編者按：券商——一個(gè)在2009年上半年有些憧憬又有些尷尬的名字。它負(fù)責(zé)IPO保薦，而自己卻可能多年仍未上市；它是股民的大本營(yíng)，卻又被很多股民所質(zhì)疑；它急于擴(kuò)張，卻難擺脫“大不如強(qiáng)”的顧慮。半程回眸，券商收獲頗豐缺憾也不少。本文選取上半年最具代表性、最具爭(zhēng)議性的八個(gè)“場(chǎng)景”回放，希望以此勾勒出券商上半年的成敗得失，并破解下半年的發(fā)展秘徑。

　　大盤熊轉(zhuǎn)牛

　　券商半年笑納600億傭金

　　A股市場(chǎng)今年上半年行情堪稱完美“收官”。盡管上半年最后一個(gè)交易日滬深股指雙雙沖高回落以綠盤報(bào)收，但仍然走出了極強(qiáng)的“月線六連陽”。上半年上證綜指累計(jì)上漲了62.53%，創(chuàng)出1992年下半年以來最大半年漲幅，深證成指累計(jì)上漲了79.18%。伴隨股指的上漲券商傭金收入也水漲船高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，上半年券商傭金收入達(dá)600億元。

　　6月滬指當(dāng)月上漲12.4%，深指當(dāng)月上漲14.21%。據(jù)聚源數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，兩市6月股票基金權(quán)證成交額達(dá)到48743.01億元，比5月增長(zhǎng)22%，其中股票成交46120.01億元。

　　以行業(yè)平均費(fèi)率水平，即股票交易收取0.13%傭金、基金交易收取0.1%傭金、權(quán)證交易收取0.04%傭金計(jì)算，6月券商行業(yè)傭金總收入達(dá)到122.23億元。

　　根據(jù)滬深證券交易所公布的會(huì)員單位交易情況，數(shù)據(jù)顯示，今年前五個(gè)月券商傭金收入達(dá)476億元，同比增長(zhǎng)37%。前五個(gè)月券商股票、基金交易總額突破35萬億元，已達(dá)去年全年券商股票基金交易總金額的65.36%。據(jù)此計(jì)算，今年上半年券商傭金收入達(dá)到600億元。

　　根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,自2月份至6月份,券商股票基金交易額連續(xù)5個(gè)月同比實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。其中,4月份市場(chǎng)交易最為活躍,全月日均股票基金成交額達(dá)到2241億元,同比增長(zhǎng)69.1%,環(huán)比增長(zhǎng)28.9%。

　　出乎意料的上半年單邊上漲行情，業(yè)內(nèi)分析師紛紛改變了此前對(duì)券商業(yè)績(jī)的悲觀預(yù)期。他們認(rèn)為今年券商業(yè)績(jī)將實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng),下半年股市行情預(yù)期樂觀,后續(xù)兩個(gè)季度券商傭金收入也將保持穩(wěn)定。特別是對(duì)于中小券商而言,交易量的上升為其贏利提供了更大的支撐作用,凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度將更大。

　　借道關(guān)聯(lián)交易

　　匯金低調(diào)籌建券業(yè)航母

　　今年上半年，證券行業(yè)的整合活動(dòng)日見熱絡(luò)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，券商之間的股權(quán)購并，不僅涉及到“一參一控”制度下相關(guān)問題的解決，更將影響到證券行業(yè)的未來格局。

　　中央?yún)R金公司作為國內(nèi)證券行業(yè)的最大“地主”，其整合已顯露出初步跡象。今年五月，消息人士稱，中國建銀投資擬將手中的中投證券100%的股份全部轉(zhuǎn)讓給匯金公司，股權(quán)轉(zhuǎn)讓手續(xù)正在辦理當(dāng)中，股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，中投證券將為匯金公司全資控股�！敖刂两衲晡逶拢瑓R金公司間接控股銀河證券、直接控股申銀萬國，并參股國泰君安。與此同時(shí)，匯金公司的全資子公司建銀投資亦全資擁有中投證券，控股宏源證券、中金公司，并參股中信建投、齊魯證券和瑞銀證券。綜合來看，匯金公司實(shí)際控股5家券商，參股4家券商，占券商總數(shù)的近1/10。預(yù)計(jì)匯金系的券商股權(quán)變動(dòng)將成為未來一段時(shí)間內(nèi)的市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)�！�

　　與此同時(shí)，其它券商的整合行動(dòng)也在有條不紊地進(jìn)行著。

　　民族證券和金元證券的整合，已擺在首都機(jī)場(chǎng)的案頭。伴隨著民族證券退出“會(huì)管”券商陣營(yíng)，首都機(jī)場(chǎng)正式接管了旗下第二家控股證券公司。從目前情況看，民族證券在營(yíng)業(yè)部數(shù)量、監(jiān)管部門人脈等方面占有優(yōu)勢(shì)，而金元證券成立6年來連續(xù)盈利，其競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力也不可低估——有鑒于此，兩家券商都想牽頭整合。

　　此外，新時(shí)代證券已經(jīng)完成對(duì)上海遠(yuǎn)東證券的各項(xiàng)整合工作，原上海遠(yuǎn)東證券營(yíng)業(yè)部也正式翻牌為新時(shí)代證券營(yíng)業(yè)部。

　　A股率先回暖

　　中小券商提前布局

　　春江水暖鴨先知。上半年資本市場(chǎng)逐步回暖，券商也趁熱打鐵，朝做大做強(qiáng)的目標(biāo)邁進(jìn)。

　　隨著監(jiān)管部門對(duì)券商資本實(shí)力的要求不斷提高，增資擴(kuò)股成為券商(尤其是中小券商)的首選。據(jù)了解，財(cái)達(dá)證券完成第二次增資擴(kuò)股，公司注冊(cè)資本由6.69億元增至14.16億元，所有老股東均在增資之列。江海證券獲準(zhǔn)第三次增資擴(kuò)股，注冊(cè)資本總額達(dá)到13.6億元，哈爾濱投資集團(tuán)、吉林亞泰(集團(tuán))、黑龍江省大正投資集團(tuán)分別持股31.5%、30.1%和29.6%等。

　　增設(shè)分公司，是券商拓展業(yè)務(wù)、增強(qiáng)實(shí)力的又一招數(shù)。近期，民生證券四家分公司獲準(zhǔn)設(shè)立，其中，上海分公司經(jīng)營(yíng)上海、福建、江蘇、浙江、安徽的證券承銷與保薦業(yè)務(wù)，河南分公司管理河南的證券營(yíng)業(yè)部，山東分公司經(jīng)營(yíng)山東的證券承銷與保薦業(yè)務(wù)，廣東分公司經(jīng)營(yíng)廣東的證券承銷與保薦業(yè)務(wù)。民生證券表示，上述分公司的設(shè)立，符合民生證券區(qū)域與效益相結(jié)合的原則，將有力地推動(dòng)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和證券承銷及保薦業(yè)務(wù)的發(fā)展，并進(jìn)一步控制業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　申請(qǐng)新牌照、延展業(yè)務(wù)鏈，是不少券商的共同選擇。比如，華西證券獲取定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格，日信證券取得上海、深圳證券交易所B股交易席位和B股開戶業(yè)務(wù)資格。而銀河證券推出公司成立后獲批的第一個(gè)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃——金星1號(hào)集合計(jì)劃；光大證券也再接再厲，設(shè)立了陽光5號(hào)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃。資料顯示，很多券商把開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)視為2009年工作重點(diǎn)之一。

　　有的券商還加強(qiáng)與相關(guān)機(jī)構(gòu)的合作，以實(shí)現(xiàn)資源共享和優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，提升整體服務(wù)水平和綜合實(shí)力。據(jù)了解，安信證券與農(nóng)行簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方寄希望于并購貸款、投行業(yè)務(wù)、投資基金、期貨業(yè)務(wù)、短期融資券、中期票據(jù)等新業(yè)務(wù)領(lǐng)域中擴(kuò)大合作機(jī)會(huì)，并在合作中給予更多的政策和資源傾斜。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，與大型商行的合作，可在渠道共享、資金存管、資產(chǎn)管理等方面提升券商的發(fā)展空間。

　　券商IPO定格中信

　　光大招商聯(lián)手沖刺6年后首單

　　中信證券緊緊攥在手中長(zhǎng)達(dá)6年之久的券商IPO接力棒，終于要往下傳遞了。而“第二棒”將最有可能在光大證券和招商證券之間產(chǎn)生。

　　光大證券和招商證券先后于去年7月和9月通過發(fā)審委對(duì)其IPO的審核，如今IPO重啟，兩家券商距離實(shí)現(xiàn)上市目標(biāo)又前進(jìn)了一步。

　　光大證券股份有限公司創(chuàng)建于1996年，是由中國光大(集團(tuán))總公司投資控股的全國性綜合類股份制證券公司。2005年7月，公司增資擴(kuò)股及股份制改制工作順利完成，引進(jìn)了三家新股東，公司名稱變更為“光大證券股份有限公司”。2005年底，公司股東總數(shù)為5名，注冊(cè)資本24.4億元。2007年5月，公司新一輪增資擴(kuò)股獲中國證監(jiān)會(huì)正式批準(zhǔn)。公司注冊(cè)資本由原來的24.45億元增加至28.98億元。根據(jù)此前預(yù)披露的招股說明書，光大證券本次擬發(fā)行不超過5.2億股A股，發(fā)行后總股本不超過34.18億股。按照20-25倍市盈率計(jì)算，光大證券此次融資將超過百億元。招商證券股份有限公司前身是1991年7月創(chuàng)立的招商銀行證券業(yè)務(wù)部，經(jīng)過十余年的創(chuàng)業(yè)發(fā)展，公司的資本實(shí)力已列行業(yè)前三甲，目前公司注冊(cè)資本32.27億元，員工總?cè)藬?shù)1600人，目前在全國27個(gè)城市開設(shè)了71個(gè)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)。據(jù)招商證券預(yù)披露招股說明書顯示，該公司此次擬發(fā)行3.59億A股，占擴(kuò)大后總股本的10%。以招商證券2007年年報(bào)的每股收益1.57元和A股市場(chǎng)券商股的市盈率粗略估算，本次募資額應(yīng)在80億元左右。

　　事實(shí)上，光大證券和招商證券的IPO肩負(fù)著超越自身的重任——截至目前，雖然上市券商已經(jīng)擴(kuò)充至9家，但僅有中信證券1家是通過IPO方式登陸A股市場(chǎng)，其余則為借殼上市或整體改組。而中信證券的上市時(shí)間已經(jīng)定格于2003年1月，迄今經(jīng)過了不止6年。

　　另據(jù)媒體報(bào)道，除了光大證券和招商證券，西部證券和華泰證券等券商也在籌備IPO。它們或許有望成為券商IPO的“第三梯隊(duì)”。

　　此外，東方證券近年來一直在爭(zhēng)取上市。但是由于去年A股市場(chǎng)IPO的暫停，東方證券的上市也陷入停滯。更糟的是，東方證券在最為關(guān)鍵的2008年出現(xiàn)了虧損。按照證監(jiān)會(huì)規(guī)定，“最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過人民幣3000萬元(凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計(jì)算依據(jù))為發(fā)行人在財(cái)務(wù)上應(yīng)當(dāng)符合的首要條件”。由于2008年度出現(xiàn)巨額虧損，東方證券IPO之路短期內(nèi)很難成行。