被國(guó)家統(tǒng)計(jì)局總經(jīng)濟(jì)師姚景源研究員譽(yù)為“今年最好的宏觀經(jīng)濟(jì)報(bào)告”的《中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)分析與預(yù)測(cè)(2008年中期)——全球滯漲威脅下的中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)》，日前由中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所、東海證券和中國(guó)誠(chéng)信信用管理有限公司聯(lián)合推出。為此，總報(bào)告的執(zhí)筆人、中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)、中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所聯(lián)席副所長(zhǎng)劉元春教授代表中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所對(duì)主題報(bào)告進(jìn)行了闡述。

　　“經(jīng)濟(jì)大幅放緩與通貨膨脹抬頭可能成為2008年宏觀經(jīng)濟(jì)的總體特征�！眲⒃�春這樣表示，并建議“宏觀經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)當(dāng)在短期分層次做出不同的調(diào)整”。

　　年度形勢(shì)不容樂(lè)觀

　　“我們報(bào)告的主題是《全球滯脹下的中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)》，之所以選擇這個(gè)題目，是希望在撲朔迷離的世界經(jīng)濟(jì)和中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)權(quán)衡中找到一個(gè)結(jié)果，把趨勢(shì)和規(guī)律總結(jié)出來(lái)�！眲⒃�春表示。

　　報(bào)告基本上遵循兩種線索，第一種是：全球整個(gè)經(jīng)濟(jì)調(diào)整的趨向是什么？這種趨向?qū)χ袊?guó)宏觀經(jīng)濟(jì)會(huì)帶來(lái)什么樣的影響？第二種線索是：在全球經(jīng)濟(jì)以及本國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的這種相互作用下，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)是不是已經(jīng)面臨一種周期性的調(diào)整，進(jìn)入到它的下行區(qū)間？相應(yīng)的政策應(yīng)該做出什么樣的反映？

　　“我們對(duì)總體形勢(shì)有一個(gè)最基本的判斷，認(rèn)為2008年在外部環(huán)境惡化和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)調(diào)整的雙重壓力下，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度出現(xiàn)了明顯的回落，宏觀經(jīng)濟(jì)開(kāi)始進(jìn)入本輪經(jīng)濟(jì)周期的下行區(qū)間。實(shí)際GDP向潛在GDP的快速回歸大幅緩解了實(shí)體層面的過(guò)熱壓力，但是由于各種原材料價(jià)格和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的快速提升，中國(guó)面臨的結(jié)構(gòu)性?xún)r(jià)格上漲依然嚴(yán)峻。經(jīng)濟(jì)大幅放緩與通貨膨脹抬頭可能成為2008年宏觀經(jīng)濟(jì)的總體特征�！眲⒃�春說(shuō)。

　　匯率傳遞與國(guó)內(nèi)通貨膨脹

　　報(bào)告進(jìn)行了一系列的計(jì)量研究，發(fā)現(xiàn)匯率對(duì)于延緩中國(guó)通貨膨脹的壓力可能在短期和中期的效果并不是很好，反而可能成為在國(guó)際資本流動(dòng)調(diào)整的時(shí)期成為加劇通貨膨脹的因素。

　　劉元春指出：隨著中國(guó)進(jìn)口額占GDP比例的不斷上升，在除了日本以外的中國(guó)主要進(jìn)口國(guó)和地區(qū)的PPI和CPI較大幅度上升的條件下，中國(guó)進(jìn)口品物價(jià)水平出現(xiàn)了較大幅度的上升。其中，初級(jí)產(chǎn)品進(jìn)口價(jià)格指數(shù)的上升幅度要明顯大于工業(yè)品進(jìn)口價(jià)格指數(shù)的上升幅度。而CPI/PPI指標(biāo)顯示出這些國(guó)家和地區(qū)的物價(jià)上漲具有成本推動(dòng)型特征，因而，國(guó)外本輪的價(jià)格上漲具有一定的剛性。

　　由于中國(guó)有管理的浮動(dòng)匯率制度下的匯率升值幅度明顯低于美國(guó)和歐元區(qū)的物價(jià)上漲幅度，匯率升值難以抵消進(jìn)口品到岸價(jià)格(以外幣計(jì)價(jià))水平的上升。在匯率調(diào)整不足以替代產(chǎn)品市場(chǎng)的價(jià)格調(diào)整時(shí)，即在匯率傳遞的效應(yīng)小于國(guó)外的價(jià)格傳遞效應(yīng)時(shí)，中國(guó)就存在進(jìn)口通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。計(jì)量結(jié)果表明，2001年1月至2008年3月期間，國(guó)外價(jià)格的傳遞效應(yīng)很高，總體上短期價(jià)格傳遞效應(yīng)達(dá)到0.75，長(zhǎng)期達(dá)到0.74；但由于價(jià)格管制、加工貿(mào)易方式和CPI編制方法等原因，進(jìn)口品價(jià)格傳遞到國(guó)內(nèi)CPI的效應(yīng)較低，匯率升值1%，進(jìn)口價(jià)格指數(shù)只能夠下降0.18%。

　　分類(lèi)數(shù)據(jù)的計(jì)量表明，人民幣升值能夠有效減低工業(yè)品進(jìn)口價(jià)格指數(shù)，但對(duì)初級(jí)產(chǎn)品和原材料價(jià)格進(jìn)口指數(shù)的下降影響程度相對(duì)要低。因此，總體上，人民幣升值對(duì)有效降低國(guó)內(nèi)CPI的作用有限。在當(dāng)前態(tài)勢(shì)下，我們不能夠期望通過(guò)人民幣升值來(lái)降低國(guó)內(nèi)的通貨膨脹，而應(yīng)更重視增加初級(jí)產(chǎn)品的供給來(lái)降低國(guó)內(nèi)的通貨膨脹。

　　結(jié)構(gòu)性通脹下的建議

　　依據(jù)中國(guó)人民大學(xué)宏觀經(jīng)濟(jì)分析與預(yù)測(cè)模型，劉元春認(rèn)為，最基本的預(yù)測(cè)是2008年全年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度是10.4%，比2007年下降1.5個(gè)百分點(diǎn)，一、二、三產(chǎn)業(yè)會(huì)同時(shí)出現(xiàn)增加速度同步放緩的趨勢(shì)。

　　固定投資的增長(zhǎng)幅度是25.1%，但是實(shí)際增長(zhǎng)幅度是18%左右。社會(huì)銷(xiāo)售零售總額增長(zhǎng)幅度上半年比較高，但下半年出現(xiàn)大幅回落。出口也出現(xiàn)回落，增長(zhǎng)速度是19.5%，這些年首次跌破了20%，進(jìn)口出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。貨幣基本上與上半年持平，通貨膨脹我們認(rèn)為在上半年基本在8.09左右，全年是在7.1。

　　劉元春指出，短期性的因素使世界經(jīng)濟(jì)陷入兩難困境，經(jīng)濟(jì)放緩、通貨膨脹壓力加大，以及失業(yè)增長(zhǎng)進(jìn)一步加劇，滯脹威脅進(jìn)一步逼近。結(jié)果首先造成貨幣政策的兩難，在目前面臨的通脹抬頭和經(jīng)濟(jì)放緩的時(shí)候，如果任何一個(gè)國(guó)家單獨(dú)地進(jìn)行貨幣政策的調(diào)整，將過(guò)度承受貨幣調(diào)整帶來(lái)的危機(jī)；此外，經(jīng)濟(jì)放緩和通脹本身對(duì)傳統(tǒng)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策提出挑戰(zhàn)。

　　因此，報(bào)告提出政策建議：首先是必須充分認(rèn)識(shí)到本次世界經(jīng)濟(jì)放緩、通貨膨脹抬頭并不是單純次貸危機(jī)與大宗商品上漲帶來(lái)的短期產(chǎn)物，它在本質(zhì)上是世界經(jīng)濟(jì)周期性調(diào)整的表現(xiàn)，為此，我國(guó)必將在中期范圍內(nèi)對(duì)政策進(jìn)行補(bǔ)充安排。

　　對(duì)這個(gè)問(wèn)題，劉元春認(rèn)為，應(yīng)該進(jìn)行深入的研究，特別是對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)之間的周期性的偶合現(xiàn)象進(jìn)行深入研究。另外必須具體的是，外需的調(diào)整速度應(yīng)該放緩，重視國(guó)際資本的短期流動(dòng)的沖擊。

　　發(fā)揮中國(guó)在國(guó)際貨幣和國(guó)際金融體系重要地位的作用，積極通過(guò)雙邊和多變體系進(jìn)行匯率協(xié)調(diào)和資本監(jiān)管協(xié)調(diào)，要求美國(guó)等中心國(guó)家承擔(dān)必要的或者是首要的國(guó)際貨幣和國(guó)際資本協(xié)調(diào)義務(wù)。

　　其次，基于產(chǎn)出缺口快速逆轉(zhuǎn)，三大產(chǎn)業(yè)和三大需求同步出現(xiàn)增速下降、宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整順周期效應(yīng)十分明顯以及結(jié)構(gòu)性?xún)r(jià)格上漲沒(méi)有明顯惡化等原因，2008年下半年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策在總體上應(yīng)該對(duì)雙緊政策進(jìn)行調(diào)整，以防止中國(guó)經(jīng)濟(jì)重新步入以往短期小幅回落引領(lǐng)中期加速性衰退的順周期調(diào)整模式。

　　基于這種規(guī)律來(lái)看，總是第一年經(jīng)濟(jì)放緩1到2個(gè)百分點(diǎn)，但是第二、第三年可能加速性的放緩。

　　劉元春指出，第一個(gè)要防止增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)型過(guò)程中急于求成的冒進(jìn)心態(tài)，充分認(rèn)識(shí)目前不平衡發(fā)展戰(zhàn)略以及外需適度下調(diào)的階段性意義，避免外需大幅回落過(guò)程中中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)硬著陸的可能。在保證外需一定增長(zhǎng)速度的前提下，適度調(diào)整出口和進(jìn)口的結(jié)構(gòu)，需要重新審視2007年以來(lái)的各種貿(mào)易調(diào)整的力度，適當(dāng)回調(diào)產(chǎn)業(yè)進(jìn)出口率和關(guān)稅。

　　第二在貨幣政策上，在國(guó)際游資大舉進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的情況下，貨幣政策應(yīng)繼續(xù)堅(jiān)持以數(shù)量性格局調(diào)整為主的政策，價(jià)格性工具的啟用應(yīng)當(dāng)根據(jù)國(guó)際利率的變動(dòng)以及世界匯率結(jié)構(gòu)性調(diào)整的狀況進(jìn)行相機(jī)決策。積極地與國(guó)際貨幣和國(guó)際金融協(xié)調(diào)，應(yīng)當(dāng)是中國(guó)貨幣當(dāng)局的核心任務(wù)之一。消費(fèi)升級(jí)和消費(fèi)加速在目前是一個(gè)偽命題，財(cái)政政策應(yīng)當(dāng)采取中性定位，改善制度規(guī)模。

　　第三，對(duì)于價(jià)格來(lái)講，中國(guó)結(jié)構(gòu)性?xún)r(jià)格具有的國(guó)際輸入性特征超越了傳統(tǒng)的供給推動(dòng)和需求拉動(dòng)分析框架。傳統(tǒng)的價(jià)格制定模式不僅無(wú)法在短期解除通貨膨脹的威脅，反而會(huì)抑制再生價(jià)格管制中妨礙合理的相對(duì)價(jià)格釋放及其經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)化。中國(guó)價(jià)格制定必須要有國(guó)際視野，在加大國(guó)際協(xié)調(diào)，進(jìn)行必要國(guó)家商品價(jià)格形成機(jī)制干預(yù)的基礎(chǔ)上，展開(kāi)國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)性?xún)r(jià)格上漲的治理。

　　劉元春認(rèn)為，首先要認(rèn)識(shí)到食品價(jià)格上漲的特性，特別是在緊平衡條件下的超調(diào)特性，應(yīng)當(dāng)視為短期的現(xiàn)象。對(duì)于本幣升值，要進(jìn)行十分慎重的權(quán)衡，特別是在觸動(dòng)這種短期和中期的沖突上必須進(jìn)行審視。

　　中國(guó)名義匯率的調(diào)整取決于國(guó)際利率和匯率的結(jié)構(gòu)調(diào)整，通貨膨脹因素不宜成為匯率因素的目標(biāo)函數(shù)。貨幣政策的緊縮只能定位在預(yù)期引導(dǎo)的作用上，不宜進(jìn)行持續(xù)的緊縮。(記者 張牧涵)