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券商:房地產(chǎn)毛利率下行 資金面受到影響

2010年07月07日 09:00 來源:中國證券報 參與互動(0)  【字體:↑大 ↓小

  隨著房地產(chǎn)行業(yè)步入深度調(diào)整,行業(yè)的利潤增速面臨下滑的壓力。近期不少券商在中期報告中都指出,下半年整個房地產(chǎn)行業(yè)將進入下行調(diào)整期,行業(yè)的毛利率面臨下降的壓力,同時資金面的影響也將逐步顯現(xiàn)。

  毛利率面臨下降壓力

  申銀萬國研究報告稱,2009年下半年房地產(chǎn)新開工和投資趨向過熱,這導致行業(yè)從2010年下半年起會逐步進入庫存增長階段,從而形成對房價的壓制。未來行業(yè)盈利水平和利潤增速面臨下滑;預計2010-2012年,行業(yè)平均利潤率將由此前的41%降低至20%。企業(yè)更多依賴內(nèi)生增長,而房價上漲平穩(wěn)將導致利潤增長受限;轉(zhuǎn)型期間,政策對行業(yè)的壓制導致融資受限,未來融資規(guī)模勢必下降;2010年銷售下滑導致企業(yè)平滑利潤意愿顯著,預計2010年行業(yè)利潤增速為31%。

  中航證券研究員張紹坤認為,2009年7月至2010年5月累計新開工面積達到13億平方米,是2009年全年商品房銷售面積的1.4倍,住宅供給相對較為充足,住宅市場將呈現(xiàn)2010年庫存累積、2011年庫存消化的態(tài)勢。根據(jù)月供收入比和租金收益率測算,商品住宅價格回落幅度在10-30%,調(diào)整時間在1-2年,其中一線城市調(diào)整壓力較大。

  銀河證券分析人士指出,2010年開發(fā)類地產(chǎn)上市公司的毛利率面臨下降壓力。2009和2010年商品房售價中地價占比在提升,預計從2008年的23%上升至26%和27%。此外,土地增值稅的嚴格清算對公司整體平均而言,影響不大。預測主要開發(fā)類上市公司毛利率水平可能下降3-4個百分點。

  資金面受到影響

  從去年的“爭地”到今年的“退地”,土地市場可謂風云突變。隨著地價節(jié)節(jié)下調(diào),再加上資金渠道受限,曾經(jīng)的高價地所帶來的資金壓力正在逐漸顯現(xiàn)。榮盛發(fā)展(002146)近期就公告稱,公司于2007年12月所拿南京仙林地塊已解除土地出讓合同。該宗地塊總價7.1億元,已繳納2.84億元,其中1.065億元定金不予退還。

  國泰君安分析師孫建平指出,公司對于該項目已于2008、2009年度共計提減值準備0.60億元,剩余0.47億元將于2010年中報計提,折合降低每股收益0.03元。孫建平表示,南京退地使公司可以有充裕的資金做更好的拿地選擇,緩解市場向下時的資金壓力。

  對于類似的退地現(xiàn)象,東方證券研究員楊國華表示,去年高價拿地的開發(fā)商將會面臨開發(fā)資金的壓力,但是在短時期內(nèi)還不會明顯暴露。三四季度房價下降后,開發(fā)商可能會對去年高價地計提減值,未來開發(fā)商的資金壓力會越來越緊。他表示,尤其在去年快速擴張后,很多新開工項目的支出很大,但目前銀行信貸、再融資、信托等融資閘門被關閉后,開發(fā)商的資金流入能力大幅下降。因此未來主要還是通過降價促銷的方式來加快周轉(zhuǎn),促進銷售回款,以解決資金問題。

  招商證券研究員賈祖國則表示,目前已適當下調(diào)了部分地產(chǎn)公司盈利預測,下降幅度在20%左右。這主要基于三點考慮:4月份開始嚴厲的政策調(diào)控;地產(chǎn)再融資的從嚴,絕大多數(shù)想股權(quán)融資的地產(chǎn)公司可能在未來2年內(nèi)都很難獲得融資;部分公司預收款情況出現(xiàn)一定程度的惡化,資金面受到一定程度的影響。本報記者 于萍

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【編輯:位宇祥】
 
直隸巴人的原貼:
我國實施高溫補貼政策已有年頭了,但是多地標準已數(shù)年未漲,高溫津貼落實遭遇尷尬。
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