●2007年中國經(jīng)濟(jì)的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均顯示出，目前中國經(jīng)濟(jì)已處于本輪經(jīng)濟(jì)周期高點(diǎn)

　　●是否會(huì)出現(xiàn)生產(chǎn)能力的普遍過剩，關(guān)鍵要看整個(gè)經(jīng)濟(jì)能否平穩(wěn)地由投資品生產(chǎn)轉(zhuǎn)向最終消費(fèi)品生產(chǎn)

　　●從目前情況看，由于汽車和住房消費(fèi)成本不斷上升，包括油價(jià)上漲、停車費(fèi)用增加、房?jī)r(jià)上漲等，汽車和住房消費(fèi)已出現(xiàn)了增長(zhǎng)幅度下降的情況。初步判斷，從增量上看，本輪消費(fèi)周期已處于高位，繼續(xù)向上的可能性在減小

　　●受次貸危機(jī)打擊，2007年下半年起，世界主要經(jīng)濟(jì)體均不同程度地出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)走軟的跡象，未來兩年國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境將有所惡化，并可能成為中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)周期向下的誘因

　　綜合開發(fā)研究院銀湖宏觀經(jīng)濟(jì)論壇課題組

　　2007年中國宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)運(yùn)行在高速增長(zhǎng)的通道上。全年GDP增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)將達(dá)到11.5%，比2006年上升約0.6~0.8個(gè)百分點(diǎn)。自2002年開始中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期，到2007年已經(jīng)運(yùn)行了6年，至今還沒有明顯的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大幅放緩、掉頭向下的跡象。

　　而對(duì)當(dāng)前中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷及對(duì)2008年的預(yù)測(cè)，應(yīng)該從經(jīng)濟(jì)周期的階段位置方面進(jìn)行分析，并以此為依據(jù)，預(yù)測(cè)未來可能的運(yùn)行方向。

　　1經(jīng)濟(jì)周期——中國經(jīng)濟(jì)已處于高點(diǎn)

　　自2000年以來，中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了改革開放以后的第5個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期。如果我們將改革開放29年以來中國經(jīng)濟(jì)的平均增長(zhǎng)率9.7%作為中國經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)率或潛在增長(zhǎng)率，那么可以認(rèn)為，2000年到2002年是本輪經(jīng)濟(jì)周期的復(fù)蘇期，即經(jīng)濟(jì)從谷底恢復(fù)到長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)線的水平；2003年到2007年是本輪經(jīng)濟(jì)周期的繁榮期，即經(jīng)濟(jì)處在長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)線之上運(yùn)行。

　　以此計(jì)算，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)歷了持續(xù)5年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的繁榮期，這可能是中國自改革開放以來所經(jīng)歷的最長(zhǎng)一次繁榮期和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)上升周期。

　　2007年中國經(jīng)濟(jì)的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均顯示出，目前中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)處于本輪經(jīng)濟(jì)周期的高點(diǎn)。一是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率創(chuàng)12年以來的新高；二是企業(yè)利潤(rùn)大幅上升，工資大幅提高；三是房地產(chǎn)市場(chǎng)和股票市場(chǎng)屢創(chuàng)新高；四是貨幣供應(yīng)和信貸規(guī)模不斷突破央行設(shè)定的控制線，銀行系統(tǒng)信用擴(kuò)張的沖動(dòng)強(qiáng)烈。

　　另外，與工業(yè)相比，周期性波動(dòng)較小的第三產(chǎn)業(yè)占比下降，也使整個(gè)經(jīng)濟(jì)更具有古典經(jīng)濟(jì)周期的特征。與現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)周期相比，古典經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的振幅更大。

　　2投資周期——普遍產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)加大

　　經(jīng)濟(jì)周期的形成與投資周期有著密切的關(guān)系。

　　其基本機(jī)理是：在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段，企業(yè)對(duì)未來的預(yù)期轉(zhuǎn)為向好，刺激投資需求，投資增長(zhǎng)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；經(jīng)過一段時(shí)間，投資將轉(zhuǎn)為產(chǎn)能，進(jìn)入產(chǎn)能釋放期，整體經(jīng)濟(jì)進(jìn)入繁榮階段；在經(jīng)濟(jì)繁榮階段，如果前期投資需求是不正確信號(hào)引發(fā)的，或企業(yè)的預(yù)測(cè)錯(cuò)誤因各種原因未能得到及時(shí)糾正，企業(yè)就會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)性的跨期計(jì)算的錯(cuò)誤，并導(dǎo)致生產(chǎn)能力的普遍過剩。

　　是否會(huì)出現(xiàn)生產(chǎn)能力的普遍過剩，關(guān)鍵要看整個(gè)經(jīng)濟(jì)能否平穩(wěn)地由投資品生產(chǎn)轉(zhuǎn)向最終消費(fèi)品生產(chǎn)。如果大量的生產(chǎn)能力被“淤積”在延長(zhǎng)的迂回生產(chǎn)過程中，不能成功地轉(zhuǎn)化為最終消費(fèi)品生產(chǎn)能力，生產(chǎn)能力過剩將不可避免；生產(chǎn)能力普遍過剩將導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)下降，企業(yè)對(duì)未來的預(yù)期轉(zhuǎn)為向淡，投資需求下降，經(jīng)濟(jì)將從高峰掉頭向下，進(jìn)入經(jīng)濟(jì)周期的衰退階段。

　　本輪經(jīng)濟(jì)周期啟動(dòng)的關(guān)鍵因素正是投資需求的快速增長(zhǎng)。自2001年開始，投資增長(zhǎng)開始加速，到2003年以后，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率持續(xù)保持在25%以上的高位(除2006年投資增長(zhǎng)略有回調(diào)外)，大約高出名義GDP增長(zhǎng)率10個(gè)百分點(diǎn)。

　　由于全社會(huì)固定資產(chǎn)投資包括了土地價(jià)格上漲和二手設(shè)備交易因素，所以，全社會(huì)固定資產(chǎn)要小于實(shí)際固定資產(chǎn)形成的增長(zhǎng)率，而對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有直接拉動(dòng)作用的是固定資產(chǎn)形成。

　　2000年到2004年為固定資產(chǎn)形成的增長(zhǎng)率的快速上升期，從2000年的10.9%迅速上升到2003年的22.6%，資本形成對(duì)當(dāng)年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率高達(dá)63.7%。2004年以后固定資產(chǎn)形成增長(zhǎng)率開始下滑，到2006年下降到16.6%，資本形成對(duì)當(dāng)年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率也下降到41.3%，估計(jì)2007年固定資產(chǎn)形成增長(zhǎng)率大體上仍維持在上年的水平，對(duì)當(dāng)年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率將會(huì)繼續(xù)下降。

　　以上事實(shí)證明，2000年~2003年的經(jīng)濟(jì)周期的復(fù)蘇階段，拉動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要力量是投資需求的快速擴(kuò)張。與經(jīng)濟(jì)繁榮階段相對(duì)應(yīng)，2004年到目前階段，中國經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入產(chǎn)能釋放期，經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，最終消費(fèi)需求成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的重要力量。2006年最終消費(fèi)需求對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率已由2003年的35.3%上升到39.2%，估計(jì)2007年將在40%以上，并很可能超過資本形成對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)。

　　無論如何，目前中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)面臨著前期的投資所形成的產(chǎn)能能否平穩(wěn)轉(zhuǎn)化為最終消費(fèi)生產(chǎn)的問題，因跨期協(xié)調(diào)錯(cuò)誤所引起的普遍生產(chǎn)能力過剩的風(fēng)險(xiǎn)在不斷地加大。

　　3消費(fèi)周期——需求走軟或促經(jīng)濟(jì)下行

　　本輪經(jīng)濟(jì)周期的一個(gè)突出的特點(diǎn)，是以住房、汽車消費(fèi)為主導(dǎo)的消費(fèi)周期與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期重合。

　　引發(fā)消費(fèi)周期的主要?jiǎng)恿κ窍�費(fèi)升級(jí)。自改革開放以來，中國經(jīng)歷了三次消費(fèi)周期。第一次消費(fèi)周期發(fā)生在上世紀(jì)80年代中期，以家用電器為代表的耐用消費(fèi)品的迅速普及，導(dǎo)致了消費(fèi)膨脹，并引起經(jīng)濟(jì)過熱和通貨膨脹；第二次消費(fèi)周期發(fā)生在上世紀(jì)90年代后期，這一次消費(fèi)升級(jí)是手機(jī)和電腦的普及引發(fā)的，由于該次消費(fèi)周期發(fā)生在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的低谷期，沒有引起經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。本輪消費(fèi)周期是第三次消費(fèi)周期，其啟動(dòng)始于本世紀(jì)初，主要表現(xiàn)是汽車消費(fèi)和住房消費(fèi)成為消費(fèi)增長(zhǎng)的主力。與前兩次消費(fèi)周期相比，汽車消費(fèi)和住房消費(fèi)對(duì)人們的消費(fèi)方式的影響更為深遠(yuǎn)，對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)拉動(dòng)力更強(qiáng)，特別是對(duì)原材料、機(jī)械制造、電子設(shè)備等大行業(yè)的拉動(dòng)作用明顯，同時(shí)也推動(dòng)了城市建設(shè)和城市基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展。本次消費(fèi)周期的啟動(dòng)成為支持整體經(jīng)濟(jì)從周期性底谷走向繁榮的重要引擎。

　　國際經(jīng)驗(yàn)表明，汽車消費(fèi)和住房消費(fèi)大眾化對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)力不僅強(qiáng)，而且更為持久。美國在上世紀(jì)20年代，在汽車消費(fèi)和住房消費(fèi)大眾化的推動(dòng)下，經(jīng)歷了近10年的經(jīng)濟(jì)繁榮。日本在上世紀(jì)60年代，汽車消費(fèi)迅速大范圍普及，成為當(dāng)時(shí)支持日本經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿Α?/p>

　　中國汽車消費(fèi)和住房消費(fèi)大眾化目前已經(jīng)經(jīng)歷了約7個(gè)年頭，2000年~2007年，轎車銷售量年均增長(zhǎng)近30%，住房銷售量年均增長(zhǎng)近20%，出現(xiàn)爆發(fā)式的增長(zhǎng)。問題是，這種增長(zhǎng)勢(shì)頭是否可以繼續(xù)保持下去。

　　根據(jù)一般的經(jīng)驗(yàn)，汽車和住房的消費(fèi)主體是中高收入人群，其中中等收入的人群是總購買力最強(qiáng)的人群。但是，中國目前收入分配不均等的情況比較嚴(yán)重。各種研究表明，目前中國尚未形成作為社會(huì)購買力主要力量的龐大的中產(chǎn)階層群體。

　　從目前情況看，由于汽車和住房消費(fèi)成本不斷上升，包括油價(jià)上漲、停車費(fèi)用增加、房?jī)r(jià)上漲等，汽車和住房消費(fèi)已出現(xiàn)了增長(zhǎng)幅度下降的情況。初步判斷，從增量上看，本輪消費(fèi)周期已處于高位，繼續(xù)向上的可能性在減小。

　　另外，與一般消費(fèi)品需求相比，汽車和住房消費(fèi)需求周期性波動(dòng)更強(qiáng)，特別是住房消費(fèi)需求極為不穩(wěn)定。目前在一些熱點(diǎn)城市已經(jīng)出現(xiàn)了住房市場(chǎng)需求走軟現(xiàn)象，因此，本輪消費(fèi)周期既是啟動(dòng)本輪經(jīng)濟(jì)周期的重要力量，也可能成為促使本輪經(jīng)濟(jì)周期向下運(yùn)行的重要因素。

　　4貨幣信用周期——政策將延緩經(jīng)濟(jì)衰退

　　貨幣信用周期與經(jīng)濟(jì)周期的聯(lián)系機(jī)理是，在經(jīng)濟(jì)周期上升階段，貨幣信用擴(kuò)張對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是正向的加速度力量，在經(jīng)濟(jì)周期下降階段，貨幣信用收縮對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退是負(fù)向的加速度力量。因此，貨幣信用周期往往會(huì)加大經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的幅度。

　　1998年以來，中國政府在改善銀行系統(tǒng)的資產(chǎn)質(zhì)量方面付出了很大的努力。這包括1998年財(cái)政部發(fā)行2700億國債用于補(bǔ)充四大商業(yè)銀行資本金；1999年組建四家資產(chǎn)管理公司，剝離和處置1.4萬億四大商業(yè)銀行和國家開發(fā)銀行的不良資產(chǎn)。通過這些措施，銀行系統(tǒng)的資產(chǎn)質(zhì)量大大提高。在擴(kuò)大政府支出的財(cái)政政策的帶動(dòng)下，銀行系統(tǒng)的信用擴(kuò)張機(jī)制開始啟動(dòng)，并進(jìn)入了貨幣信用周期的擴(kuò)張階段。

　　2000年，代表社會(huì)信用總量的M2增長(zhǎng)率僅為10%，其后M2的增長(zhǎng)不斷加快，到2005年提高到21.1%，近兩年M2增長(zhǎng)有所放緩，但仍然在高位運(yùn)行。本輪貨幣信用擴(kuò)張周期與中國金融系統(tǒng)的質(zhì)量改善有很大的關(guān)系。

　　現(xiàn)代貨幣數(shù)量理論提出，實(shí)際貨幣余額的增長(zhǎng)應(yīng)該與實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有一個(gè)穩(wěn)定的關(guān)系。一個(gè)明顯的事實(shí)是，自改革開放以來，中國的貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)長(zhǎng)期超過實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。如果按照這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，中國經(jīng)濟(jì)實(shí)際上長(zhǎng)期處于貨幣信用擴(kuò)張狀態(tài)。這種現(xiàn)象與中國經(jīng)濟(jì)的貨幣化進(jìn)程有一定的關(guān)系。但是，近些年來，經(jīng)濟(jì)的貨幣化因素有所弱化，超經(jīng)濟(jì)規(guī)模的貨幣供給越來越不能被實(shí)體經(jīng)濟(jì)所吸收。

　　從信用擴(kuò)張周期階段分析，2002年以前銀行信用擴(kuò)張更多是被動(dòng)的。宏觀調(diào)控當(dāng)局為防止出現(xiàn)財(cái)政政策的擠出效應(yīng)，相應(yīng)地采取了適度擴(kuò)張的貨幣政策，銀行信用擴(kuò)張是與政府刺激經(jīng)濟(jì)的財(cái)政政策相配合的。其具體表現(xiàn)是，大量新增的貨幣資金流向了國債項(xiàng)目和其他政府項(xiàng)目。

　　2002年以后，銀行系統(tǒng)的信用擴(kuò)張更多是主動(dòng)的。在這一階段，在經(jīng)濟(jì)景氣的預(yù)期下，銀行自主信用擴(kuò)張的動(dòng)力大大增強(qiáng)，大量信貸資金流向熱點(diǎn)行業(yè)如房地產(chǎn)行業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)和原材料行業(yè)。為了保持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運(yùn)行，以2004年10月央行第一次上調(diào)利率為標(biāo)志，央行就已經(jīng)開始了其“逆周期”的調(diào)控操作。

　　雖然近一年來，央行對(duì)貨幣信用總量的控制力度越來越大，但種種跡象表明，目前中國已進(jìn)入貨幣信用周期的高位，其主要表現(xiàn)是代表當(dāng)期社會(huì)總需求M1增長(zhǎng)迅速，信貸規(guī)模擴(kuò)大、貨幣流動(dòng)性提高，大量“呆滯”的貨幣正在轉(zhuǎn)為“積極”貨幣，從銀行系統(tǒng)中釋放出來，推動(dòng)總需求的擴(kuò)張。

　　由于央行在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過熱之前就提前實(shí)施了“逆周期”的操作，而且貨幣從緊的力度在不斷地加大，這在很大程度上抑制了內(nèi)在的貨幣信用順周期的效應(yīng)，減弱了經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，這在一定程度上將延緩經(jīng)濟(jì)從繁榮轉(zhuǎn)為衰退的進(jìn)程。這種效應(yīng)在2008年將會(huì)得到進(jìn)一步強(qiáng)化。

　　5價(jià)格周期——總需求擴(kuò)張會(huì)導(dǎo)致調(diào)整？

　　價(jià)格周期與經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)系比較復(fù)雜。一般來說，由于價(jià)格粘性的因素，價(jià)格調(diào)整對(duì)總需求變化的調(diào)整是滯后的，價(jià)格調(diào)整一般發(fā)生在經(jīng)濟(jì)高漲階段或經(jīng)濟(jì)谷底階段。

　　但是過去經(jīng)驗(yàn)和國際經(jīng)驗(yàn)證明，當(dāng)總需求擴(kuò)張或收縮超過社會(huì)生產(chǎn)可能性邊界一定幅度后，價(jià)格調(diào)整的發(fā)生就成為不可避免的了。

　　進(jìn)入2007年以來，以CPI為表征的價(jià)格總水平持續(xù)走高。從現(xiàn)象上看，價(jià)格周期開始對(duì)經(jīng)濟(jì)周期有所反應(yīng)了。然而，導(dǎo)致本輪價(jià)格周期啟動(dòng)的原因，有需求因素，但供給因素也起著很大的作用。

　　供給因素的變化是否會(huì)導(dǎo)致普遍的通貨膨脹，主要看兩個(gè)因素：一是供給面的變化是長(zhǎng)期的，還是短期的；二是價(jià)格上漲是否會(huì)傳遞至勞動(dòng)力市場(chǎng)，引起工資的上漲。

　　有關(guān)研究顯示，本次出現(xiàn)的農(nóng)產(chǎn)品供給不足并不是局部現(xiàn)象，而是全球性的。國際糧食市場(chǎng)供求關(guān)系的變化，必然要傳遞到中國國內(nèi)市場(chǎng)。另外，一旦“價(jià)格上漲——工資上漲——價(jià)格再上漲”螺旋上升的機(jī)制形成，通貨膨脹將不可避免�？梢耘袛�，目前已經(jīng)出現(xiàn)了工資——價(jià)格螺旋上升的跡象。2007年前三季度，全國城鎮(zhèn)單位在崗職工月均工資同比上漲了18.8%。工資總水平的上漲率已經(jīng)超過GDP的名義增長(zhǎng)率，兩者之差為2.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　除了短期周期性因素外，目前中國勞動(dòng)力市場(chǎng)出現(xiàn)的工資上漲，可能與勞動(dòng)力長(zhǎng)期供求因素的變化有很大關(guān)系。近兩年，在珠三角和長(zhǎng)三角地區(qū)出現(xiàn)的“民工荒”，可能預(yù)示著通常所說的“劉易斯拐點(diǎn)”已經(jīng)來臨。

　　影響價(jià)格總水平的另外一個(gè)重要因素是貨幣因素。中國的貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)長(zhǎng)期超過實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，貨幣總量累積規(guī)模為名義經(jīng)濟(jì)總量的1.63倍。這就表明中國具有隨時(shí)發(fā)生通貨膨脹的貨幣基礎(chǔ)。2007年，代表當(dāng)前總需求的M1增長(zhǎng)大大超過了GDP名義增長(zhǎng)率，這預(yù)示著通貨膨脹有可能成為現(xiàn)實(shí)。

　　6全球經(jīng)濟(jì)周期——或成向下導(dǎo)火索

　　本輪全球經(jīng)濟(jì)周期基本上是與世界主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)周期同步的。2003年美國經(jīng)濟(jì)率先走出谷底，并帶動(dòng)日本和歐盟經(jīng)濟(jì)回暖，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了溫和上升的經(jīng)濟(jì)周期。這種向好的國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境為中國產(chǎn)品的出口打開了市場(chǎng)，形成了內(nèi)需啟動(dòng)、外需助燃的局面。

　　外需的拉動(dòng)不僅推動(dòng)了中國經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，同時(shí)也使中國經(jīng)濟(jì)的外向程度大大提高。2003年貿(mào)易順差額占GDP的比重為1.5%，2007年估計(jì)將上升到7.8%。中國經(jīng)濟(jì)對(duì)外需的依存度大大提高。

　　貿(mào)易順差是從總需求構(gòu)成來看經(jīng)濟(jì)依存度的，但是如果看整體經(jīng)濟(jì)對(duì)外部經(jīng)濟(jì)體的依存度，重點(diǎn)要看出口總規(guī)模在整個(gè)經(jīng)濟(jì)總量中的比重。2003年，出口總額占GDP的比重為27%，2007年估計(jì)將上升到38%。

　　大量的實(shí)際觀察表明，中國沿海的許多企業(yè)主要面向國際市場(chǎng)，其生產(chǎn)是國際分工的一個(gè)鏈條，很難轉(zhuǎn)向國內(nèi)市場(chǎng)。如果出口總規(guī)模下降，對(duì)許多外向型企業(yè)的打擊將是致命的。

　　經(jīng)濟(jì)外向程度的提高使國內(nèi)經(jīng)濟(jì)周期與全球的經(jīng)濟(jì)周期趨于同步，也增加了中國經(jīng)濟(jì)來自外部的運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。受次貸危機(jī)的打擊，2007年下半年起，世界主要經(jīng)濟(jì)體均不同程度地出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)走軟的跡象，國際主要機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)對(duì)2008年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)。因此，未來兩年國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境將有所惡化，并可能成為中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)周期向下的誘因。

　　另外，目前美國所采取的美元貶值政策，具有輸出緊縮的效果，這對(duì)采取人民幣匯率升值政策的中國造成的影響將是深遠(yuǎn)的。

　　7預(yù)測(cè)2008年中國經(jīng)濟(jì)

　　——按照經(jīng)濟(jì)周期自身的運(yùn)行規(guī)律，2008年中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)繼續(xù)向上的可能性將越來越小，向下的可能性在增大。當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)正在一個(gè)十分敏感的區(qū)域內(nèi)運(yùn)行，即使沒有到達(dá)經(jīng)濟(jì)周期的拐點(diǎn)，也是處于經(jīng)濟(jì)周期的高位。經(jīng)濟(jì)過熱和經(jīng)濟(jì)過冷的風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)存在。

　　——投資需求拉動(dòng)作用在減弱，產(chǎn)能釋放所引起的生產(chǎn)過剩的風(fēng)險(xiǎn)在增大，并導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)從繁榮走向衰退。其誘發(fā)因素可能是：一是外部需求突然放緩；二是房地產(chǎn)市場(chǎng)急速下滑。

　　——通貨膨脹仍會(huì)持續(xù)，但主要受供給面的影響，并不能表明經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)需求過熱。勞動(dòng)力市場(chǎng)價(jià)格將成為推動(dòng)價(jià)格總水平上漲的主要因素。但受匯率和國際市場(chǎng)價(jià)格的影響，國內(nèi)價(jià)格上漲幅度不會(huì)太高。適度通貨膨脹對(duì)維持經(jīng)濟(jì)繁榮是有利的。

　　——由于經(jīng)濟(jì)周期的慣性還存在，而且央行“預(yù)調(diào)控”也部分化解了導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過熱的因素，再考慮到2008年是政府換屆的第一年，還有奧運(yùn)因素，所以，雖然經(jīng)濟(jì)運(yùn)行本身有向下運(yùn)行的動(dòng)力，但調(diào)整的幅度不會(huì)太大，在不發(fā)生大的外部沖擊的條件下，目前出現(xiàn)的繁榮有可能會(huì)維持一段時(shí)間。

　　——2008年中國經(jīng)濟(jì)仍將維持在10.5%以上的增長(zhǎng)速度，比2007年略有下降；通貨膨脹率估計(jì)在5%~6%，比2007年略有提高。

　　(執(zhí)筆人：綜合開發(fā)研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心主任劉憲法)