四川長虹(600839)昨日公告，因小天鵝股權(quán)16.54億元的轉(zhuǎn)讓底價偏高，公司決定退出股權(quán)競購戰(zhàn)。四川長虹此時退出，則使得其競爭對手美的電器(000527)獲勝機(jī)會大增。

　　轉(zhuǎn)讓底價偏高

　　四川長虹當(dāng)日的公告首次披露了小天鵝股權(quán)轉(zhuǎn)讓的底價。公告顯示，根據(jù)無錫國聯(lián)致四川長虹的《關(guān)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓的要約邀請函》相關(guān)要求與條件，這次無錫國聯(lián)持有的小天鵝24.01%、共8767萬股有限售條件流通股股份的轉(zhuǎn)讓價格不低于16.54億元，且轉(zhuǎn)讓價款全部用現(xiàn)金方式支付。

　　四川長虹表示，雖然公司有意拓展洗衣機(jī)產(chǎn)業(yè)，也有能力實(shí)施收購，但是公司從收購成本和收購風(fēng)險的角度認(rèn)為本次小天鵝股權(quán)轉(zhuǎn)讓底價過高，經(jīng)公司研究決定暫時放棄這次向無錫國聯(lián)提交股權(quán)受讓要約書。

　　16.54億元的轉(zhuǎn)讓底價是按照小天鵝停牌前20日均價確定的，而在停牌前，小天鵝二級市場價格出現(xiàn)大幅上漲。從2007年11月30日至2008年1月11日小天鵝停牌，小天鵝A股價格從16.3元上漲至24.26元，漲幅達(dá)到30.43%。一位研究員表示，小天鵝按照這一期間二級市場價格確定股權(quán)轉(zhuǎn)讓底價，確實(shí)有過高之嫌。

　　但與此同時，早有準(zhǔn)備的美的電器則可以部分對沖這一高昂價格。2007年初，美的電器在百慕大注冊成立了一家離岸公司TitoniInvestments Development.Ltd，該公司通過二級市場斥資10362萬元購買小天鵝B(200418)1800萬股股份，成為后者的第二大流通股股東。以小天鵝B股1月11日收盤價9.45元計算，美的電器所持小天鵝股權(quán)賬面獲利已經(jīng)超過6600萬元。

　　美的機(jī)會大增

　　中信證券研究員胡雅麗認(rèn)為，對于小天鵝的競購者而言，在價格之外，可能更多的會從戰(zhàn)略角度來考慮問題。小天鵝目前畢竟在國內(nèi)洗衣機(jī)行業(yè)居于亞軍位置，而無論是急欲進(jìn)入白電行業(yè)的四川長虹，還是圖謀做大白電的美的電器，洗衣機(jī)都是兩者的短板，通過收購小天鵝不僅可以消除一個強(qiáng)有力的競爭者，還可以補(bǔ)齊短板，一舉躍升至國內(nèi)洗衣機(jī)行業(yè)前列。

　　知情人士透露，四川長虹和小天鵝接觸比較晚，可能是在對小天鵝情況有了深入了解后才決定退出的，反觀美的電器則早就做了長期規(guī)劃。從2006年10月就開始關(guān)注小天鵝，之后又大筆買入小天鵝B股，對小天鵝做了相當(dāng)深入的了解和評估。

　　對于四川長虹而言，由于此前增發(fā)被否，一下子拿出至少16.54億元的現(xiàn)金，也并不是容易的事。2007年12月，四川長虹募資25億元的增發(fā)方案被否決，而在此期間，長虹又斥資2.34億元拍得華意壓縮股權(quán)。

　　但美的目前仍要面對意大利默羅尼的強(qiáng)有力競爭。長虹資產(chǎn)運(yùn)作部部長楊軍近日就向媒體表示，按照目前估算的小天鵝控股權(quán)轉(zhuǎn)讓底價仍偏高，因此目前唯一可能與美的角逐的是默羅尼旗下的意黛喜。有消息稱，意黛喜和美的一樣，是小天鵝的兩個最積極競購者之一，其財務(wù)顧問為雷曼兄弟，并愿以遠(yuǎn)高于20億元的價格競購小天鵝。(記者 陳靜)