9月9日,上證綜指跌破了1300點(diǎn)大關(guān),創(chuàng)下了自1999年6月7日以來的新低,也打破了市場一度堅持的"1300點(diǎn)是底"的觀點(diǎn)。多家機(jī)構(gòu)人士對市場走勢發(fā)表了自己的看法。
1300點(diǎn)緣何輕易跌破
在分析1300點(diǎn)失守的原因時,機(jī)構(gòu)人士普遍認(rèn)為,宏觀調(diào)控、股權(quán)分置、券商困境等多種因素導(dǎo)致了系統(tǒng)性風(fēng)險加劇釋放。
富國基金管理公司投資總監(jiān)陳繼武指出,此次下跌有兩個特點(diǎn):一是在多數(shù)股票價格大幅下跌的同時,有基本面支撐的股票不跌反漲,反映市場仍在進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整,說明市場的有效性在提高；二是本次下跌是單邊下跌,很少有像樣的反彈,技術(shù)分析基本失效。
他認(rèn)為,此輪下跌的直接原因是宏觀調(diào)控,宏觀調(diào)控使投資者對宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期發(fā)生了極大的變化,短短五個月內(nèi)由樂觀轉(zhuǎn)為悲觀,股指下跌的過程是投資者不斷下調(diào)上市公司盈利預(yù)期的過程,也是不斷調(diào)高風(fēng)險溢價、對估值更加苛刻的過程；同時,部分投資者資金鏈的斷裂使某些股票持續(xù)下跌,股票的下跌又波及一些上市公司的委托理財,一些鮮為人知的委托理財及擔(dān)保紛紛浮出水面,這又導(dǎo)致了投資者對上市公司誠信及透明度的懷疑,于是投資者以更加審慎的態(tài)度對待股票市場；另外,上市公司無節(jié)制的融資一方面使資金需求不斷擴(kuò)大,另一方面使投資者更深層次地從思考證券市場,逐漸懷疑目前的制度,進(jìn)而對證券市場失去信心。
華夏基金管理公司投資總監(jiān)王亞偉認(rèn)為,跌破1300點(diǎn)是正常的,因?yàn)闆]有什么支撐1300點(diǎn)的有利因素。市場存在著各種嚴(yán)重的矛盾,但投資者卻看不到明確的解決方向。
南方基金管理公司投資總監(jiān)李旭利認(rèn)為,新股詢價制度解決了股市增量價格過高的問題,但存量部分并沒有得到解決,而存量部分對市場的影響才是最大的。1300點(diǎn)的輕而易舉跌破,說明股價結(jié)構(gòu)還沒有調(diào)整好。
東方證券資產(chǎn)管理部有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,市場目前的走勢已經(jīng)脫離了基本面和技術(shù)面,與上市公司盈利普遍提升的局面更是完全背離。造成下跌的主要因素在于信息,尤其是政策面上的信息。
一家保險資產(chǎn)管理公司老總以沉默作為其對當(dāng)前市場的看法。該公司一位分析師認(rèn)為,今年股市這么大的調(diào)整不能完全用宏觀經(jīng)濟(jì)緊縮來解釋,主要原因還是市場基礎(chǔ)和結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化。
后市將如何運(yùn)行
在談到后市的走勢時,機(jī)構(gòu)人士觀點(diǎn)出現(xiàn)了明顯分歧。
富國基金管理公司投資總監(jiān)陳繼武認(rèn)為,中國經(jīng)濟(jì)增長的主要動力還存在,宏觀調(diào)控也必然會伴隨著各方面體制、政策的調(diào)整,有助于整個經(jīng)濟(jì)更加健康地運(yùn)轉(zhuǎn),而且很多股票的估值已接近或低于國際市場,許多股票的投資價值已凸現(xiàn),因此市場繼續(xù)大幅下跌的概率已較小。當(dāng)然,投資者的信心恢復(fù)需要一定的時間,目前出現(xiàn)大幅反彈進(jìn)而走牛的條件尚不具備。
國聯(lián)安小盤基金經(jīng)理張學(xué)軍認(rèn)為,市場目前還會有一輪的下跌,但他對目前的市場走勢并不悲觀。他的主要依據(jù)是:第一,在經(jīng)歷了長達(dá)5個月的大幅下跌之后,下跌幅度超過26%,這樣的跌幅是很大的。A股市場的歷史表明,一輪超過20%的市場調(diào)整,在持續(xù)了6個月調(diào)整后市場就會至少有一輪反彈。在今年的10月,市場反彈的可能性在增大。第二,在歷次經(jīng)濟(jì)下降周期中一個值得注意的現(xiàn)象是公司的盈利分化差距拉大,公司的盈利表現(xiàn)不是非常好就是非常差,在上一輪經(jīng)濟(jì)下降周期中(1995-1996年)也有相當(dāng)一部分公司的利潤增加了20%。在中國經(jīng)濟(jì)依然保持較快增長速度的前提下,在很多行業(yè)由于宏觀調(diào)控的影響利潤增長出現(xiàn)下降時,還會有一些行業(yè)和公司的利潤會出現(xiàn)增長。第三,在宏觀經(jīng)濟(jì)依然保持較好景氣的情況下,上市公司的業(yè)績在今年年內(nèi)依然會有不錯表現(xiàn),很多行業(yè)和公司的估值水平目前處于可以進(jìn)行投資的水平。
國泰基金管理公司投資總監(jiān)陳甦認(rèn)為,系統(tǒng)性風(fēng)險正在集中爆發(fā)。跌破1300點(diǎn),就已經(jīng)很難再言底部了,而1280點(diǎn)的支撐明顯不強(qiáng)。
易方達(dá)基金管理公司投資總監(jiān)江作良認(rèn)為,由于1300點(diǎn)跌破時并沒有出現(xiàn)明顯的恐慌盤,說明市場還有進(jìn)一步的下跌空間,而1200點(diǎn)才是很重要的支撐位置,因?yàn)槟菚r的動態(tài)市盈率只有17倍,完全和國際市場接軌了。
如何改變危局
跌破1300點(diǎn)已使股市出現(xiàn)了某種程度的危機(jī),這是多位機(jī)構(gòu)人士的共識。他們紛紛提出了自己的建議和觀點(diǎn),希望危機(jī)能夠得到改變和緩和。
某保險資產(chǎn)管理公司分析師指出,由于股市、債市暴跌,已經(jīng)積累了一定的金融風(fēng)險。例如,券商遭遇全行業(yè)生存危機(jī),一些保險公司也都出現(xiàn)不同程度的投資虧損。他建議,政府有關(guān)部門應(yīng)該本著積極面對、謹(jǐn)慎改革的原則來處理股市的問題,不應(yīng)無為而治。
某券商人士表示,希望政府各部門能夠真正落實(shí)"國九條",解決股市一些深層次的問題,對于已經(jīng)積重難返的病根,要痛下決心,不要再為了救市而救市。
國泰基金管理公司投資總監(jiān)陳甦認(rèn)為,系統(tǒng)性風(fēng)險正在集中爆發(fā)。目前,急需國家對股市明確定位。易方達(dá)基金管理公司投資總監(jiān)江作良也認(rèn)為,股權(quán)分置、券商困境等嚴(yán)重影響市場的問題,根本不是市場力量能夠解決得了的,必須通過有形之手來出面。
(稿件來源：上海證券報)
