分級基金受青睞 整體性溢價頻繁

　　上周市場大幅反彈，基金整體上漲，但漲幅相對仍較落后。根據銀河證券研究部基金研究中心的統計，上周，上證基金指數周漲幅2.19%。深證基金指數周漲幅1.81%。95只場內基金中，上漲基金數量為91只，下跌基金數量為3只，場內基金周交易價格平均漲幅2.51%。

　　從創(chuàng)新上市基金、傳統封閉式基金、LOF基金、ETF基金四個分類基金來看，創(chuàng)新上市基金價格漲幅最大，周交易價格平均上漲3.29個百分點。分級基金中高風險杠桿型品種價格漲幅引人注目，多只高風險分級基金高居全部上市基金周交易價格漲幅前列。

　　分級基金全線上漲

　　銀華銳進、估值進取周價格漲幅均超過了13個百分點，分別為13.36%和13.12%，而合潤B、雙禧B周交易價格也分別上漲了8.32%和5.8%，與此同時，分級基金低風險級別價格表現則顯呆滯，估值優(yōu)先、雙禧A、銀華穩(wěn)進周交易價格小幅下跌。但是從創(chuàng)新基金整體來看，銀華深100分級(銀華穩(wěn)進、銀華銳進)、興業(yè)合潤分級(合潤A、合潤B)、國泰估值優(yōu)勢(估值優(yōu)先、估值進取)都出現了整體性溢價，而這也顯示了市場趨勢的逆轉使得投資者對風格鮮明、配置高效的分級基金品種的青睞增加。

　　26只傳統封閉式基金成為上周交易價格漲幅最小品種，周交易價格平均上漲1.69個百分點。從整體上看，對于到期日相近封閉式基金品種，折價率較高的基金仍然相對價格表現較強。

　　受益于凈值的上漲，41只LOF基金上周交易價格全面走高，平均價格漲幅達到了2.61%。其中，鵬華創(chuàng)新周交易價格上漲5.3%，居于全部上市基金周交易價格漲幅第五位。

　　受益于市場普遍上漲，上周11只ETF周交易價格平均漲幅達到了2.91%。風格特征上顯現了“兩頭略大，中間稍小”的特點。

　　場內基金提供策略選擇空間

　　投資者偏于寬松的政策預期繼續(xù)延續(xù)，使得市場整體表現更為活躍，兩市成交量逐漸增加，市場向上趨勢延續(xù)。在交易活躍的同時，市場的震蕩仍然較大。而從市場估值來看，中大盤藍籌股相對較低的估值水平仍然構筑了A股市場重要的價值基礎，有利于市場延續(xù)反彈趨勢。場內基金低成本、高效率的特征使得其在震蕩向上的市場環(huán)境中具有獨特魅力。

　　受益于較高的杠桿比例以及深圳市場連續(xù)兩周強勢表現，7月19日反彈以來，銀華銳進的雙周累計交易價格漲幅已經達到了28.33%。而估值進取、合潤B、雙禧B累計交易價格上漲幅度也分別達到了20.76%、15.49%、14.85%。這主要得益于隱含財務杠桿效應下基金凈值的快速上漲；另一方面，分級技術使得基金收益風險特征更為鮮明，資產配置效率也更為高效。事實上，場內分級基金整體性溢價現象也開始頻繁而普遍。

　　在震蕩的市場環(huán)境中，風險控制仍然尤為重要。高折價的傳統封閉式基金價格波動性較低，平均價格收益具有較高的信息比率。

　　對于具有一定專業(yè)知識的投資者而言，場內基金品種提供了更為豐富的策略選擇空間，更適宜于投資者靈活的交易需求。不僅可以成為戰(zhàn)略性持有的標的，也是高效的資產配置工具。  　□銀河證券基金研究中心 李薇