5月行情已經(jīng)劃上句號(hào)，雖然三大指數(shù)月線均仍以陰線報(bào)收，但上證指數(shù)月K線近50個(gè)點(diǎn)的下影線還是讓投資者看到了反彈的希望。那么，即將到來的6月行情又將如何演繹呢？我們認(rèn)為，6月行情將以反彈為主，但行情的發(fā)展將是一個(gè)曲折的過程。

　　反彈是主基調(diào)

　　雖然近期的宏觀調(diào)控對(duì)證券市場(chǎng)構(gòu)成了很大的壓力，但考慮到GDP拉動(dòng)因素多元化和我國(guó)已經(jīng)進(jìn)入消費(fèi)升級(jí)階段，本輪宏觀調(diào)整不會(huì)影響整體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的根本趨勢(shì)。我們注意到，近期有關(guān)報(bào)道分析也認(rèn)為宏觀調(diào)控措施已經(jīng)初見成效，這將降低近期的調(diào)控壓力。在二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出臺(tái)之前，估計(jì)很難有重要的政策利空出現(xiàn)，這也為大盤的反彈創(chuàng)造了條件。

　　同時(shí)，市場(chǎng)在經(jīng)過持續(xù)調(diào)整后，已處于相對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域——截至上周二，兩市的流通市值為13767.54億元，與3月底股指處于高峰時(shí)的15855億元市值比較，超過2000億元的財(cái)富已經(jīng)蒸發(fā)。最新數(shù)據(jù)顯示，周二收盤時(shí)滬市的平均市盈率只有27.99倍，深市平均市盈率只有29.44倍，不僅創(chuàng)下本輪調(diào)整以來的新低，也是兩市平均市盈率7年以來首次跌破30倍大關(guān)。通過市盈率橫向比較和歷史縱向分析，我們認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)估值水平處于合理區(qū)域，這也將提高對(duì)資金的吸引程度。

　　另外，技術(shù)上的反彈要求也相對(duì)強(qiáng)烈。滬指一度擊穿年線，但滬指的中長(zhǎng)期平均持倉成本都集中在年線附近，對(duì)股指形成很強(qiáng)的支撐，而短線的下破激活了市場(chǎng)的反彈要求。觀察滬指的周線組合我們可以發(fā)現(xiàn)，滬指的周線已連續(xù)7周下跌了，周線組合為六陰夾一十字星，并且其中的陽十字星也僅僅是一根“假陽線”，因?yàn)楫?dāng)周實(shí)際上也是下跌的，因而將其理解為7連陰組合也未嘗不可。而從滬指的歷史走勢(shì)來看，一般滬指周線連續(xù)收出6連陰或7連陰后，必然會(huì)展開一定的反彈行情，估計(jì)近期行情也將遵循歷史規(guī)律。因此我們判斷，6月的證券市場(chǎng)將以反彈為主基調(diào)。

　　行情一波三折

　　雖然我們認(rèn)為6月行情將是一個(gè)反彈行情，但是反彈行情不會(huì)以連續(xù)上攻的方式展開，相反，其發(fā)展將是一個(gè)相對(duì)曲折的過程。

　　經(jīng)過連續(xù)的下跌過后，市場(chǎng)信心嚴(yán)重挫傷，需要一定的時(shí)間來休養(yǎng)生息，這也導(dǎo)致了近期成交量的持續(xù)萎縮，并從一個(gè)側(cè)面反映出市場(chǎng)操作意愿的相對(duì)薄弱，而以目前的量能來看，希望大盤展開強(qiáng)勢(shì)反彈行情是不現(xiàn)實(shí)的。另外一個(gè)關(guān)鍵問題是市場(chǎng)尚未形成鮮明的領(lǐng)漲熱點(diǎn)�；仡櫄v史行情的發(fā)展，幾乎每次強(qiáng)勢(shì)的上攻行情或者較具力度的反彈行情中，市場(chǎng)都有一個(gè)強(qiáng)勢(shì)的領(lǐng)漲熱點(diǎn)橫空出世，通過領(lǐng)漲熱點(diǎn)的持續(xù)走強(qiáng)來吸引市場(chǎng)資金的“眼球”，進(jìn)而積極參與。因此，從某種意義上來看，經(jīng)過一輪比較充分的調(diào)整后，外圍資金是否愿意積極參與市場(chǎng)，持續(xù)性領(lǐng)漲熱點(diǎn)的形成與否將顯得十分關(guān)鍵。我們注意到，近期雖然熱點(diǎn)行情看似比較熱鬧，但卻呈現(xiàn)出快速輪動(dòng)的特征，科技股、次新股、深圳本地股輪番表現(xiàn)，熱點(diǎn)行情的快速輪動(dòng)非但不能良性推動(dòng)市場(chǎng)，反而有可能會(huì)產(chǎn)生一定的不良影響：一方面，快速輪動(dòng)分散了市場(chǎng)的注意力，進(jìn)而削弱了市場(chǎng)的短線攻擊力度；另一方面，將增加市場(chǎng)的短線操作難度，影響市場(chǎng)資金的參與激情，這可能即是近期反彈行情運(yùn)行相對(duì)曲折的一個(gè)重要原因。

　　千六附近阻力重

　　短線來看，滬指的20日均線對(duì)股指形成一定的反壓，只是由于20日均線代表著市場(chǎng)的短期成本，相應(yīng)對(duì)股指的阻力作用也比較弱一些，適當(dāng)反復(fù)后滬指當(dāng)有能力向上突破均線的壓制。但問題是，上證指數(shù)1600點(diǎn)整數(shù)關(guān)口已經(jīng)從原來的支撐轉(zhuǎn)化為上檔阻力，作為目前滬指運(yùn)行箱體的中軸線，整數(shù)關(guān)附近的阻力還是比較強(qiáng)的。另外，作為市場(chǎng)近半年時(shí)間的平均持倉成本，滬指半年線也將制約反彈行情的運(yùn)行。因此我們可以判斷，滬指的1600-1620點(diǎn)將構(gòu)成反彈的重要阻力，因此，對(duì)后市反彈行情的高度不宜過分樂觀。

　　(稿件來源：證券時(shí)報(bào)，作者：北京首證季凌云)