如果說，2005年和2006年的房地產(chǎn)調(diào)控政策是以“收縮供給、抑制需求”為主要思路，那么近期密集出臺的調(diào)控新政，則將“平衡供求”視為政策目標的第一落點。而這種平衡，不僅包括對房產(chǎn)投資性需求的抑制，也包括政府對住房有效供給，尤其是對保障性住房的供給擔(dān)負責(zé)任。

　　不可否認，處在城市化進程中的中國，住房剛性需求和土地供應(yīng)約束是必須面對的現(xiàn)實。因此，供求緊張很大程度上是一個真實的故事。但是，在人民幣升值、流動性充裕的宏觀背景下，由于資產(chǎn)價格上漲所造成的日益旺盛的房產(chǎn)投資需求，無疑是在這種“真實”上堆積“泡沫”。

　　顯然，管理層已經(jīng)意識到房地產(chǎn)正在積聚和擴散的風(fēng)險，并且開始采取實質(zhì)性措施“區(qū)別對待”購房需求。其中，投資性購房需求已經(jīng)成為調(diào)控的主要對象。

　　9月底，央行和銀監(jiān)會出臺新政，收緊商業(yè)性房地產(chǎn)信貸。購買第二套及二套以上住房，貸款首付款比例將不低于40%。同時，貸款利率不得低于同期同檔次基準利率的1.1倍。從目前的實際情況看，各大商業(yè)銀行出于房貸風(fēng)險自控的考慮，對該政策的執(zhí)行有“從嚴”的趨勢。

　　在持續(xù)加息的進程中，這種帶有懲罰性的差異化利率，將“擠出”房產(chǎn)投資性需求和部分置業(yè)升級需求。因為，房地產(chǎn)是類似期貨的“保證金交易”。在低利率時代，20%-30%的首付款就可以撬動財務(wù)杠桿，獲得超過100%的高額增值收益，如果加上剛性需求的支撐，這種高收益將更加穩(wěn)固。但是，加息和房貸新政，將使投資性房產(chǎn)面臨越來越大的利率風(fēng)險。

　　與此同時，房產(chǎn)價格已處于歷史高位，而建立在信用之上的購房需求，不可能永遠支撐房價的上漲。央行數(shù)據(jù)顯示，我國住房抵押消費貸款的違約風(fēng)險已有抬頭趨勢。工行也指出，商業(yè)銀行應(yīng)摒棄“個人信貸一定是優(yōu)質(zhì)信貸”的觀念。這表明，從趨勢上看，不斷加重的利息負擔(dān)和日益走低的收益率曲線，將使得房地產(chǎn)投資不再“美好”。

　　與抑制投資性需求相對應(yīng)，住房的剛性需求則應(yīng)通過有效供給來滿足。10月初，國土資源部發(fā)文要求，確保中低價位住房建設(shè)用地的年度供應(yīng)總量不得低于住宅供應(yīng)總量的70%。建設(shè)部牽頭的六部委則在聯(lián)合草擬“公屋”計劃，旨在解決城市中低收入住房保障。業(yè)內(nèi)人士認為，集約化開發(fā)建設(shè)用地，提高土地利用效率，加大保障性住房和普通商品住房的供應(yīng)，已經(jīng)成為政府房地產(chǎn)調(diào)控的主導(dǎo)思想。

　　可以預(yù)見，未來房地產(chǎn)的發(fā)展將不僅僅在市場化的商品房里打轉(zhuǎn)，有效供應(yīng)的增量，會更多地傾向于公共住房領(lǐng)域。由此，相當一部分住房剛性需求將得到有效分流，從而緩解商品房市場的供求緊張。(林喆)