6月券商虧損面擴(kuò)大 下半年經(jīng)營壓力仍大

　　證券行業(yè)“靠天吃飯”的日子顯然還遠(yuǎn)未結(jié)束。據(jù)上證報(bào)資訊統(tǒng)計(jì)，截至7月14日，已公布6月經(jīng)營數(shù)據(jù)的21家券商中，有6家出現(xiàn)了虧損，凈利同比下降超過50%的券商比比皆是。分析人士指出，傭金率下滑與指數(shù)下跌是導(dǎo)致券商上半年業(yè)績大幅下滑甚至虧損的主要原因，下半年經(jīng)營壓力更大。

　　6月數(shù)據(jù)低于預(yù)期

　　公開數(shù)據(jù)顯示，6月份國金證券、東北證券、太平洋證券業(yè)績虧損，虧損額分別為5500萬元、2300萬元和2216萬元，非上市券商高華證券、財(cái)通證券、山西證券6月也出現(xiàn)虧損虧，損額分別為2374萬元、1617萬元和258萬元。

　　除了上述虧損案例外，更多券商面對的是業(yè)績大幅滑坡。在已經(jīng)披露數(shù)據(jù)的非上市券商中，除中銀國際外其他6家業(yè)績?nèi)�部下滑，其中英大證券、渤海證券、建銀證券等券商6月凈利潤同比下滑幅度超過70%。

　　分析人士認(rèn)為，此次6 月經(jīng)營數(shù)據(jù)多數(shù)低于市場預(yù)期，不僅僅是凈利潤，更多的是凈資產(chǎn)的增幅很小，或者縮水。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入的下滑是主要原因之一，據(jù)國泰君安分析師梁靜測算，1季度上市券商傭金率同比整體下滑20%，環(huán)比下降9%，2 季度傭金率環(huán)比下滑水平應(yīng)有所緩和，但同比降幅仍有20%左右。預(yù)計(jì)上市券商2010 年上半年實(shí)現(xiàn)傭金凈收入148 億元，同比下降21%。

　　此外，市場低迷嚴(yán)重影響了券商自營業(yè)務(wù)。在不考慮分紅的情況下，截至2010 年6 月底，部分上市券商凈資產(chǎn)較一季度末出現(xiàn)了不同程度的減少，東北、西南證券、海通、太平洋二季度凈資產(chǎn)出現(xiàn)縮水，東北、西南證券的縮水尤為明顯，分別縮水4.94%和5.75%。

　　但6月數(shù)據(jù)中仍有亮點(diǎn)，興業(yè)證券分析顯示，從利潤率看，光大證券、中信證券、中信建投利潤率較高，可能受益于可供出售金融資產(chǎn)或者直投業(yè)務(wù)的收益確認(rèn)；長江證券的高利潤率，則來源于保薦公司貢獻(xiàn)。

　　新業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)度依然有限

　　下半年，這種月度凈利下降甚至于虧損的局面是否會得到改善？多數(shù)證券行業(yè)分析師認(rèn)為，如果行情不好，券商經(jīng)營壓力難以減輕。目前經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)仍然在券商收入構(gòu)成中占有絕對權(quán)重，該項(xiàng)收入主要受日均交易量、傭金費(fèi)率兩方面影響，而下半年傭金下滑的趨勢依然難以避免，若交易水平的進(jìn)一步低迷，上市券商業(yè)績壓力將更為嚴(yán)峻。

　　值得一提的是，投行、資管兩項(xiàng)業(yè)務(wù)上半年發(fā)展勢頭良好。得益于創(chuàng)業(yè)板擴(kuò)容，自去年下半年起，股票發(fā)行規(guī)模持續(xù)攀升，到2010 年二季度已達(dá)景氣最高點(diǎn)。上市券商中，海通、中信、招商股票承銷金額居前三位，宏源、國金、西南等中小券商上半年股票承銷規(guī)模增長也較為顯著；就債券發(fā)行規(guī)模而言，中信、招商、西南證券居企業(yè)債及公司債發(fā)行額前三位。伴隨著投行業(yè)績達(dá)到景氣高點(diǎn)，投行業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入比重也持續(xù)提升。但也有分析人士認(rèn)為，在農(nóng)行發(fā)行后，市場融資難度可能增加，進(jìn)而對投行業(yè)務(wù)產(chǎn)生負(fù)面影響。

　　資管業(yè)務(wù)方面，券商集合理財(cái)產(chǎn)品仍處密集發(fā)行期，2010 年上半年共成立41 支新集合理財(cái)產(chǎn)品，占全部產(chǎn)品數(shù)量的34%，國泰君安預(yù)計(jì)上半年上市券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)管理收入3.6 億元，占營業(yè)收入的2.5%。多數(shù)分析人士認(rèn)為該項(xiàng)業(yè)務(wù)前景廣闊。

　　此外，創(chuàng)業(yè)業(yè)務(wù)能否成為新的利潤增長點(diǎn)也頗受關(guān)注，但從目前情況看，創(chuàng)業(yè)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)度仍然有限。股指期貨與融資融券于 2 季度推出，盡管股指期貨成交水平已超越現(xiàn)貨而融資融券業(yè)務(wù)量同樣實(shí)現(xiàn)快速增長，但由于股指期貨傭金率過低、融資融券總量仍然十分有限。據(jù)梁靜測算，兩項(xiàng)業(yè)務(wù)對上半年上市券商業(yè)績貢獻(xiàn)僅1%左右。

　　綜合各項(xiàng)因素，梁靜預(yù)計(jì)，下半年，若交易水平的進(jìn)一步低迷，上市券商業(yè)績壓力將面臨更加嚴(yán)峻的業(yè)績壓力，在市場日均成交1700 億元、指數(shù)2400 點(diǎn)的假設(shè)下，預(yù)計(jì)全年業(yè)績下滑可至30%左右。記者 錢瀟雋