8 美聯儲如何“有序退出”？

　　從理論上說，目前美聯儲有四個“退出”選擇：(1)終止目前收購資產的計劃；(2)通過阻止銀行超額準備金反向回購協議/或定期存款業(yè)務；(3)通過增加聯邦基金利率和儲備利率來提高短期利率；(4)完全出售資產。

　　在2010年，“退出”的主要形式有可能是結束資產購置。此外，美聯儲官員可能會放出一些多余的儲備，主要是為了向市場參與者證明他們有能力這么做。而高盛預計美聯儲2010年的平衡表中既不會提高基金利率，也不會完全出售資產。

　　9 儲蓄率是否進一步上升？

　　是的，高盛認為會。

　　目前4%的儲蓄率仍低于高盛預估的6%-10%。

　　此外，目前的家庭凈資產水平似乎也意味著在簡單短期的“財富效應”的基礎上，儲蓄率會有所上漲。因此，高盛預期到2011年年底，利率將逐步增加至6%左右。高盛預估增長如此緩慢的主要的原因，是目前家庭收入增長的疲軟。

　　10 將有更多財政刺激政策？

　　是的。

　　繼11月初頒布購房稅收抵免(和其他稅務寬減措施)之后，美國國會和總統(tǒng)已通過并簽署政策延長兩個月的失業(yè)救濟金。而且眾議院已經通過了一項法案以提供各州更大更多的(為期4個多月的)失業(yè)保險和基建開支。2010年年初，參議院可能會效仿并最終為關于抵免雇傭稅收抑或延長公司獎金折舊等規(guī)定立法。

　　但是即使這些措施可能啟動，2010年上半年利用財政政策推動真實GDP增長仍將放緩，而下半年這種作用可能完全消失。因為正是支出和稅收的變化支配著財政政策對真實GDP增長的影響。高盛認為，長遠來看，這是一個漸進的財政緊縮政策，即使解決的是2011年及以后的問題。( 彭濤 實習生 李恬)