%，依然落后于同期上證指數(shù)�；�金如此輝煌的戰(zhàn)果，緣自多數(shù)基金在二季度采取了較為激進(jìn)的加倉(cāng)操作。

　　機(jī)械、設(shè)備、儀表行業(yè)遭減持最多

　　上周基金二季報(bào)披露完畢，60家基金公司旗下521只基金二季度報(bào)全部披露完畢。統(tǒng)計(jì)顯示，基金總體管理規(guī)模達(dá)到23064.83億元，環(huán)比增幅達(dá)16.76%，基金行業(yè)管理規(guī)模分化現(xiàn)象顯著減緩。從收益上來(lái)看，60家基金公司旗下473只基金二季度累計(jì)盈利3460.46億元。

　　從統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)來(lái)看，有幾大看點(diǎn)：首先，大比例增倉(cāng)成為基金的共識(shí)，積極投資偏股型基金二季度倉(cāng)位為84.07%，創(chuàng)歷史新高，目前已有30只基金(約10%)基本達(dá)到倉(cāng)位上限(差距在1%以內(nèi))，另有105只基金(約34.7%)的倉(cāng)位與其倉(cāng)位上限的差距在5%以內(nèi)。其次，通脹預(yù)期下，強(qiáng)周期性行業(yè)成為基金二季度增持的重點(diǎn)，金融保險(xiǎn)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、采掘業(yè)增持最為明顯，排在增持前三位。而與此同時(shí)，弱周期性、防御性較為突出的醫(yī)藥生物、公用事業(yè)等行業(yè)在二季度表現(xiàn)較為落后，成為基金重點(diǎn)減持的對(duì)象。在統(tǒng)計(jì)的二季度減持行業(yè)中，機(jī)械、設(shè)備、儀表排在首位，緊隨其后被基金拋棄的行業(yè)是醫(yī)藥、生物制品。而石油、化學(xué)、塑膠類公司在二季度也有將近1%的減持。

　　多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2009年下半年預(yù)計(jì)板塊輪動(dòng)特征還將延續(xù)，結(jié)合對(duì)下階段行業(yè)的判斷，投資者可以對(duì)其中具有明顯偏好的品種進(jìn)行階段性重點(diǎn)配置，從相對(duì)側(cè)重中上游逐漸向側(cè)重中下游特征轉(zhuǎn)化。

　　第三，二季度市場(chǎng)完成了從中小盤股、題材股向大盤藍(lán)籌股的風(fēng)格轉(zhuǎn)換，在板塊輪動(dòng)、熱點(diǎn)頻換的市場(chǎng)環(huán)境中，基金加強(qiáng)了持股的靈活操作，積極、頻繁的操作使得2009年以來(lái)，連續(xù)兩個(gè)季度重倉(cāng)股留存顯著低于2008年。

　　基金贖回兩極分化

　　二季報(bào)顯示，在倉(cāng)位達(dá)到歷史高位的同時(shí)，基金的贖回壓力也在顯現(xiàn)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，441只可比基金二季度末的總份額從期初的2.3萬(wàn)億份縮減至2.17萬(wàn)億份，凈贖回1300億份。其中除指數(shù)型和QDII外，其余類型基金無(wú)一例外地出現(xiàn)了凈贖回。

　　嘉實(shí)超短債、工銀瑞信滬深300、交銀增利債券C等20只基金二季度贖回份額均在10億份以上。而易方達(dá)上證50、華安上證180ETF、銀華道瓊斯88精選、長(zhǎng)城消費(fèi)增值凈申購(gòu)了20億份以上。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，二季度表現(xiàn)搶眼的指數(shù)型基金申購(gòu)贖回狀態(tài)分化明顯。22只可統(tǒng)計(jì)的指數(shù)型基金中，有14只出現(xiàn)凈申購(gòu)，其中華安上證180ETF因?yàn)橐环譃槭�的大比例拆分，二季度份額增長(zhǎng)了1599.11%，成為份額增長(zhǎng)率最高的基金。此外，廣發(fā)滬深300、銀華88、易方達(dá)上證50等基金二季度份額增長(zhǎng)率均排在前列。

　　值得注意的是，在8只遭遇凈贖回的指數(shù)型基金中，3只今年成立的滬深300基金凈贖回比例最高，鵬華滬深300份額縮水51.57%，工銀瑞信滬深300縮水47.8%，南方滬深300縮水29.38%。

　　混合型基金方面，二季度出現(xiàn)凈贖回145.95億份，比一季度增加了72億份。而中銀中國(guó)混合基金(LOF)卻在二季度繼續(xù)呈現(xiàn)凈申購(gòu)態(tài)勢(shì)，今年以來(lái)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)凈申購(gòu)比例達(dá)10%。

　　此外，債券型基金在二季度普遍遭遇大比例贖回，固定收益類基金依然是二季度凈贖回的大戶。106只債券型基金中只有10只基金出現(xiàn)凈申購(gòu)，多達(dá)52只基金凈贖回比例超過(guò)30%。統(tǒng)計(jì)顯示，二季度債券型基金出現(xiàn)凈贖回375.44億份，凈贖回份額占總份額的30.31%；貨幣型基金出現(xiàn)凈贖回580.21億份，凈贖回份額占總份額的26.34%。

　　信達(dá)證券劉明軍認(rèn)為，二季度基金的贖回主要來(lái)自債券基金和貨幣市場(chǎng)基金，但是基金凈值增長(zhǎng)對(duì)基金總規(guī)模的正貢獻(xiàn)遠(yuǎn)大于基金份額縮減的負(fù)貢獻(xiàn)，贖回均出現(xiàn)在業(yè)績(jī)非常優(yōu)異的基金公司和業(yè)績(jī)非常不理想的基金公司中。

　　二季度指數(shù)基金走俏

　　受A股市場(chǎng)反彈過(guò)程中“賺錢效應(yīng)”的吸引，指數(shù)基金二季度走俏�！吧曩�(gòu)情況甚至不亞于2007年基金最火爆的時(shí)候�！币晃粯I(yè)內(nèi)人士向記者表示。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，指數(shù)基金僅在今年二季度的凈申購(gòu)達(dá)到98億份，尤其是一些以大中盤指數(shù)(如中證100指數(shù)、滬深300指數(shù))為標(biāo)的的指數(shù)基金，更是深受投資者追捧。據(jù)記者了解，近半年來(lái)長(zhǎng)盛中證100指數(shù)基金在長(zhǎng)盛基金旗下眾多基金中一直位列凈申購(gòu)榜單的前列，近兩個(gè)月該基金份額增長(zhǎng)接近20%。

　　據(jù)悉，二季度指數(shù)基金凈值的大幅攀升也帶動(dòng)了指數(shù)基金的發(fā)行屢創(chuàng)新高。除上半年5只指數(shù)基金新發(fā)之外，近期還有10只左右的基金陸續(xù)上報(bào)、待批發(fā)行。

　　各家券商也對(duì)以中證100指數(shù)等為代表的各類指數(shù)發(fā)布最新研究成果，分析其投資價(jià)值。中信證券的研究報(bào)告稱：“中證100指數(shù)成份股約80%為基金所重倉(cāng)，具有明顯的藍(lán)籌特征，它應(yīng)該定義為表征國(guó)計(jì)民生的大型上市公司的指數(shù)，與中小盤指數(shù)嚴(yán)格區(qū)分，但又比上證50指數(shù)多了一些大中型的制造業(yè)上市公司。無(wú)論考察其流動(dòng)性、市場(chǎng)代表性還是財(cái)務(wù)指標(biāo)，其投資價(jià)值均非常高�！�

　　-三季度投資策略

　　緊抓結(jié)構(gòu)性通脹主題

　　二季度，不少基金增持了受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與通脹預(yù)期的股票，令基金業(yè)績(jī)大幅提升，三季度基金將會(huì)有怎樣的投資策略？國(guó)聯(lián)安基金認(rèn)為，近期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程加快，未來(lái)通脹格局呈現(xiàn)二元化的結(jié)構(gòu)性通脹，因此，三季度將緊抓結(jié)構(gòu)性通脹主題，看好上游企業(yè)和有色板塊。

　　對(duì)于三季度經(jīng)濟(jì)的判斷，國(guó)聯(lián)安基金認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)全年逐季走高，上半年經(jīng)濟(jì)的亮點(diǎn)在于宏觀數(shù)據(jù)的改善，下半年微觀層面的數(shù)據(jù)是亮點(diǎn)；經(jīng)濟(jì)基本面方面，企業(yè)盈利改善進(jìn)程加快，房地產(chǎn)、汽車行業(yè)表現(xiàn)將持續(xù)超預(yù)期，復(fù)蘇將由熱點(diǎn)行業(yè)向其它行業(yè)輻射。同時(shí)，CPI將受到大量過(guò)剩產(chǎn)能的壓制，外圍經(jīng)濟(jì)的緩慢復(fù)蘇進(jìn)一步加劇了產(chǎn)能的過(guò)剩，PPI將在流動(dòng)性泛濫的背景下快速膨脹，未來(lái)通脹的格局是二元化的結(jié)構(gòu)性通脹。

　　國(guó)聯(lián)安基金表示，預(yù)期明確卻緩慢的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、結(jié)構(gòu)性的通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)超預(yù)期等因素都將有利于市場(chǎng)表現(xiàn)，但資本市場(chǎng)出現(xiàn)明顯泡沫也不容忽視。因此，在結(jié)構(gòu)性通脹加劇、經(jīng)濟(jì)不平衡的預(yù)期下，三季度將緊抓結(jié)構(gòu)性通脹主題。

　　但也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，市場(chǎng)普漲的甜蜜時(shí)光已經(jīng)過(guò)去。景順長(zhǎng)城投資副總監(jiān)楊兵兵認(rèn)為，下半年股市難以持續(xù)上半年的上漲幅度，普漲格局將會(huì)被打破，行業(yè)和個(gè)股的分化將會(huì)更加明顯。因此，把握趨勢(shì)性投資機(jī)會(huì)至關(guān)重要。

　　楊兵兵還表示，在經(jīng)濟(jì)加速?gòu)?fù)蘇以及政策沒有轉(zhuǎn)向前，周期性行業(yè)仍將超越大盤。以金融加部分中游行業(yè)為主的順周期性行業(yè)、受益于經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)板塊以及能源類板塊，將成為下半年行業(yè)配置的主線，如銀行、房地產(chǎn)、建筑材料、機(jī)械設(shè)備、證券信托、保險(xiǎn)、有色金屬、采掘(煤炭)、石油石化、航運(yùn)以及高檔白酒板塊等。(記者敖曉波）