房價下跌，拿地成本高，房地產(chǎn)企業(yè)的利潤空間正在被壓縮。加上存貨周轉(zhuǎn)放緩，資金壓力又隨之而來。

　　從我國香港、美國、日本地產(chǎn)泡沫破滅后的復(fù)蘇過程來看，中國內(nèi)地房地產(chǎn)市場的復(fù)蘇也不可能很快。誰也說不清房地產(chǎn)會在何時復(fù)蘇，而2009年可能是一個靜待復(fù)蘇的年份，企業(yè)或許面臨了更大的困難。

　　“預(yù)測2009年的業(yè)績，很大程度上可以從年報的預(yù)收款中管窺，如果是以樓花銷售為主的話。2007、2008年地產(chǎn)上市公司的業(yè)績這么好，很大程度上是因為2005、2006年市場的火爆，積累了很多預(yù)收賬款�！币坏禺a(chǎn)上市公司證券事務(wù)代表表示。

　　相關(guān)統(tǒng)計顯示，截至2008年前三季度，共有47家地產(chǎn)上市公司的預(yù)收賬款超過了2007年。其中，招商地產(chǎn)2007年度的預(yù)收賬款約為1.8億元，2008年前三季達到了23.4億元；華僑城A、金融街、中糧地產(chǎn)在預(yù)收賬款上也取得了佳績，2008年前三季與2007年年度的比率分別為4.8、2.2、1.9。

　　“等年報公布，就可以對上市地產(chǎn)公司2009年的業(yè)績有了初步的預(yù)測�！鄙鲜鲎C券事務(wù)代表表示。數(shù)據(jù)顯示，萬科2007年度預(yù)收賬款約216億元，2008年前三季度營業(yè)收入225億元，基本重合。

　　只是這一數(shù)據(jù)不可一概而論。而事實上，在地產(chǎn)熊市中，存貨周轉(zhuǎn)率比利潤率更重要。

　　以金地集團為例，由于銷售價格下調(diào)，公司2008年毛利率可能略有下降，但是由于主要結(jié)算項目土地成本并不高，因此仍能達到40%以上。但是，在2009年，由于高價地項目逐漸進入結(jié)算，毛利率可能會繼續(xù)下降。

　　數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2008年前三季度，幾乎所有的上市地產(chǎn)公司的存貨周轉(zhuǎn)率都出現(xiàn)了較大幅度的下降。萬科今年前三季度的存貨周轉(zhuǎn)率不及去年全年的一半，招商地產(chǎn)僅為去年的三成左右。金地集團2007年9月以來就沒有了新增的土地儲備，未來公司則將根據(jù)資金狀況擇機拿地。

　　觀察未來房地產(chǎn)市場的趨勢，開發(fā)商、政府、購房者的三角博弈甚是關(guān)鍵。開發(fā)商不消化存貨，資金就緊繃；購房者則有意期待政府更優(yōu)惠的政策，擇機購房。等開發(fā)商將存貨逐步消化掉，市場的總供給開始減少，供求趨于平衡，在一個較為合理的價格逐步放大成交面積、成交量，地產(chǎn)市場才能迎來復(fù)蘇。單個企業(yè)的冷暖則取決于三項費用的控制和策略是否踏準(zhǔn)了市場的節(jié)奏。(記者 徐嶄）