我猜,我猜,我猜猜。在國(guó)慶黃金周前,被“救市”氣氛中所籠罩的中國(guó)股市,對(duì)節(jié)后可能收到“大禮包”,產(chǎn)生了不少美好的猜想。

　　“敢猜敢想”的投資者為10月股市設(shè)計(jì)了一套“救市政策組合拳”:第一招———央企增持加力度；第二招———交易制度變革,包括推出融資融券、股指期貨、T+0等；第三招———推行可交易債券以限制“大小非”減持。

　　功夫的套路設(shè)計(jì)出來(lái)了,還得看A股市場(chǎng)的“內(nèi)功底子”怎么樣,否則走火入魔是沒商量的。不過(guò),救市拳法既然“組合”起來(lái)了,那么不妨模擬耍一下,盡量辨認(rèn)這些可能的利好有多“好”。

　　第一招 10月上演增持“大戲”? →可信度:較高

　　為了讓央企增持“大膽地往前走”,管理層不惜再次修改“游戲規(guī)則”,為央企大開“方便之門”。

　　繼8月28日滬深兩交易所發(fā)布允許大股東“先斬后奏”的“增持指引”后,前天晚上,滬深兩所對(duì)該指引作出修改,其中,原來(lái)的“上市公司相關(guān)股東在定期報(bào)告公告前30日不得增持上市公司股份”的條款,被修改為“在公告前10日內(nèi)不得增持”。也就是縮短了這一“窗口期”,放寬了增持敏感期的限制。

　　按照慣例,上市公司需要在10月31日之前完成第三季報(bào)的披露工作,也就是說(shuō),如果按照原先的增持指引規(guī)定“報(bào)告公布前30日不得增持”,那么,就算上市公司的季報(bào)安排在10月31日公布,但再算上國(guó)慶長(zhǎng)假,股東想要增持也是“有心無(wú)力”,最后的結(jié)果可能是,在整個(gè)10月份股東都不能進(jìn)行增持。

　　“這其實(shí)是一個(gè)技術(shù)上的障礙,修改之后顯得更加完善,也為央企接下來(lái)的增持行為鋪路。”分析人士如此認(rèn)為。也有國(guó)企的人士表示,對(duì)于國(guó)企而言,掏出現(xiàn)金增持需要一個(gè)批復(fù)的過(guò)程,如果國(guó)慶之前不能夠走完程序,那就需要到季報(bào)披露之后才能夠去做,“現(xiàn)在條款修改之后就比較方便了。10天的時(shí)間應(yīng)該是比較合適的�！�

　　這樣一來(lái),央企增持的“大戲”很可能繼續(xù)在10月隆重上映。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),自8月28日證監(jiān)會(huì)修改《上市公司收購(gòu)管理辦法》以鼓勵(lì)大股東增持以來(lái),共有42家上市公司大股東增持,共計(jì)增持約2.23億股,而目前滬深兩市A股總流通股本為6369億股。

　　“增持”的概念日益受到追捧。無(wú)論是前天晚上最新公布增持消息的中國(guó)聯(lián)通,還是此前的工、中、建三大銀行,以及中國(guó)石油、中煤能源,迄今發(fā)布了控股股東增持消息的央企上市公司,股價(jià)都出現(xiàn)大漲。

　　看著“硬幣”的另一面,有人說(shuō),央企增持的象征意義大于實(shí)際意義,只是在“做秀”,為救市“跑跑龍?zhí)住倍��?甚至部分公司增持的動(dòng)機(jī)是為了配合其再融資的計(jì)劃；也有人說(shuō),大股東增持為“小非”大舉套現(xiàn)股票提供了機(jī)會(huì),不僅“好心辦壞事”,大股東自己也面臨股價(jià)再下跌的風(fēng)險(xiǎn)。因此,增持現(xiàn)象中的投資機(jī)會(huì),應(yīng)看個(gè)股的估值基礎(chǔ)。

　　第二招 交易制度變革? →可信度:一般

　　“什么是T+0?就是這分鐘買股票,下一分鐘就可以賣掉!”在廣州某證券營(yíng)業(yè)部,一股民老大爺向一股民老大媽進(jìn)行了通俗的“交易制度普及教育”。

　　“哦,那跟權(quán)證操作一樣了�！痹诠墒薪�淫了一年多的老大媽悟性不低。

　　不錯(cuò),在強(qiáng)有力的系列“救市”措施中,交易制度的改革理所當(dāng)然地“入列”。而其中“呼聲”最高的莫過(guò)于融資融券業(yè)務(wù)的推出,與之相配套的是,則是上面提到“T+0試點(diǎn)”。

　　事實(shí)上,類似的傳聞已經(jīng)出現(xiàn)多次,但每一次讓市場(chǎng)“難以抗拒”地興奮起來(lái)。這一次帶來(lái)的更可能是最后的高潮。據(jù)消息人士稱,證監(jiān)會(huì)已要求滬深交易所上報(bào)融資融券相關(guān)實(shí)施方案。而業(yè)內(nèi)人士透露,此次上報(bào)的方案將會(huì)是最后一稿。渤海證券分析師房振明就認(rèn)為,融資融券推出傳聞再起,可信度頗高�！澳壳暗闹袊�(guó)股市太需要雙邊的交易機(jī)制,太需要有效的價(jià)格發(fā)現(xiàn),太需要多空雙方的平等博弈。”

　　另外,近日券商板塊的股價(jià)集體異動(dòng),市場(chǎng)人士稱,這也是融資融券業(yè)務(wù)即將在10月推出的佐證之一。宏源證券分析師唐永剛認(rèn)為,融資融券雖然是把雙刃劍,有做空的功能,但在目前那么低的點(diǎn)位上推出,相信很少有投資者會(huì)去融券,大部分肯定會(huì)去融資,“融資就是向市場(chǎng)注入做多的動(dòng)能。對(duì)現(xiàn)在的行情來(lái)講,確實(shí)是利好�？梢苑Q為典型的‘救市’措施�！�

　　且慢,融資融券的利好效應(yīng)也被不少分析人士謹(jǐn)慎看待。廣州萬(wàn)隆的觀點(diǎn)是,作為一項(xiàng)試行的金融政策,融資融券初推出時(shí)步子不可能邁得很大,融資額度、融資條件和融券額度、融券條件都應(yīng)該有較嚴(yán)格的限制,其對(duì)市場(chǎng)供求關(guān)系的影響將會(huì)很小,因此制度本身帶來(lái)的實(shí)質(zhì)性影響將遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于其作為利好對(duì)投資人的心理影響。這樣看來(lái),融資融券政策只會(huì)產(chǎn)生短期刺激效應(yīng),推出前夕和推出之時(shí)可能刺激市場(chǎng)反彈,卻不能改變市場(chǎng)中長(zhǎng)期趨勢(shì)。還有業(yè)內(nèi)人士向記者透露,其實(shí)融資融券準(zhǔn)備得還不夠充分。

　　至于“T+0試點(diǎn)”,由于融資融券業(yè)務(wù)的啟動(dòng),在某一層面上是加大了市場(chǎng)上的股票和資金供給,那么,T+0交易制度有利于消化這些新增的股票和資金。“不過(guò),為了防止過(guò)度投機(jī),初期很可能只在上證50或滬深300的股票中試點(diǎn)。”一機(jī)構(gòu)分析人士向記者表示。

　　另外,伴隨著美國(guó)次貸危機(jī)進(jìn)一步深化,將美國(guó)推到了金融危機(jī)的邊緣。房振明認(rèn)為,股指期貨這一金融產(chǎn)品創(chuàng)新的負(fù)面作用凸顯,加快推出股指期貨的步伐很有可能就此放緩。

　　所以,在準(zhǔn)備已經(jīng)過(guò)于充分的股指期貨無(wú)法推出的情況下,梳妝打扮尚未完畢的融資融券將不得不承擔(dān)此項(xiàng)制度創(chuàng)新的重任。

　　第三招 推可交換債限制大小非? →可信度:較高

　　10月又將迎來(lái)“大小非”解禁的高峰。數(shù)據(jù)顯示,10月份股改限售股的解禁額度為794億元,比9月份的125億元增加了669億元,增幅達(dá)535.20%。為了緩解“大小非”股東資金困境,9月初,證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《上市公司股東發(fā)行可交換公司債券的規(guī)定(征求意見稿)》。據(jù)了解,可交換公司債券是成熟市場(chǎng)存在已久的固定收益類證券品種,它賦予債券投資人在一定期限內(nèi)有權(quán)按照事先約定的條件將債券轉(zhuǎn)換成發(fā)行人所持有的其他公司的股票。如此一來(lái),可交換公司債券成為市場(chǎng)預(yù)期用來(lái)與“大小非”抗衡的一大“殺手锏”。

　　不過(guò),也有分析人士對(duì)此舉措懷有顧慮。他們認(rèn)為,一方面,該規(guī)定的部分限制將眾多“小非”排除在外,可能對(duì)于“小非”的拋售行為缺乏影響,對(duì)減持?jǐn)?shù)量的總體影響也因此大打折扣。另一方面,對(duì)于可交換債券的發(fā)行,管理層的態(tài)度是“鼓勵(lì)”而非“必須”。因此在何種程度上“大小非”是否愿意通過(guò)這一渠道減持仍然存在不確定性。

　　既然交換公司債券屬于金融創(chuàng)新,那么,也只能在摸索中嘗試以獲得預(yù)期效果。(記者駱海濤）