最近，“新股不敗”的神話屢屢遭遇無情挑戰(zhàn)。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自去年6月IPO (新股首次發(fā)行)重啟以來，截止到2月3日，滬深兩市收盤價仍在發(fā)行價以下的新股達14只之多。一輪轟轟烈烈的破發(fā)潮正迅速從主板向著中小板和創(chuàng)業(yè)板蔓延。

　　伴隨而來的是，市場對新股破發(fā)的各種解讀聲音四起：新股破發(fā)將引發(fā)連鎖反應(yīng)，新股破發(fā)倒逼發(fā)行制度改革，新股破發(fā)是市場見底的信號……

　　那么，洶涌而至的破發(fā)潮能翻動多大浪花？收益率的不斷降低會讓上萬億的打新資金做何選擇？“破發(fā)—包發(fā)(發(fā)行失敗，券商包銷)—停發(fā)”這樣的循環(huán)會到來嗎？

　　破發(fā)軍團上演“滾雪球”游戲

　　首日破發(fā)正在成為股市的一大看點。繼大盤股中國西電1月28日首日上市破發(fā)后，2月2日上市的大盤股二重重裝和2月3日上市的中小板股票高樂股份均未能躲過首日破發(fā)的命運。

　　2月3日是破發(fā)潮最為集中的一天。當天，中國建筑盤中最低跌至4.12元，比其4.18元的發(fā)行價跌去6分錢。而隨著滬深股市的大幅反彈，中國建筑最終收于4.22元，這只流通盤高達120億股的大盤股，已經(jīng)在發(fā)行價附近苦苦掙扎了整整一周。

　　截至目前，中國中冶、中國化學、中國西電、中國建筑等一批質(zhì)地優(yōu)良的大盤股紛紛宣告“破發(fā)”。

　　隨著破發(fā)潮的蔓延，中小板也被卷入了新股上市首日破發(fā)潮。2月3日，北京科銳、精華制藥、高樂股份登陸中小板，其中發(fā)行市盈率高達70.90倍的高樂股份開盤即慘遭破發(fā)，成為2004年9月以來首只上市首日破發(fā)的中小板新股，也是2009年6月新股發(fā)行重啟以來，繼中國西電、二重重裝之后第三只上市首日破發(fā)的新股。

　　與此同時，高市盈率發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板，也成了破發(fā)重災(zāi)區(qū)。繼星輝車模、臺基股份、天源迪科破發(fā)之后，2月3日又有5只創(chuàng)業(yè)板公司破發(fā)，分別為福瑞股份、華力創(chuàng)通、回天膠業(yè)、梅泰諾、朗科科技，這樣創(chuàng)業(yè)板破發(fā)隊伍擴大到了8只。

　　新股破發(fā)現(xiàn)象的頻頻出現(xiàn)，使得曾經(jīng)只賺不賠的打新也成了危險游戲。相關(guān)統(tǒng)計顯示，按照新股的中簽率，以上市首日中間價賣出，計算申購資金打新收益率，發(fā)現(xiàn)今年已經(jīng)上市的41只新股中，申購資金收益率在0.1%以下的有9只股票，均為1月25日后上市的新股。

　　其中，申購資金收益率為負的有兩只，分別是二重重裝的-0.01%和高樂股份的-0.02%。另外，中國西電、精華制藥、潮宏基、泰爾重工、柘中建設(shè)、海寧皮城、巨力索具的上市當天申購資金收益率也在0.1%之下。

　　國泰君安首席經(jīng)濟學家李迅雷表示，屢屢破發(fā)的直接原因是新股發(fā)行市盈率過高，這是由于目前新股發(fā)行體制尚不完善造成的。而在目前節(jié)點上出現(xiàn)破發(fā)潮，則是市場供需失衡的結(jié)果。去年下半年以來，股票供給急劇增加，使得市場相對資金面偏緊，破發(fā)不期而至。

　　打新中簽成“燙手山芋”

　　隨著中國西電、二重重工、高樂股份等一批新股在上市首日“破發(fā)”以及中國一重發(fā)行受冷落，目前這個時點已成為2009年新股發(fā)行體制改革后的又一分水嶺。

　　市場對于新股的認識在很短時間內(nèi)發(fā)生了質(zhì)的轉(zhuǎn)變。就在10天之前，參與新股發(fā)行定價的機構(gòu)還想象不到，原先每次砸下巨金都很難“搶”到的新股，在2月份卻已變成“燙手的山芋”。

　　先是2月2日二重重工登陸上證所首日再演新股上市即破發(fā)，其后中國一重的發(fā)行結(jié)果顯示，這家在2010年募集資金規(guī)模最大的公司發(fā)行遇冷，不得不“自降身價”，成為自去年以來第一家沒有按照發(fā)行價格區(qū)間上限定價的大盤股。

　　由于參與中國一重網(wǎng)下配售的機構(gòu)數(shù)量較少，再加上近期新股表現(xiàn)糟糕，能夠在新股定價過程中報出符合發(fā)行人與承銷商愿望價格的機構(gòu)更是少之又少，因此最終僅有26家詢價對象旗下的49家配售對象獲配新股，而獲配比例更是高達26.17%，創(chuàng)下自2006年6月股改新老劃斷后發(fā)行新股的多項之最。

　　根據(jù)目前的新股發(fā)行體制，大盤股在發(fā)行時分為初步詢價和累計投標詢價兩個階段，在初步詢價階段報價進入承銷商確定的發(fā)行價格區(qū)間，才有資格參與最后關(guān)系到獲配數(shù)量的累計投標詢價。

　　在中國證券業(yè)協(xié)會所有的264家詢價對象中，參與中國一重初步詢價的僅有58家詢價對象管理的115個配售對象，與中國建筑在2009年7月發(fā)行時吸引超過500個配售對象參與網(wǎng)下發(fā)行相比，目前大盤新股對市場吸引力的下降顯而易見。

　　而二重重裝、高樂股份首日“破發(fā)”，讓很多沒有參與中國一重發(fā)行的機構(gòu)暫時松了一口氣。據(jù)了解，在此之前，上海多數(shù)具有詢價資格的集團企業(yè)財務(wù)公司都放棄了此次對中國一重的報價。在經(jīng)歷7個月的高價發(fā)行之后，定價機構(gòu)在嘗到苦頭過后，也就開始更加審慎地對待新股定價與申購。

　　在此次最終獲配新股的26家詢價機構(gòu)中，平安資產(chǎn)管理公司旗下的10個配售對象獲配達3.54億股，以發(fā)行價計算市值超過20億元。但一位此次放棄參與網(wǎng)下配售的機構(gòu)人士對此表示，在目前大盤股上市“破發(fā)”風險愈加提升的環(huán)境下，“打新”中簽已成“燙手的山芋”。而記者采訪的多位市場人士均對中國一重掛牌上市后的前景不甚樂觀。

　　在機構(gòu)投資者謹慎情緒升溫的同時，普通股民參與“打新”的熱情也正在減退。騰訊財經(jīng)的網(wǎng)絡(luò)調(diào)查顯示，在參與投票的網(wǎng)民中，有近七成的人表示，“以后將不會參與新股申購”。