美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)蒂莫西·蓋特納上任之后首次中國(guó)之行的核心目的,普遍被認(rèn)為是游說(shuō)中國(guó)政府繼續(xù)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債。用句大白話說(shuō),就是登門(mén)向中國(guó)政府借錢,以使美國(guó)政府能有更多的現(xiàn)金流量來(lái)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)所產(chǎn)生的大量“有毒資產(chǎn)”。前幾天,美國(guó)通用汽車宣告破產(chǎn),急需政府資金注入,這起震驚全球的商業(yè)事件,更使美國(guó)政府的對(duì)外借貸需求達(dá)到了一個(gè)新的高峰。中國(guó)擁有僅次于日本的外匯儲(chǔ)備,而手持美國(guó)國(guó)債數(shù)量更將在今年超過(guò)日本,成為美國(guó)名副其實(shí)的最大“債主”。為了達(dá)到繼續(xù)向中國(guó)借錢的目標(biāo),蓋特納不惜以不在人民幣問(wèn)題上對(duì)中國(guó)施壓作為交換條件。蓋特納雖然走了,而一場(chǎng)關(guān)于是否應(yīng)該繼續(xù)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債的大辯論,卻在中國(guó)國(guó)內(nèi)全面蔓延開(kāi)來(lái)。

　　自1944年布雷頓森林會(huì)議奠定了美元的全球霸主地位之后,絕大部分的國(guó)際結(jié)算都是用美元來(lái)進(jìn)行的。中國(guó)出口商品的計(jì)價(jià)也不例外,外匯儲(chǔ)備中的美元高達(dá)80%以上,而且由于中國(guó)實(shí)行外匯管制,這么多美元儲(chǔ)備基本都由中央政府來(lái)控制。為了防止巨額外匯閑置所帶來(lái)的資金浪費(fèi),中國(guó)政府將購(gòu)買美國(guó)政府發(fā)行的國(guó)債作為一項(xiàng)選擇是很正常的,因?yàn)閲?guó)債的收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于普通商業(yè)銀行的存款利息,畢竟國(guó)債由美國(guó)政府的信譽(yù)作擔(dān)保,只要美國(guó)政府不破產(chǎn),它通常就是一筆穩(wěn)賺不賠的買賣。這也是為什么在金融危機(jī)開(kāi)始顯現(xiàn)的2008年,中國(guó)政府大量購(gòu)進(jìn)美國(guó)國(guó)債,使中國(guó)成為美國(guó)的第一大債權(quán)國(guó)的原因。除此之外,中國(guó)的巨額外匯儲(chǔ)備暫時(shí)還找不到一個(gè)更為安全穩(wěn)妥的投資渠道。

　　但為了應(yīng)對(duì)金融危機(jī),美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)行了大量的美元,這必然加劇美元在全世界范圍內(nèi)的貶值,從而威脅中國(guó)手持美國(guó)國(guó)債的實(shí)際收益。如果中國(guó)所得的國(guó)債利息不能抵消美元貶值所帶來(lái)的損失,那么購(gòu)買的實(shí)際收益率就是負(fù)數(shù)。不僅如此,目前持有的近8000億美元左右的美國(guó)國(guó)債使得中國(guó)處于一個(gè)尷尬的境界。一方面由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的底盤(pán)大,中國(guó)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債的數(shù)量還不足以影響整個(gè)美國(guó)金融市場(chǎng),也就難以對(duì)美國(guó)實(shí)行經(jīng)濟(jì)上的制約作用；另一方面,中國(guó)在購(gòu)買美國(guó)國(guó)債問(wèn)題上的別無(wú)選擇,給我們自身套上了一副沉重的枷鎖,使我們只能繼續(xù)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)保持高度依賴,甚至受美國(guó)政府的“金融挾持”。從上述綜合性因素來(lái)講,美國(guó)國(guó)債對(duì)于中國(guó)而言,就猶如一根雞肋:短期來(lái)看,棄之有味；長(zhǎng)期來(lái)看,食之無(wú)肉。

　　如果放寬觀察的視野,盡管購(gòu)買美國(guó)國(guó)債從短期來(lái)看是一個(gè)相對(duì)保險(xiǎn)的策略,甚至也是無(wú)可奈何之舉,但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,將美國(guó)國(guó)債作為中國(guó)外匯儲(chǔ)備的最主要形式,絕對(duì)是弊大于利,中國(guó)應(yīng)該逐漸丟掉對(duì)這根“雞肋”的回味與依戀。將中國(guó)的外匯儲(chǔ)備大量購(gòu)買美國(guó)國(guó)債,無(wú)異于將中國(guó)的“保險(xiǎn)柜”放在美國(guó)財(cái)政部,它將使中國(guó)的外匯收益取決于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn),也就是將中國(guó)和美國(guó)牢牢地捆綁在一條船上,使中國(guó)在經(jīng)濟(jì)上受制于美國(guó),這不利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康和獨(dú)立發(fā)展。

　　經(jīng)過(guò)改革開(kāi)放30年來(lái)的辛苦積累,中國(guó)擁有近2萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備。如何能夠讓這些外匯儲(chǔ)備產(chǎn)生更大的資金收益率,以使民富國(guó)強(qiáng),應(yīng)該是中國(guó)今后對(duì)外經(jīng)濟(jì)政策的重要考量?jī)?nèi)容。中國(guó)政府必須思考分散投資的策略,逐漸改變購(gòu)買美國(guó)國(guó)債的單一方式。一是可以考慮增加購(gòu)買黃金作為儲(chǔ)備。在國(guó)際經(jīng)濟(jì)體系演進(jìn)的漫長(zhǎng)歲月里,黃金在關(guān)鍵時(shí)刻都被證明是比任何主權(quán)貨幣都更有信譽(yù)的硬通貨,特別是在危機(jī)的歲月里,黃金的價(jià)值就更加凸顯。二是購(gòu)買石油和其他戰(zhàn)略性的礦產(chǎn)資源。近期油價(jià)的再次高漲證明,石油在未來(lái)仍將是重要的戰(zhàn)略儲(chǔ)備物資,中國(guó)方面不能因?yàn)榍岸螘r(shí)間油價(jià)的下跌而放緩戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備體系建設(shè)的步伐,進(jìn)行石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備的收益,從長(zhǎng)遠(yuǎn)看必定高于美國(guó)國(guó)債的收益。三是到發(fā)展中國(guó)家去投資,特別是到非洲和拉美投資。一方面這兩個(gè)地區(qū)具有經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)的誘人前景,另一方面又能給中國(guó)外交增光添彩。而在推動(dòng)分散投資的過(guò)程中,加快中國(guó)國(guó)際金融市場(chǎng)的建設(shè),逐步開(kāi)放人民幣賬戶,將外匯儲(chǔ)備單純由政府掌管逐步分散到民間,擴(kuò)大對(duì)外投資的主體,則更是其中應(yīng)有之意。

　　在分散投資的同時(shí),中國(guó)還應(yīng)大力加快推動(dòng)人民幣的國(guó)際化。最近巴西和俄羅斯的最高領(lǐng)導(dǎo)人都已經(jīng)明確表示,要加快國(guó)際貿(mào)易的非美元結(jié)算。中國(guó)雖然無(wú)需在言論上作出類似的表態(tài)以刺激美國(guó),但在加快使用本幣進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易結(jié)算的行動(dòng)上不能落后,它將推動(dòng)人民幣走向國(guó)際,而國(guó)際化的人民幣將成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“穩(wěn)定之錨”,它將增強(qiáng)已經(jīng)高度國(guó)際化的中國(guó)經(jīng)濟(jì)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　除了上述兩條核心的對(duì)外經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略之外,為了擺脫過(guò)于依賴美國(guó)國(guó)債的困境,中國(guó)政府還需要相應(yīng)的對(duì)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策加以輔助。其中最為根本的策略還是擴(kuò)大內(nèi)需,只有擴(kuò)大內(nèi)需才能減少對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的依賴,進(jìn)而從源頭上減少增持美國(guó)國(guó)債的必要。其中,政府尤應(yīng)主要投資醫(yī)療、教育和科技等具有“外溢”效應(yīng)的公共產(chǎn)品領(lǐng)域,特別是在新能源領(lǐng)域的投資中,政府更需發(fā)揮主導(dǎo)性角色。下一輪科技革命必然在新能源領(lǐng)域發(fā)生,而誰(shuí)能引領(lǐng)下一輪科技革命,誰(shuí)才能在新一輪大國(guó)角逐中搶占先機(jī)。(李巍)