長城基金：后危機時代市場震蕩概率較大

　　長城基金在年度投資策略報告中指出，2010年全球?qū)⑦M入后危機時代，其主要特征是：全球經(jīng)濟復蘇，進入再平衡階段；危機時期的刺激政策逐步退出；經(jīng)濟復蘇、全球流動性過剩下通脹可能超預期；多元國際貨幣體系加快進程；國際資本由發(fā)達國家重新流向新興市場國家。對于2010年市場走勢，長城基金持謹慎樂觀的看法，認為市場震蕩概率較大。

　　長城基金判斷，2010年市場整體將呈現(xiàn)震蕩格局。一方面，不斷上調(diào)的市場預期開始接受考驗，市場擴容下整體估值難以進一步提升，經(jīng)濟繼續(xù)復蘇導致政策的逐漸退出和市場流動性減弱，市場整體難有單邊系統(tǒng)性機會。另一方面，來自于經(jīng)濟復蘇的持續(xù)性、盈利增長的確定性等基本面因素同時又使得市場調(diào)整的空間有限。

　　看好的投資主線有經(jīng)濟進入擴張期下的主導行業(yè)、通脹預期加強下的投資機會、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整下的消費類、出口復蘇的投資機會。

　　中�；�金：行業(yè)配置和投資主題并舉

　　中�；�金推出的2010年的投資策略為，行業(yè)配置和投資主題并舉�；�于對經(jīng)濟擴張期各行業(yè)盈利增長狀況的分析和受益于通脹，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的投資主題的篩選。建議的2010年行業(yè)配置策略如下：

　　第一，建議對CPI彈性大和2010年盈利成長居于市場最前列的行業(yè)增加配置：鋼鐵，航運，農(nóng)林牧漁子行業(yè)，旅游景點，化學纖維。配置窗口觀測指標為油價、物價指數(shù)、鋼價等。此外，對市場一致預期有可能大幅上調(diào)的行業(yè)保持關(guān)注擇機增加配置，主要是能源、金融和出口相關(guān)。

　　第二，對于投資主題建議自下而上選擇優(yōu)秀個股，貫穿全年，如戰(zhàn)略性新興經(jīng)濟增長點和兼并重組概念；對于通脹和人民幣升值預期，區(qū)域振興和優(yōu)化相關(guān)，與中西部消費相關(guān),建議在觸發(fā)催化劑時點之際增大配置。

　　諾安基金：宏觀經(jīng)濟面臨五大不確定性

　　諾安基金指出，2010年宏觀經(jīng)濟和政策面臨著五大不確定性：一是固定資產(chǎn)投資增速低于預期的可能性，二是消費能否持續(xù)超預期，三是出口重回增長的幅度和凈出口的貢獻有多大，四是貨幣供給和政策調(diào)控，五是大宗商品價格會否不僅僅因美元因素而上漲。

　　預計明年A股整體盈利增速在29%左右，比2009年多出3各百分點，上市公司盈利可能創(chuàng)歷史新高，上市公司凈資產(chǎn)收益率將繼續(xù)回升。在市場估值方面，A股整體估值水平合理，但從估值結(jié)構(gòu)上來看，存在結(jié)構(gòu)性泡沫，小盤股估值指標達到階段性高位，存在風格轉(zhuǎn)換機會。

　　在市場流動性和擴容方面，2010年資金活期化的趨勢明顯，限售股解禁量同比下降46.7%，預計明年股市融資需求為9000億左右，而實際的融資規(guī)模估計在5000億左右。對于明年可能推出的融資融券和股指期貨，諾安基金認為，從預期到推出，市場短期內(nèi)將面臨“適應期”，可能增加波動，長期內(nèi)從估值體系、投資邏輯以及風險管理手段上來說都有助于市場健康發(fā)展。(楚怡俊)