中新網12月15日電 最新一期的《證券市場周刊》刊載報道稱，增強人民幣匯率彈性的重要性，將有助于提高貨幣政策的有效性、減輕經濟波動對實際經濟活動和物價水平的影響、更有效地利用外匯儲備等等。中國當前經常賬戶基本平衡，人民幣目前的匯率水平沒有被嚴重低估。中國應該參照國際經驗采取一些短期內有助于降低升值壓力的措施，將升值預期降到最低點，并在適當?shù)臅r候增強人民幣匯率彈性。

　　文章提出，增強匯率彈性后，人民幣匯率的走勢如何，是逐漸地持續(xù)升值，還是短期升值后貶值，貶值幅度如何？這些都是市場非常關心的問題。這些問題的答案在很大程度上取決于目前中國經濟的發(fā)展是否已經達到了要求實際匯率持續(xù)升值的階段。如果對這個問題的回答是肯定的，那么人民幣浮動區(qū)間的放寬將意味著貨幣的持續(xù)升值。但如果目前的升值壓力多半來自于投機性因素，或對人民幣匯率長期走勢的非理性判斷，那么，提高匯率彈性后人民幣很可能出現(xiàn)短暫升值，甚至過度調整(overshooting)，但不會持續(xù)走強。研究得出的結論是，人民幣持續(xù)升值不存在基本面支持。

　　文章指出，實際匯率(即名義匯率經國內外相對物價水平調整后的匯率)反映的是一國貿易品與非貿易品的相對價格。隨著一國經濟的發(fā)展和開放，國際競爭使其貿易品部門(如制造業(yè))的勞動生產率大幅提高，引起工資上漲，在充分就業(yè)的情況下，勞動力市場的競爭使非貿易品部門(如服務業(yè))的工資也得到提高，從而提高非貿易品價格。而貿易品部門受制于國際競爭，產品價格難以相應提高(只能靠勞動生產率的不斷提高消化工資上漲的壓力)。這樣，非貿易品與貿易品的比價將持續(xù)上升，即實際匯率升值。這時，名義匯率應該相應升值，否則將導致通貨膨脹。這就是Balassa-Samuelson效應。

　　文章稱，中國目前尚未出現(xiàn)Balassa-Samuelson效應。雖然貿易品生產部門的勞動生產率有較大的提高，但工資增長速度較低，在珠江三角洲地區(qū)的一些外向型企業(yè)的工資甚至出現(xiàn)10年不變的現(xiàn)象。雖然近來某些地區(qū)制造業(yè)出現(xiàn)民工短缺，造成對工資的向上壓力，但豐富的廉價勞動力資源使貿易品部門(如制造業(yè))的工資壓力難以傳導到非貿易品部門(如服務業(yè))。因此，中國在今后相當長一段時期內不具備匯率持續(xù)升值的基本面支撐。

　　文章指出，從失業(yè)率角度來看，日本、新加坡和中國臺灣省在80年代的失業(yè)率一般保持在2% ，勞動力市場供求相對比較緊張。因此，制造業(yè)勞動生產率的迅速增長大幅提高了該行業(yè)工資水平，并通過偏緊的勞動力市場傳導到非貿易品行業(yè)，推高了非貿易品部門的工資及產品價格。這一系列變化的最終結果是非貿易品部門相對于貿易品部門產品的相對比價不斷上升。

　　文章還指出，中國真實失業(yè)率高。從總量上來說，中國勞動力供給充裕。貿易品部門工資的提高難以傳導到非貿易品部門，從而不會導致實際匯率的持續(xù)升值。(哈繼銘 范維維)