11月25日，阿拉伯聯(lián)合酋長國迪拜世界公司宣布，正在尋求與債權(quán)人就推遲償還債務(wù)進(jìn)行談判。迪拜世界公司是迪拜酋長國政府下屬投資機(jī)構(gòu)，也是近年來迪拜一系列“超級”開發(fā)項目的主導(dǎo)者，其債務(wù)總額接近600億美元。迪拜世界公司可能無力償還債務(wù)的消息一經(jīng)傳出，立即在全球主要金融市場引發(fā)動蕩。

　　最新情況顯示，在阿聯(lián)酋政府和中央銀行的大力支持下，迪拜世界公司債務(wù)危機(jī)不斷升級進(jìn)而引發(fā)又一場全球性金融風(fēng)暴的可能性不大。截至12月1日，亞洲、歐洲和美國等全球主要股市均大幅反彈，投資者恐慌情緒明顯消退。

　　迪拜債務(wù)危機(jī)不僅顯示了“迪拜神話”的脆弱性，引發(fā)了外界對迪拜發(fā)展模式的質(zhì)疑；更重要的是，它暴露了當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)和金融體系存在的一些根本性問題，如果這些問題得不到很好解決，未來世界經(jīng)濟(jì)還將遭遇更大考驗。

　　透析危機(jī)來龍去脈

　　分析迪拜債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的原因，可以從幾個層面展開。

　　首先，這場危機(jī)是國際金融危機(jī)的副產(chǎn)品之一。國際金融危機(jī)一度在全球范圍內(nèi)引發(fā)流動性短缺，并戳破了多個資產(chǎn)泡沫，迪拜的樓市泡沫也未能幸免。據(jù)統(tǒng)計，過去一年多，迪拜房價下跌超過50%。這使迪拜世界公司眾多項目難以收回資金，陷入財務(wù)困境。

　　其次，迪拜債務(wù)危機(jī)源自迪拜的發(fā)展模式。阿聯(lián)酋是由七個高度獨立的酋長國組成，阿布扎比和迪拜是其中兩個最大的酋長國。阿布扎比擁有豐富的石油資源，財大氣粗，而迪拜則資源匱乏。正是因為如此，迪拜政府另辟蹊徑，通過引入高度西化的發(fā)展模式，努力將迪拜打造成中東的金融、旅游和投資中心。但這種缺乏實業(yè)基礎(chǔ)的發(fā)展模式，存在巨大風(fēng)險。一旦資金運(yùn)轉(zhuǎn)不暢，迪拜世界公司就面臨嚴(yán)重困難。

　　第三，迪拜債務(wù)危機(jī)的根源還是過度投機(jī)問題。在2001年前后，美國高技術(shù)泡沫破裂，美國聯(lián)邦儲備委員會為擺脫經(jīng)濟(jì)衰退，將銀行間隔夜拆借利率即聯(lián)邦基金利率最低降至1%，為40年來的最低點。利率超低，引發(fā)了流動性泛濫。在美國，2007年下半年，住房市場泡沫破裂，最終引發(fā)了次貸危機(jī)，并在2008年9月中旬演變?yōu)橐粓鱿�卷全球的國際金融危機(jī)。在阿聯(lián)酋，泡沫破裂，終于顯現(xiàn)嚴(yán)重后果。迪拜世界公司在過去幾年大量舉債，存在明顯的過度投機(jī)問題，如今已到了難以為繼的地步。

　　迪拜債務(wù)危機(jī)在投資者當(dāng)中引發(fā)的擔(dān)憂，主要集中在兩個方面：一是盡管當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)已經(jīng)觸底回升，但仍有一些經(jīng)濟(jì)體存在潛在的主權(quán)債務(wù)違約風(fēng)險；二是在世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)鍵時期，一些阿聯(lián)酋國內(nèi)和國外的銀行機(jī)構(gòu)，可能因為這場危機(jī)再次受到打擊。

　　不過，一些分析人士認(rèn)為，迪拜債務(wù)危機(jī)的影響到目前為止仍然可控，迅速演變?yōu)橛忠粓鋈�球性金融風(fēng)暴的可能性不大。這主要是因為，迪拜世界公司的債務(wù)規(guī)模不到600億美元，而美國雷曼兄弟公司破產(chǎn)時的債務(wù)總額超過6000億美元，兩者從債務(wù)總量上看根本不在一個“檔次”。

　　另外，美國政府當(dāng)時因為擔(dān)心害怕背上沉重的負(fù)擔(dān)，因而被迫讓雷曼破產(chǎn)，而當(dāng)前阿聯(lián)酋政府和央行均有所行動。其中，資金雄厚的阿布扎比可能會在必要時對迪拜施以援手，從而保持阿聯(lián)酋整個經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和投資者對阿聯(lián)酋的信心。此外，阿聯(lián)酋央行也表示，將對阿聯(lián)酋境內(nèi)所有銀行機(jī)構(gòu)提供支持。

　　目前，迪拜世界公司只是尋求與債權(quán)人就推遲償還債務(wù)問題進(jìn)行談判，從本質(zhì)上來說還沒有出現(xiàn)真正的債務(wù)違約問題，更不用說破產(chǎn)了。最新報道顯示，迪拜世界公司正在與債權(quán)人進(jìn)行談判，涉及重新安排260億美元債務(wù)。如果談判最終達(dá)成協(xié)議，無疑將大大降低迪拜債務(wù)危機(jī)進(jìn)一步惡化的風(fēng)險。

　　關(guān)注未來潛在風(fēng)險

　　正是由于投資者對迪拜債務(wù)危機(jī)的擔(dān)憂有所減輕，12月1日，全球主要股市均大幅上漲。其中，英國、德國和法國股市主要股指漲幅均超過2%；紐約股市三大股指漲幅均超過1%。

　　應(yīng)該說，從短期看，迪拜債務(wù)危機(jī)仿佛只是在金融危機(jī)市場吹起了幾絲漣漪，并未掀起太大風(fēng)浪。但“風(fēng)物長宜放眼量”，迪拜債務(wù)危機(jī)暴露出的問題不可不防。‵　　　

　　首先，過度投機(jī)問題是市場經(jīng)濟(jì)的痼疾，如果企業(yè)自身風(fēng)險管理不到位，加上政府宏觀監(jiān)管不力，危機(jī)將不可避免地時有發(fā)生。

　　比較美國次貸危機(jī)和阿聯(lián)酋迪拜債務(wù)危機(jī)，都存在明顯的過度投機(jī)問題。在美國，買房者、銀行和廣大購買了次貸支持證券的投資者，均預(yù)期房價不斷上漲，最終房價一路下跌，危機(jī)便不可收拾。在阿聯(lián)酋，迪拜世界公司預(yù)期房價不斷走高，并對經(jīng)濟(jì)前景持有信心，于是上馬了一批世界級的酒店，還有眾多住房和大規(guī)�；�礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目。等到市場環(huán)境一旦出現(xiàn)變化，資金鏈便出現(xiàn)問題，于是面臨拖欠債務(wù)的風(fēng)險。

　　其次，世界經(jīng)濟(jì)雖然觸底反彈，但國際經(jīng)濟(jì)和金融體系的內(nèi)在缺陷卻沒有得到解決，包括國際資本的無序流動等，這些潛在的風(fēng)險尤其值得警惕。

　　目前，美聯(lián)儲仍將聯(lián)邦基金利率保持在0～0.25%這一歷史超低水平。美聯(lián)儲“零利率”政策的一個嚴(yán)重后果就是助長了國際資本市場的套利交易。金融機(jī)構(gòu)以超低利率獲得美元資金，然后到利率較高的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體尋找投機(jī)的溫床，以尋求更高的回報。目前，包括巴西等新興經(jīng)濟(jì)體在內(nèi)，均面臨資產(chǎn)泡沫問題。有分析人士擔(dān)心，一旦美聯(lián)儲進(jìn)入新一輪加息周期，國際資本將加速抽逃，屆時這些經(jīng)濟(jì)體可能面臨新的金融動蕩。

　　過去幾個月，隨著國際金融危機(jī)的最嚴(yán)重時期已經(jīng)過去，各方都在探討“后危機(jī)時代”的世界經(jīng)濟(jì)新格局，其中被提到最多的是尋求世界經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁、平衡和可持續(xù)增長。但應(yīng)該特別指出的是，當(dāng)前有的發(fā)達(dá)國家一方面對中國的貿(mào)易和匯率政策指責(zé)，另一方面在加強(qiáng)自身金融監(jiān)管、保持主要儲備貨幣匯率穩(wěn)定和改善宏觀經(jīng)濟(jì)政策方面卻并無太大作為，而這恰恰是世界經(jīng)濟(jì)未來實現(xiàn)可持續(xù)增長面臨的最大障礙。

　　一個迪拜債務(wù)危機(jī)并不可怕，可怕的是，國際金融危機(jī)的教訓(xùn)并未被認(rèn)真汲取，以至于過度投機(jī)和國際資本無序流動在未來引發(fā)新的金融動蕩，而這必須得到足夠的重視和警惕。(記者 明金維)