《投資者報》分析認(rèn)為，幾個方面的原因使得銀行息差回升：

　　第一，隨著資本市場的活躍，銀行存款活期化趨勢較為明顯。根據(jù)我們的統(tǒng)計，到今年9月末，國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)含居民儲蓄和企業(yè)存款在內(nèi)的活期存款比重為47.2%，較今年1月份已經(jīng)提高了1.5個百分點，到10月末，這一比例繼續(xù)提高至48.4%。

　　第二，貸款結(jié)構(gòu)優(yōu)化。9月末，國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)中長期貸款比重達(dá)到53.7%，較年初大幅提高了3.5個百分點。相應(yīng)地，利率較低的票據(jù)融資和短期貸款占比則明顯下降，其中，票據(jù)融資占比由年初的9.5%降至6.8%，短期貸款由39.3%降至36.3%。10月份，中長期貸款比重繼續(xù)提高到了54.3%，表明貸款結(jié)構(gòu)持續(xù)改善。

　　第三，定期存款重定價。去年下半年連續(xù)降息，各銀行定期存款逐步完成重定價，降低了銀行利息支出。

　　至于未來，隨著央行貨幣政策回歸常態(tài)，中國必將進(jìn)入加息通道，并且，經(jīng)濟(jì)回暖也使得銀行對貸款的議價能力有明顯提高。諸多因素都將使得銀行的息差水平在未來一兩年內(nèi)保持回升態(tài)勢。

　　不僅如此，銀行資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)優(yōu)化，第三季度，上市銀行平均撥備覆蓋率達(dá)到157%，較第二季度末提高9個百分點；不良貸款率降至1.42%，較第二季度末下降0.11個百分點，資產(chǎn)減值計提額環(huán)比下降29%。

　　因此，在資產(chǎn)質(zhì)量未出現(xiàn)因貸款規(guī)模過快增長而導(dǎo)致的不良率上升的情況下，加上息差回升的驅(qū)動因素，銀行業(yè)盈利水平將在未來一兩年內(nèi)保持穩(wěn)定、快速的增長態(tài)勢。

　　近期，各銀行為滿足銀監(jiān)會可能提高至11%的資本充足率監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，相繼進(jìn)行或籌備較大規(guī)模的再融資，這一舉措雖讓資本市場面對較大的融資壓力，但對銀行自身而言，這是保證貸款增長、保障盈利平均增長的重要舉措。

　　在14家上市銀行中，就第三季度末的資本充足率看，僅有南京銀行和北京銀行不需要進(jìn)行再融資，另外，工商銀行、寧波銀行因資本充足率較高，也不需要進(jìn)行大規(guī)模融資。因此，這些銀行在二級市場的估值可能比需要再融資的銀行更有優(yōu)勢。

　　全面權(quán)衡上市銀行的綜合競爭力，工商銀行、興業(yè)銀行、南京銀行、北京銀行兼具優(yōu)秀的盈利能力和資產(chǎn)質(zhì)量。

　　保險：雙引擎驅(qū)動業(yè)績增長

　　保費收入恢復(fù)增長以及投資收益率的回升，將作為兩部強(qiáng)有力的引擎，驅(qū)動保險業(yè)上市公司業(yè)績回升。

　　從2008年第三季度開始，國內(nèi)保險公司保費收入開始出現(xiàn)增速明顯放緩，至去年11月，保費收入首次出現(xiàn)負(fù)增長，其中，人身險同比下滑5%。

　　2009年上半年，國內(nèi)保險業(yè)繼續(xù)低迷，尤其以人身險最為明顯，5~8月，國內(nèi)人身險保費收入連續(xù)4個月單月同比下滑。

　　不過，經(jīng)過長達(dá)1年的調(diào)整期后，從9月開始，保險業(yè)保費收入開始出現(xiàn)反彈跡象，其中，人身險9、10兩個月單月保費收入同比分別增長19%和28%，回暖跡象非常明顯�？偙ＹM收入同比分別增長22%和27%。前10個月，總保費收入同比增長9%，人身險同比增長6%。

　　保費恢復(fù)增長的同時，受國內(nèi)外金融市場回暖影響，保險資金投資收益將正走上上升通道。

　　到9月末，國內(nèi)保險資金的運用中，銀行存款占29%，而在投資總額中，債券占比為72%，股票基金合計為24%。

　　債券投資方面，目前，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇逐漸得到確認(rèn)，在前期信貸快速增長的情況下，國內(nèi)面臨較大的通脹預(yù)期，這使得債券市場收益率明顯回升。同時，央行貨幣政策將回歸常態(tài)，2010年開始勢必將步入加息周期。

　　加息并不意味著保險債券投資利差擴(kuò)大，但另一方面，實體經(jīng)濟(jì)融資成本將增加，如果加息節(jié)奏較為緩和，對保險資金成本的提高低于收益率提高，這將提升保險公司的債券收益率。而就目前看，2010年國內(nèi)盡管面臨較大通脹預(yù)期，但出于鞏固經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成功，央行加息節(jié)奏和程度將會比較緩和。

　　股基投資雖然占比只有24%，但由于股票基金的波動大，對總投資收益的影響也將非常明顯。2009年，國內(nèi)外資本市場基本處于快速回暖期，2010年，盡管對經(jīng)濟(jì)是否出現(xiàn)二次探底仍存爭議，但至少資本市場不會出現(xiàn)如2008年般的單邊連續(xù)下跌，繼續(xù)上升勢頭是大概率事件。