瑞銀財富管理研究部門發(fā)表最新研究報告表示，注意到股票估值目前已得到改善，雖然未來股市仍有可能下行，但在目前階段根據(jù)投資者在財務(wù)和情感上的風(fēng)險偏好與承受能力，逐步提高投資組合中的股票倉位，以抵御市場進一步動蕩，不失為明智之舉。

　　瑞銀表示，當前全球股市的市盈率估值為12.6倍，明顯低于“二戰(zhàn)”后18.5倍的平均水平，這意味著上漲潛力很大。平均而言，與當前估值水平接近的時期一般都伴隨著股票回報率長期向好。

　　同時瑞銀指出，股票優(yōu)勢不僅在于低估值。從價值錯位的股票獲利很重要，但這不應(yīng)該成為投資股票的唯一動力。多數(shù)情況下，股票投資至少可以部分抵消債券估值受損帶來的負面效應(yīng)，反之亦然。分散投資的長期效益也是投資者所要求的。

　　瑞銀表示，他們看好資產(chǎn)負債表扎實，即負債率低、未來一年的再融資需求少、現(xiàn)金流充裕的公司。因為隨著通縮的加劇，償還債務(wù)的實際成本將上升，再融資將變得更加困難，融資成本也將水漲船高。

　　瑞銀看好的第二個投資主題是定價能力。挑選的都是受通縮環(huán)境下跌價影響最小，并且能夠保持盈利能力的公司。通常此類公司所在行業(yè)的進入門檻都比較高，或者行業(yè)集中度很高。

　　瑞銀同時提醒投資者要格外謹慎，因為目前還沒有看到曙光何時來臨的任何線索。

　　具體而言，好的一面是，股票估值下降部分抵消了諸多負面經(jīng)濟消息的影響；壞的一面是，現(xiàn)實世界中壞消息仍在不斷發(fā)展，投資者的避險情緒仍在上升，對股價造成沖擊。

　　然而，鑒于股票的絕對估值和相對估值水平都極具吸引力，而且預(yù)期各國刺激經(jīng)濟的政策見效，全面通縮應(yīng)該可以避免，因此建議投資者可以非常小心地建立股票倉位。股票的策略配置水平應(yīng)該與投資者在財務(wù)上和情感上的風(fēng)險偏好和風(fēng)險承受能力相符，以抵御市場進一步震蕩。長期而言股票具有巨大的分散風(fēng)險的作用，而名義債券投資也存在不同的風(fēng)險。(石嬋雪)