在巨額經(jīng)濟刺激計劃的推動下，我國經(jīng)濟形勢迅速好轉(zhuǎn)，成為全球經(jīng)濟衰退中的罕見亮點。國家統(tǒng)計局昨天發(fā)布，上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值139862億元，按可比價格計算，同比增長7.1%，全年保8無慮。不過中國靠大量信貸刺激經(jīng)濟的舉措也帶來了風(fēng)險。

　　投資“單引擎”拉動二季度G DP強勢回升

　　即使經(jīng)濟增速在接下來的兩個季度中放緩，很多分析人士仍認為中國有望實現(xiàn)2009年經(jīng)濟擴張8%的目標。

　　國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人、國民經(jīng)濟綜合統(tǒng)計司司長李曉超昨天在國新辦新聞發(fā)布會上表示，初步核算，上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值139862億元，按可比價格計算，同比增長7 .1%，比一季度加快1.0個百分點。

　　超預(yù)期的信貸刺激規(guī)模強力拉抬投資，固定資產(chǎn)投資的高位猛增(圖3)，以及社會消費品零售總額的旺盛穩(wěn)定(圖1)，拉動二季度G D P強勢回升，相當程度上彌補了外需的縮減，中央應(yīng)對國際金融危機的一攬子計劃正在取得明顯成效。

　　李曉超列舉數(shù)據(jù)佐證，上半年在G D P增長的三大需求中，最終消費對經(jīng)濟增長的貢獻率為53.4%，拉動G D P增長3.8個百分點。

　　而投資，我們通常叫資本形成總額，全社會固定資產(chǎn)投資91321億元，同比增長33.5%，增速比上年同期加快7.2個百分點；資本形成總額不完全是固定資產(chǎn)投資，還包括庫存，對經(jīng)濟增長的貢獻率為87.6%，拉動GDP增長6.2個百分點。

　　外需不足仍是當前中國經(jīng)濟面臨的最主要困難(圖4)。上半年中國出口同比下降了21.8%，這一降幅為多年來少見�！皟舫隹凇�，對經(jīng)濟增長的貢獻率為負41%，下拉G D P增長負2.9個百分點。表明世界經(jīng)濟衰退仍未見底。

　　通脹PK通縮

　　在任何經(jīng)濟體，通脹的第一因素都是貨幣。

　　根據(jù)央行7月15日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，6月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M 2)同比增長28.5%，創(chuàng)歷史最快增速。金融機構(gòu)人民幣貸款增長34.4%，這是自1998年4月發(fā)布此項數(shù)據(jù)以來的最高點。

　　抗通縮如恍昨日，通脹壓力又翩然而至。

　　數(shù)據(jù)顯示，上半年居民消費價格(C P I)和P P I分別同比下降1 .1%和5.9%，而6月份CPI和PPI分別同比下降1.7%和5.9%(圖5、6)。

　　《財經(jīng)》首席經(jīng)濟學(xué)家沈明高撰文認為，6月CPI負增長主要是受去年翹尾因素的影響，大約有2個百分點。從今年初到6月，CPI累計上漲0.3個百分點，兩者相抵為1.7%的負增長。翹尾因素的影響將持續(xù)到今年三季度，但CPI二季度已經(jīng)見底的可能性依然存在。從今年上半年的數(shù)據(jù)來看，煙酒及用品價格上漲1.7%，家庭設(shè)備用品及維修服務(wù)上漲1 .3%，醫(yī)療保健和個人用品上漲1.1%，服務(wù)業(yè)領(lǐng)域的價格上漲或領(lǐng)先于其他行業(yè)。

　　盡管如此，由于流動性寬裕對通脹的影響滯后，今年下半年出現(xiàn)CPI通脹的可能性較小。通脹更多地表現(xiàn)為資產(chǎn)價格的上升，6月，70個大中城市房屋銷售價格同比上漲0.2%。如果C PI通脹仍然可控，即使決策者對資產(chǎn)價格泡沫的擔心增加，貨幣政策或仍然將以微調(diào)為主。

　　國家信息中心首席經(jīng)濟分析師祝寶良表示，6月份的新增貸款超出了很多人的預(yù)期，這樣通縮壓力減小了。他預(yù)計下半年貨幣政策不會大變，因為實體經(jīng)濟相對來說增長不是太快�！跋掳肽旰暧^政策不會變，可能轉(zhuǎn)為調(diào)結(jié)構(gòu)�！�

　　強勁復(fù)蘇中暗藏的危險

　　李曉超指出，國民經(jīng)濟回升基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固，回升態(tài)勢還不穩(wěn)定，回升格局還不平衡，回升過程中還存在不確定不穩(wěn)定因素。

　　分析人士認為，靠大量信貸刺激經(jīng)濟的這一戰(zhàn)略也附帶著風(fēng)險。大量低成本資金涌入經(jīng)濟，可能會溢流入股市和房地產(chǎn)市場，導(dǎo)致新的泡沫不斷膨脹。如果出現(xiàn)大量壞賬和失敗項目，將對經(jīng)濟增長和公共財政帶來壓力。此外，中國經(jīng)濟對政府推動的投資與信貸的依賴性意味著，任何政策波動都可能逆轉(zhuǎn)目前正在上升的市場信心。

　　“投資拉動下的經(jīng)濟增長是否具有可持續(xù)性、穩(wěn)定性，這是我最擔心的問題。”銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家左小蕾說。

　　在左小蕾看來，今年4萬億財政投入，是因為我們連續(xù)5年經(jīng)濟增長所積累下來的財政實力，財政上支持的力度很大，今年經(jīng)濟沒有辦法持續(xù)推動持續(xù)增長，明年財政就會降下來。明年政府投資支持經(jīng)濟增長實力上就會有很大的壓力，只能擴大赤字，增加發(fā)債，增加了一些經(jīng)濟不穩(wěn)定因素。所以，從財政角度來說，政府投資拉動經(jīng)濟增長的模式會受到挑戰(zhàn)。

　　此外，今年銀行大規(guī)模、史無前例地進行新增貸款，明年能不能繼續(xù)這樣的規(guī)模和速度？因為大家現(xiàn)在已經(jīng)感覺到銀行的風(fēng)險非常大了，明年靠投資拉動的來源都會受到挑戰(zhàn)，如果明年不注意這些問題，就會遇到問題。

　　社科院世界經(jīng)濟與政治研究所原所長余永定表示，中國必須把經(jīng)濟增長立腳點放在內(nèi)需上，他說，美國政府并未放棄強勢美元的政策，美國的宏觀經(jīng)濟政策事實上也從來都不是以恢復(fù)國際收支平衡為目標的。當然，國際收支不平衡僅僅是美國金融危機的必要條件之一。美國貿(mào)易逆差的減少意味著中國和亞洲國家貿(mào)易順差的減少。無論中國政府采取什么樣的刺激措施，中國出口增長速度的下降難以避免�；蜻t或早，中國將實現(xiàn)對外貿(mào)易的基本平衡。因此，中國必須把經(jīng)濟增長的立足點放在內(nèi)需上。如果不愿主動調(diào)整，中國將付出極高代價。(龍金光)