昨天，中國(guó)人壽發(fā)布了2008年半年報(bào)，至此，A股市場(chǎng)三大保險(xiǎn)公司的中報(bào)已經(jīng)全部出爐。與銀行股整體靚麗的中期業(yè)績(jī)相比，三大保險(xiǎn)股的中報(bào)則顯得比較尷尬。

　　受累于投資收益的下降，三家上市保險(xiǎn)公司中，兩家出現(xiàn)了業(yè)績(jī)下滑。中國(guó)人壽(601628.SH)上半年凈利潤(rùn)同比減少36.16%，中國(guó)平安(601318.SH)減少11.92%，唯有中國(guó)太保(601601.SH)上半年取得凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)44.18%的優(yōu)秀業(yè)績(jī)。

　　“機(jī)構(gòu)投資者”受累于熊市

　　“作為中國(guó)壽險(xiǎn)行業(yè)的龍頭企業(yè)和中國(guó)資本市場(chǎng)最大的機(jī)構(gòu)投資者”，這是中國(guó)人壽在中報(bào)中的一句原文。

　　自稱“最大的機(jī)構(gòu)投資者”的中國(guó)人壽上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2079.72億元，上年同期該數(shù)字為1620.08億元，增長(zhǎng)原因是保險(xiǎn)業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)。不過，公司實(shí)現(xiàn)歸屬公司股東的凈利潤(rùn)為107.72億元，同比減少36.16%；每股收益僅為人民幣0.38元。

　　中國(guó)人壽利潤(rùn)下降的主要原因是受資本市場(chǎng)深度下調(diào)影響，投資收益大幅下降。其中，交易性金融資產(chǎn)出現(xiàn)浮虧，直接導(dǎo)致截至2008年6月30日，公允價(jià)值變動(dòng)損益為負(fù)77.66億元，大幅減少220.24%。

　　與中國(guó)人壽命運(yùn)雷同，中國(guó)平安上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司利潤(rùn)為71.02億元，同比下降11.92%，合每股收益0.97元。

　　中報(bào)顯示，中國(guó)平安最嚴(yán)重的損失出現(xiàn)在投資領(lǐng)域，受上半年資本市場(chǎng)波動(dòng)影響，投資收益出現(xiàn)大幅波動(dòng)。公司可供出售資產(chǎn)浮虧情況進(jìn)一步加重，由2007年末浮盈198.92億元降至今年年中的浮虧97.87億元。另外，由于次貸的影響，平安對(duì)富通的巨額投資也遭遇大幅貶值。平安的初始投資額為238.38億元，目前浮虧已達(dá)到105.24億元，遠(yuǎn)超公司公布的當(dāng)期凈利潤(rùn)71億元。

　　投資封基，太保受益

　　中國(guó)太保是三大保險(xiǎn)巨頭中惟一一家業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的公司。

　　中國(guó)太保8月23日披露的半年報(bào)顯示，上半年歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)為55.12億元，較上年同期增長(zhǎng)44.18%。

　　其中投資收益功不可沒，太保上半年實(shí)現(xiàn)投資收益163.25億元，比同比增長(zhǎng)21.6%。

　　按東方證券分析師王小罡的測(cè)算，太保上半年總投資收益率為5.24%(未年化)，低于去年的7%，但已顯著超過平安(未年化2.0%，年化3.6%)。

　　從投資收益的構(gòu)成來看，基金股息收入、出售股票投資凈收益及債券利息收入分別占比41.81%、23.88%、18.76%。

　　王認(rèn)為，這說明太保抓住了封基“高折價(jià)、高分紅”的投資機(jī)會(huì)。高折價(jià)意味著安全邊際較高，高分紅意味著及時(shí)減倉，而分紅之后折價(jià)率更高，又意味著價(jià)格上漲的潛力。

　　國(guó)泰君安分析師彭玉龍指出，太保投資收益較高的一個(gè)奧秘是封閉型基金在今年的大幅分紅。2008年上半年太保獲得基金分紅68.25億元，同比增長(zhǎng)105.4%，貢獻(xiàn)很大。

　　此外，申銀萬國(guó)研究員余斌認(rèn)為，太保業(yè)績(jī)好于預(yù)期的原因在于，二季度太保對(duì)于所投資的股票進(jìn)行了有成效的主動(dòng)市場(chǎng)操作。從太保的季度數(shù)據(jù)來分析，其二季度的投資收益要好于一季度，說明太保在今年二季度通過資本市場(chǎng)兌現(xiàn)了更多“籌碼”。 (卜盎)