財政政策集中于“治本”調(diào)控

　　“積極的財政政策是完全必要的，但是現(xiàn)行的財政政策難以為繼，未來將不得不調(diào)整�！敝袊�社會科學(xué)院經(jīng)濟(jì)所研究員袁鋼明對《瞭望》新聞周刊表示，現(xiàn)在的政府投資主要是通過行政命令靠銀行貸款支撐，在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)波動的情況下，有可能會出現(xiàn)大量的壞賬。

　　而這也正是張曉晶認(rèn)為財政存在風(fēng)險的原因，“今年的財政赤字規(guī)模可能超出年初預(yù)設(shè)的3%，財政壓力將比較大�！�6月24日，財政部部長謝旭人表示，今年以來中國財政收入下降較多，收支矛盾突出，完成財政預(yù)算任務(wù)艱巨。

　　此外，4萬億投資里面，只有1.18萬億來自中央，而其他的資金都需要地方政府配套，而目前存在的情況是一些地方政府的配套資金未能跟上。世界銀行最新一期《中國經(jīng)濟(jì)季報》指出，很多地方政府缺乏資金為中央財政刺激計劃方案中的項目提供配套。來自財政部的數(shù)據(jù)顯示，到4月底為止，地方政府配套資金只到位880億元。意味著下面的財政政策要積極，困難在加大。

　　此外，目前“保就業(yè)”，尤其是未來社保支出的擴(kuò)大，財政負(fù)擔(dān)將剛性增加，而世界銀行把這認(rèn)為是財政刺激一攬子方案和其他有關(guān)措施在實施的過程中存在的制約。

　　針對現(xiàn)行財政政策面臨的困境，袁鋼明認(rèn)為，財政政策應(yīng)當(dāng)作出一定的調(diào)整，“首先應(yīng)當(dāng)減少對大項目的貸款，騰出資金支持?jǐn)?shù)量巨大的中小企業(yè)，實施減稅政策；其次，要加強(qiáng)社保建設(shè)，增加公共福利的投入，消除民眾消費的后顧之憂；第三要鼓勵和支持金融機(jī)構(gòu)加大對中小企業(yè)的貸款，改善中小企業(yè)的融資環(huán)境。”

　　本質(zhì)上，貨幣政策更多地針對總量調(diào)控，財政政策則可以通過政策的差別設(shè)計，實現(xiàn)對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)控。在某些情況下，財政政策雖然作用效果比較慢，但是可以對經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)治本的調(diào)控；而貨幣政策雖然作用效果比較快，但是對經(jīng)濟(jì)失衡的本質(zhì)作用效果有限。財政政策的引導(dǎo)、激勵和約束帶有一定的間接性，但往往更具有規(guī)范性和長效機(jī)制特征。

　　目前，積極財政政策轉(zhuǎn)向“火力”集中于“治本”調(diào)控的思路已經(jīng)顯現(xiàn)。近日，財政部網(wǎng)站發(fā)表財政部財政科學(xué)研究所副所長白景明的一篇文章稱，目前，貨幣供給的大幅度擴(kuò)張對財政支出擴(kuò)張客觀上起到了限制作用，人民幣升值已經(jīng)直接形成了財稅減收，我國落實龐大的政府投資規(guī)劃遇到了投資決策機(jī)制的寬松性與資金來源緊約束的對立矛盾。

　　因此，白景明認(rèn)為，當(dāng)前我國的各類宏觀政策都以保增長為目標(biāo)，都在刺激需求擴(kuò)張，“在此背景條件下，實施積極財政政策，理應(yīng)把握的原則是讓財政政策在其他政策作用不足的領(lǐng)域發(fā)揮獨特作用，同時要配合好其他政策�！�

　　“我國的財政支出擴(kuò)張壓力事實上主要來源于基本公共服務(wù)需求加速擴(kuò)張和現(xiàn)期宏觀調(diào)控政策需求�！痹谒�看來，從政府職能角度看，應(yīng)以前者為重，“換言之，當(dāng)前擴(kuò)張財政支出，與其他政策銜接時，更應(yīng)把擴(kuò)張點放在基本公共服務(wù)供給投資上，類似于鐵路建設(shè)、機(jī)場建設(shè)等項目，似應(yīng)多讓其他政策發(fā)揮作用。進(jìn)一步說，當(dāng)財政擴(kuò)張支出時，資金投向應(yīng)有重點，特別是國債資金，主要應(yīng)用于與社會保障、環(huán)境保護(hù)、教育等有關(guān)的設(shè)施的投資上�！�

　　“適度寬松”要有應(yīng)變準(zhǔn)備

　　“我國信貸增長受到‘窗口指導(dǎo)’的影響很大，與世界其他國家不同，我國的信貸增長常常表現(xiàn)出逆周期性，每當(dāng)經(jīng)濟(jì)陷入低谷，信貸就被作為‘強(qiáng)心劑’注入經(jīng)濟(jì)體。”國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測部高級經(jīng)濟(jì)師朱敏告訴《瞭望》新聞周刊，短期內(nèi)大規(guī)模地注入流動性，有效解決了4萬億元政府投資的資金配套問題，穩(wěn)定了投資者和消費者的預(yù)期，對沖掉了通貨緊縮的風(fēng)險，對宏觀經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)止跌回穩(wěn)起到了積極作用。

　　對于上半年天量信貸，朱敏認(rèn)為有其客觀必然性和現(xiàn)實合理性，“信貸快速增長帶來通脹壓力加大、壞賬上升等風(fēng)險是潛在的風(fēng)險，而我國面臨經(jīng)濟(jì)下滑、通縮風(fēng)險是現(xiàn)實威脅，在貨幣政策不能同時解決潛在和現(xiàn)實問題的情況下，首先解決眼前問題、對沖通縮風(fēng)險無可厚非，否則，錯過最佳調(diào)控時機(jī)，未來付出的代價將更大�！�

　　但是，他強(qiáng)調(diào)，隨著應(yīng)急型的“適度寬松貨幣政策”在較大緩解經(jīng)濟(jì)下滑、通縮壓力后，目前需要更多考慮通脹壓力上升、銀行壞賬增加等潛在風(fēng)險，尤其是在未來世界經(jīng)濟(jì)和我國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“滯脹”的可能性越來越大的背景下。

　　近期，面對信貸的快速增長，國內(nèi)許多經(jīng)濟(jì)學(xué)者擔(dān)心信貸資金并沒有真正進(jìn)入實體經(jīng)濟(jì)，而是通過各種渠道流向了股市和樓市。國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)部副部長魏加寧甚至測算出，有20%左右的信貸資金流入股市，30%左右的信貸資金流入了票據(jù)市場，這意味著有一半左右的銀行資金是在金融系統(tǒng)內(nèi)部自我循環(huán)，推動金融泡沫的形成。

　　目前，無論全球還是國內(nèi)，實體經(jīng)濟(jì)尚未形成見底回升的趨勢，但能源原材料價格已經(jīng)提前走出見底回升的態(tài)勢，這打破了長期以來價格變化滯后于實體經(jīng)濟(jì)變化的規(guī)律。這一價格變化的主因不是實體經(jīng)濟(jì)的供求發(fā)生變化，而是貨幣、金融、“熱錢”的超前布局。因此，朱敏擔(dān)憂，受能源原材料價格走勢影響，未來我國可能出現(xiàn)CPI先于GDP回升到長期平均水平，呈現(xiàn)階段性“滯脹”局面。

　　對此，主管部門已經(jīng)開始通過各種方式提出警示。央行在最近的金融報告里明確指出，要防止盲目放貸。與此同時，銀監(jiān)會已向各地商業(yè)銀行下發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)信貸管理的通知》的緊急通知，要求商業(yè)銀行嚴(yán)格控制貸款流向，保證貸款發(fā)放流入實體經(jīng)濟(jì)，滿足實體經(jīng)濟(jì)需求，防止信貸資金違規(guī)流向資本市場和房地產(chǎn)市場。

　　基于潛在的風(fēng)險，朱敏建議，未來我國貨幣政策需在繼續(xù)保持“適度寬松”的同時進(jìn)行結(jié)構(gòu)性微調(diào)，對潛在的“滯脹”風(fēng)險提前作出反應(yīng)，防患于未然；一旦CPI持續(xù)超過3%的警戒線，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“滯脹”苗頭時，貨幣政策應(yīng)及時轉(zhuǎn)向，從偏積極轉(zhuǎn)向相對中性。