中新網(wǎng)3月7日電 中國國際金融公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘今日在《中國經(jīng)營報(bào)》上撰文指出，央行2004年第四季度貨幣政策報(bào)告使市場又一次猜測人民幣匯率調(diào)整的可能性。但筆者認(rèn)為，由于升值預(yù)期依然過高，且準(zhǔn)備工作尚未完成，因此，短期內(nèi)，中國不會改變現(xiàn)有的人民幣匯率制度。
文章指出，央行貨幣政策報(bào)告在論及2005年匯率政策趨勢時(shí)著墨甚多，所提及的具體措施也明顯比以往更多。并首次提出了“積極穩(wěn)妥地推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革”，這一提法比以往的“完善匯率形成機(jī)制”的語氣更肯定。相信央行越來越感覺到大量外匯的流入加大了央行貨幣對沖的成本和難度。但是，在目前升值壓力較大的情況下，筆者依然認(rèn)為，中國進(jìn)行匯率制度改革的可能性不大。撇開政治因素，僅從制度和經(jīng)濟(jì)的角度考慮，至少有三個(gè)理由：第一，央行的政策獨(dú)立性還有待加強(qiáng)。第二，現(xiàn)在升值為賭人民幣升值的投機(jī)者以套利機(jī)會。第三，小幅升值將吸引更多熱錢流入，進(jìn)一步推高匯率。
2月16日，格林斯潘在美國國會聽證會上的講話使市場相信美聯(lián)儲將繼續(xù)提高利率。根據(jù)《華爾街日報(bào)》對56位私營部門經(jīng)濟(jì)學(xué)家的月度調(diào)查結(jié)果表明，美聯(lián)儲定期每次加息25個(gè)基點(diǎn)的做法還會持續(xù)一段時(shí)間。平均來看，這些經(jīng)濟(jì)學(xué)家相信美聯(lián)儲會繼續(xù)加息，直到聯(lián)邦基金目標(biāo)利率，從目前的2.5%到年底升至3.75%。與上次調(diào)查結(jié)果相比，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對利率調(diào)整預(yù)期上調(diào)了約25個(gè)基點(diǎn)。美國進(jìn)一步加息必將減少熱錢流入，從而減輕了人民幣升值壓力，為中國實(shí)現(xiàn)匯率制度改革創(chuàng)造了一個(gè)良好的環(huán)境。
文章稱，筆者認(rèn)為房地產(chǎn)投資(包括開發(fā)和購買)是造成本輪經(jīng)濟(jì)過熱的根本原因。因?yàn)樗鼛恿烁吆哪芄I(yè)如鋼鐵、水泥等行業(yè)的投資過度擴(kuò)張，從而導(dǎo)致通貨膨脹和能源、交通運(yùn)輸?shù)亩倘�。所以，“房地產(chǎn)泡沫”不是一個(gè)單純的微觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，而是一個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)問題。防止“房地產(chǎn)泡沫”風(fēng)險(xiǎn)是宏觀調(diào)控的一項(xiàng)重要任務(wù)。
但中國目前的利率政策扭曲了房地產(chǎn)需求。其結(jié)果使儲蓄需求轉(zhuǎn)變成對房地產(chǎn)的投資需求，與有基本面支持的真實(shí)住房需求完全不同。因此，筆者建議應(yīng)當(dāng)提高利率，特別是住房貸款利率和存款利率以抑制房地產(chǎn)價(jià)格的過快增長。此外，政府還應(yīng)當(dāng)運(yùn)用稅收政策，比如通過征收級差利得稅來抑制投機(jī)性需求，降低泡沫風(fēng)險(xiǎn)。如果政府公開表示決定開征級差利得稅，那些賭人民幣升值的投機(jī)者就會在人大正式通過該稅法之前拋售，同時(shí)熱錢流入也將大量減少。那時(shí)人民幣的升值壓力也將隨之減小。
