掛鉤黃金產品為何跑輸金價？ 與產品結構有關

　　與節(jié)節(jié)攀升的金價相比，銀行發(fā)行的掛鉤黃金的理財產品的收益卻很難令投資者滿意，這也引發(fā)了外界對其的質疑。

　　對此，西南財經大學信托與理財研究所副所長羅志華表示，由于各個銀行根據(jù)其投研團隊對黃金走勢的判斷與對客戶偏好的分析，會選擇不同的衍生品標的、確定不同的投資方向和不同的投資組合比例。而從黃金投資來看，常見的衍生品有看漲期權、看跌期權；歐式期權、美式期權、分階段期權、彩虹期權等。因此，就會出現(xiàn)整個理財產品收益率變化會和黃金價格走勢不完全一樣，甚至完全不一樣的情況，這也導致產品的收益率出現(xiàn)不同。

　　在黃金價格大幅上漲的情況下，國內一些銀行加大了黃金掛鉤理財產品的發(fā)售力度。據(jù)普益財富的跟蹤統(tǒng)計，截止10月20日，我國銀行業(yè)本年度發(fā)行了26款黃金掛鉤類理財產品。不過，此類理財產品的收益率卻很難超過金價的漲幅，大多收益平平，有的甚至出現(xiàn)了一定的虧損。

　　中國銀行發(fā)行的匯聚寶HJB10089-V(澳元金上加金)和匯聚寶HJB10084-V(美元金上加金)兩款產品，分別只獲得了1%和0.2%的年化收益率，僅達到最低預期收益率。

　　上述產品并非個例。據(jù)普益財富發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至今年8月20日，共有12只掛鉤黃金的理財產品到期，但其到期收益率大多都沒有超過5%，這與今年以來黃金價格高達20%多的漲幅相差巨大。

　　就此，羅志華認為，掛鉤黃金的理財產品的最終收益主要與其產品結構相關。據(jù)介紹，在目前市場中，理財產品收益率與黃金價格變化有以下幾種關系：第一，理財產品收益率水平與黃金價格正相關，金價越高，理財產品收益率越高。這類產品一般嵌入看漲期權。另外一種嵌入了看跌期權的理財產品的情況與之正好相反，理財產品收益與黃金價格負相關，金價越高，理財產品收益越低。

　　業(yè)內人士認為，由于黃金掛鉤類理財產品收益和黃金價格關系較為復雜，投資者在投資此類產品時，就必須搞清楚二者關系，并且對金價走勢作出自己獨特的判斷。也就是說，投資黃金掛鉤類產品比投資實物黃金、紙黃金、黃金期貨及黃金T+D更為復雜。

　　雖然黃金掛鉤類理財產品投資難度較大，對投資者和投資顧問的專業(yè)要求頗高，但其也有自己的優(yōu)點。羅志華認為，投資這類理財產品最大的優(yōu)點，在于投資者能通過選擇不同的收益結構規(guī)避系統(tǒng)性風險。

　　他進一步解釋說，在經濟衰退的時候，投資者可以選擇嵌入看漲期權的掛鉤黃金理財產品，通過黃金的避險作用，規(guī)避經濟下滑風險；相反，在經濟復蘇的時候，投資者可以選擇嵌入看跌期權的掛鉤黃金理財產品，規(guī)避通貨膨脹風險；在經濟波動的時候，投資者可以通過選擇嵌入了蝶式期權的理財產品，即選擇當黃金價格落到某個區(qū)間內(外)，獲得較高收益。

　　“不過，這需要投資者對宏觀經濟運行前景具有較好的把握能力。”他表示。(記者 張廣明)