股市暴跌的原因可以有很多,而且永遠是公有公理婆有婆理,但是對于監(jiān)管者而言,不管股市暴跌的原因是什么,絕對不能置身事外,袖手旁觀。18日“三大利好”救股市,代表了監(jiān)管者救市責(zé)任的覺醒;股市以創(chuàng)紀(jì)錄的漲停鳴謝,一掃陰雨連綿的熊市情緒。說到救市責(zé)任,有必要進一步探討證監(jiān)會的職能和授權(quán),才能理解為什么要為“證監(jiān)會鳴不平”。
美國的金融危機不斷加深,投資銀行的“五角大樓”倒下了三座,慘狀不亞于“9·11”的恐怖襲擊。美國政府迅速啟動了多種“非常規(guī)”的措施干預(yù)金融市場,試圖力挽狂瀾,化解金融危機。在這幾個月的“救災(zāi)”時期,我們看到和聽到的,卻沒有美國證監(jiān)會的任何聲音,幾乎只有財政部長鮑爾森和美聯(lián)儲主席伯南克在奔走游說。我們也沒有看到和聽到任何媒體批評美國證監(jiān)會的“不作為”。顯然,在美國的金融監(jiān)管體系之中有明確的分工:證監(jiān)會是常規(guī)監(jiān)管的機構(gòu);而金融市場發(fā)生非常規(guī)的危機,救治的責(zé)任就立刻轉(zhuǎn)移到財政部和央行了。如果用一個不太恰當(dāng)?shù)谋扔鳎C監(jiān)會是股市的“交通警”,而在股市房市暴跌之際,需要有“防暴部隊”及時出動,財政部和央行便成為股市的“防暴部隊”了。
現(xiàn)代金融業(yè)的監(jiān)管體系為什么要這樣分工?重要原因之一是對金融監(jiān)管手段的“武器”管制。眾所周知,交通警在執(zhí)勤時不能佩戴武器,也沒有使用武器的授權(quán),因為交通警的責(zé)任是維護交通秩序,處理交通事故。這就像證監(jiān)會監(jiān)管股市一樣,其責(zé)任是維護市場的誠信,保護投資人的合法權(quán)益。在股市發(fā)生流動性危機之時,危機一旦升級為必須及時注入流動性才能化解危機,財政部和央行就必須介入了。因為財政部有權(quán)動用納稅人的錢為股市埋單,央行有權(quán)超額發(fā)行貨幣來化解流動性危機,這兩種“武器”絕對不能交給證監(jiān)會使用。
A股從6100點之上節(jié)節(jié)下跌至18日盤中的1802點,證監(jiān)會處變不驚,承擔(dān)著維護股市秩序的艱難責(zé)任。值此非常時期能夠保持股市的交易正常和信息通暢,不僅不該挨罵,反而應(yīng)該褒獎。除此之外,由于股權(quán)分置改革增加了市場不確定性,證監(jiān)會作為責(zé)任人還必須在亂市之中穩(wěn)步推進改革,“開弓沒有回頭箭”,所以更是難上加難。由于股權(quán)分置改革的啟動,中國股市也許是第一次真正成為國民經(jīng)濟的“晴雨表”,準(zhǔn)確地超前反映了經(jīng)濟周期的拐點,這是中國股市的一個歷史性的進步。股市作為晴雨表,證監(jiān)會作為交通警,在經(jīng)濟增長從周期性上升轉(zhuǎn)為下降的過程中表現(xiàn)出色。
從全球股市的歷史紀(jì)錄看,一年期間跌幅排名第一的是西班牙,跌幅86%;第二名是我國臺灣,跌幅近75%。2000年美國納斯達克市場崩盤,其一年期跌幅是66%,18個月的跌幅才超過76%。這三次創(chuàng)紀(jì)錄的暴跌之后都沒有立即反彈,都是在暴跌后又震蕩多時才恢復(fù)上升的。這種情況就像鋼板彈簧扳過了頭,幾乎不能迅速彈回原位。雖然有了財政部和匯金等國資機構(gòu)的救市行動,股市也未必能夠在短期內(nèi)恢復(fù)元氣。所以我還是原先的判斷:半年內(nèi)震蕩筑底,兩年后再展雄風(fēng)。預(yù)計年內(nèi)的三個多月之內(nèi),股市將以滬指2000點為軸心,在正負20%的區(qū)間震蕩。(金巖石)
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