二、投資領(lǐng)域需要關(guān)注的幾大問(wèn)題

　　1、產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題突出，有些行業(yè)仍在重復(fù)建設(shè)

　　目前，我國(guó)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題較為突出，從低端到高端、從內(nèi)需到外需、從傳統(tǒng)行業(yè)到新興行業(yè)產(chǎn)能均不同程度面臨過(guò)剩問(wèn)題。一是外需行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題難以解決。受金融危機(jī)影響，2009年以來(lái)，中國(guó)出口呈現(xiàn)急劇下滑趨勢(shì)，導(dǎo)致大部分為外需服務(wù)的生產(chǎn)能力出現(xiàn)過(guò)剩，其中不僅包括紡織、鞋帽、箱包等低端產(chǎn)能，而且還包括多晶硅、光伏太陽(yáng)能電池等高端產(chǎn)能。二是鋼鐵、有色、建材、化工等傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能已經(jīng)過(guò)剩，但在建和新建項(xiàng)目仍有較大的規(guī)模。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2008年底我國(guó)粗鋼產(chǎn)能6.6億噸左右，目前實(shí)際需求為4.7億噸左右，1.9億噸左右產(chǎn)能出現(xiàn)閑置。水泥行業(yè)總產(chǎn)能達(dá)到17-18億噸，而市場(chǎng)需求量大約為14億噸，存在3-4億噸過(guò)剩產(chǎn)能。三是部分新興行業(yè)也顯露產(chǎn)能過(guò)剩跡象。新能源、新材料等行業(yè)目前在我國(guó)屬于新興產(chǎn)業(yè)，發(fā)展處于起步階段，需求市場(chǎng)尚未充分建立。但是在本輪大規(guī)模投資的刺激下，部分新興行業(yè)由于新建項(xiàng)目快速增長(zhǎng)，產(chǎn)品需求相對(duì)滯后，已經(jīng)出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩跡象。同時(shí)，部分投資項(xiàng)目存在前期工作不扎實(shí)、項(xiàng)目管理不規(guī)范、項(xiàng)目趨同化傾向突出等問(wèn)題，重復(fù)建設(shè)有所顯露。

　　2、投資增長(zhǎng)主要依賴政策拉動(dòng)，支撐投資增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力不強(qiáng)

　　今年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出"增長(zhǎng)靠投資、投資靠政府"的特征。在政府大規(guī)模投資和寬松貨幣政策的配合下，出現(xiàn)了國(guó)進(jìn)民退和國(guó)有資本與民營(yíng)資本爭(zhēng)利的局面，部分國(guó)有資本大規(guī)模進(jìn)入競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域，擠出了社會(huì)投資。如國(guó)有企業(yè)在各地土地拍賣(mài)中頻頻成為"地王"，中糧收購(gòu)蒙牛，國(guó)有虧損企業(yè)山東鋼鐵收購(gòu)民營(yíng)盈利企業(yè)日照鋼鐵公司，民營(yíng)航空公司基本退出航空運(yùn)輸領(lǐng)域等。社會(huì)投資由于受到市場(chǎng)信心、國(guó)外需求、融資約束、市場(chǎng)準(zhǔn)入限制等影響，增長(zhǎng)乏力，尚未出現(xiàn)由政府投資向民間投資的增長(zhǎng)動(dòng)力轉(zhuǎn)換趨勢(shì)。

　　3、地方配套資金不足，地方政府投融資平臺(tái)貸款隱含系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)

　　地方配套資金不足，資金到位率偏低。盡管政府投資在短期是擴(kuò)大內(nèi)需和應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)最直接和最有效的手段，但由于地方政府財(cái)力有限，項(xiàng)目資金配套能力較弱。當(dāng)前地方政府投融資方面面臨的困境是，一方面財(cái)政實(shí)力有限，配套資金不足，影響中央政策的實(shí)施效果；另一方面各級(jí)政府融資平臺(tái)遍地開(kāi)花，銀行盲目授信、資金運(yùn)用不透明、信貸資金財(cái)政化等各種問(wèn)題不斷集聚和突現(xiàn)，給地方財(cái)政、銀行風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展埋下了巨大隱患。

　　地方政府出于融資和保障基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目資金供給而建立了各種政府投融資平臺(tái)，作為承貸主體統(tǒng)一向銀行貸款，然后再將貸款轉(zhuǎn)貸給企業(yè)或項(xiàng)目，使債務(wù)信貸化。今年新增貸款的增量大部分流向地方政府融資平臺(tái)公司。據(jù)有關(guān)部門(mén)的調(diào)研，2009年6月末，全國(guó)共有政府投融資平臺(tái)約8000多家，總資產(chǎn)近6萬(wàn)億元，平均資產(chǎn)負(fù)債率約60%，平均資產(chǎn)利潤(rùn)率不到1.3%，特別是縣級(jí)平臺(tái)幾乎沒(méi)有盈利。政府投融資平臺(tái)總體負(fù)債率較高，盈利能力較低，透明度較低，銀行對(duì)平臺(tái)及地方政府的整體債務(wù)水平難以準(zhǔn)確評(píng)估，信貸資金監(jiān)管難度較大，政府投融資平臺(tái)貸款潛藏著系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　4、投資效益進(jìn)一步下降

　　過(guò)度依賴投資拉動(dòng)增長(zhǎng)，一定會(huì)出現(xiàn)投資回報(bào)遞減的現(xiàn)象，也就是說(shuō)投資效率下降。增量資本產(chǎn)出率是反映投資效率的主要指標(biāo)，這個(gè)指標(biāo)的意義就是每增加1塊錢(qián)的國(guó)民生產(chǎn)總值，需要投資多少錢(qián)。美國(guó)、德國(guó)、法國(guó)、日本和印度這些國(guó)家每增加1元的國(guó)民生產(chǎn)總值一般需要投資1到2元。我國(guó)從1995至2009年15年內(nèi)平均增量資本產(chǎn)出率是4，也就是說(shuō)我國(guó)每增加1元的國(guó)民生產(chǎn)總值需要投資4元。預(yù)計(jì)2009年我國(guó)的增量資本產(chǎn)出率將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的9.5，不僅大大高于平均水平，也大大高于1998和1999年通過(guò)擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求應(yīng)對(duì)亞洲金融危機(jī)時(shí)增量資本產(chǎn)出率水平。目前，我國(guó)的投資主要靠銀行信貸支持，投資效率過(guò)低意味著銀行信貸回收前景堪憂，金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)加大。

　　三、投資領(lǐng)域宏觀調(diào)控的重點(diǎn)

　　我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展水平總體還不高，改善基礎(chǔ)設(shè)施、促進(jìn)城鄉(xiāng)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、加強(qiáng)自主創(chuàng)新和節(jié)能環(huán)保、發(fā)展公共衛(wèi)生和基礎(chǔ)教育等，都需要加大政府投資力度，保持較快的投資增長(zhǎng)有其必要性和合理性。特別是當(dāng)前應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)，擴(kuò)大投資仍是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最直接、見(jiàn)效最快的手段。但如果不通過(guò)需求結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、所有制結(jié)構(gòu)等結(jié)構(gòu)性調(diào)整來(lái)釋放出民間自主性投資，難以解決產(chǎn)能過(guò)剩、重復(fù)建設(shè)、國(guó)進(jìn)民退等問(wèn)題，難以實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)動(dòng)力由"政策刺激的內(nèi)需增長(zhǎng)"向"自主性內(nèi)需增長(zhǎng)"的切換，難以提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的質(zhì)量和效益，難以保持宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定較快增長(zhǎng)。因此，要進(jìn)一步完善投資管理，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，提高投資增長(zhǎng)的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。

　　1、增強(qiáng)投資增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力

　　深化壟斷行業(yè)、公用事業(yè)和社會(huì)發(fā)展領(lǐng)域管理體制改革，在鐵路、通信、航空、石油化工等壟斷行業(yè)和公用事業(yè)與社會(huì)發(fā)展領(lǐng)域引入競(jìng)爭(zhēng)，盡快清理不合理的限制性行業(yè)準(zhǔn)入制度，鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入這些領(lǐng)域。擴(kuò)大民間投資的市場(chǎng)準(zhǔn)入范圍，對(duì)民間投資投向國(guó)家鼓勵(lì)的領(lǐng)域、經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展薄弱環(huán)節(jié)、公益性事業(yè)和進(jìn)行自主研發(fā)的，要在稅收、融資、土地等方面給予支持。拓寬民間投資的直接融資渠道，積極發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金等股權(quán)投資基金。切實(shí)保護(hù)民間投資合法權(quán)益。

　　2、發(fā)揮好政府和國(guó)有企業(yè)投資的作用

　　明確政府公共投資范圍，進(jìn)一步把公共投資向基本公共服務(wù)領(lǐng)域特別是農(nóng)村和欠發(fā)達(dá)地區(qū)傾斜，并加強(qiáng)對(duì)發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)的引導(dǎo)。建立健全公共投資正常增長(zhǎng)機(jī)制。有效地規(guī)范國(guó)有企業(yè)投資行為，引導(dǎo)企業(yè)圍繞主業(yè)和發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)行投資，加大對(duì)自主創(chuàng)新和人才培養(yǎng)的投入，國(guó)有房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)從競(jìng)爭(zhēng)性房地產(chǎn)領(lǐng)域逐步退出，更多地承擔(dān)保障性住房的開(kāi)發(fā)建設(shè)。國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)收益要明確按一定比例用于基本公共服務(wù)領(lǐng)域建設(shè)。

　　3、推動(dòng)企業(yè)兼并重組

　　圍繞企業(yè)兼并重組中遇到的稅收分成、社會(huì)保障、債務(wù)等難點(diǎn)重點(diǎn)問(wèn)題，研究制定財(cái)稅、金融、資產(chǎn)處置、人員安置等方面的政策，健全相關(guān)法律法規(guī)。發(fā)揮資本市場(chǎng)和產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的作用，積極推動(dòng)企業(yè)并購(gòu)和重組，提高產(chǎn)業(yè)集中度和資源配置效率。

　　4、改進(jìn)和加強(qiáng)投資管理與調(diào)控

　　完善投資項(xiàng)目審批核準(zhǔn)備案制度，圍繞防止盲目重復(fù)建設(shè)和產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)過(guò)度擴(kuò)張，建立健全相關(guān)部門(mén)聯(lián)動(dòng)聯(lián)控和信息共享機(jī)制。進(jìn)一步把好用地批準(zhǔn)、環(huán)境影響評(píng)價(jià)、信貸審批、產(chǎn)業(yè)政策審核等各個(gè)關(guān)口，對(duì)違反基本建設(shè)程序、違規(guī)占用土地、不符合環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的新上和在建項(xiàng)目要制定更加嚴(yán)格和可操作的處罰措施。建立健全投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)、重大項(xiàng)目公示和責(zé)任追究制度。(國(guó)家信息中心宏觀政策動(dòng)向課題組)