必和必拓：股市是收購(gòu)的天敵？

　　在收購(gòu)?fù)瑯I(yè)對(duì)手力拓鎩羽之后，“閉關(guān)修煉”兩年的礦業(yè)巨頭必和必拓本周終于再次出手�；蛟S是吸取了前一次的教訓(xùn)，這家澳洲礦業(yè)集團(tuán)這一次沒(méi)有再去吃“窩邊草”，而是選擇了一家遠(yuǎn)在北美的大型化肥企業(yè)——加拿大鉀肥公司(Potash Corp)。

　　必和必拓對(duì)加拿大鉀肥的“饑渴”顯而易見(jiàn)。接近400億美元的報(bào)價(jià)，如果包括需要接收的債務(wù)，總報(bào)價(jià)將達(dá)到436億美元，這不僅是該公司有史以來(lái)手筆最大的一項(xiàng)收購(gòu)行動(dòng)，也是自去年3月美國(guó)默沙東提出以471億美元收購(gòu)先靈葆雅以來(lái)，全球最大的一宗收購(gòu)案。另外，在主動(dòng)示好被拒僅僅一天之后，必和必拓就公開(kāi)發(fā)出了敵意收購(gòu)要約，也充分表明該公司志在必得。

　　很多人可能不解，為何采礦采得好好的必和必拓要去買一家化肥企業(yè)？又為什么是現(xiàn)在動(dòng)手？要知道，作為世界頭號(hào)礦業(yè)集團(tuán)，必和必拓是幾大礦產(chǎn)巨頭中實(shí)力最強(qiáng)的，公司在這輪金融危機(jī)中所受沖擊也是最小的，發(fā)展前景一片大好。

　　不過(guò)，對(duì)三年前被任命為必和必拓CEO的高瑞思來(lái)說(shuō)，收購(gòu)Potash其實(shí)已是“蓄謀已久”。從戰(zhàn)略角度來(lái)說(shuō)，礦產(chǎn)資源的不可再生性決定該行業(yè)發(fā)展可能受到的局限。因此，找到新的增長(zhǎng)點(diǎn)將決定必和必拓的未來(lái)，特別是在當(dāng)前自身財(cái)務(wù)狀況相對(duì)寬松的時(shí)候，通過(guò)大型并購(gòu)來(lái)突破公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)的瓶頸顯得尤為迫切。

　　而高瑞思所選擇的化肥行業(yè)，其商業(yè)周期與金屬礦產(chǎn)行業(yè)的周期不盡相同，很大程度上能起到互補(bǔ)的作用。

　　事實(shí)上，有關(guān)“拓肥”合并的傳聞過(guò)去兩年一直都有，不過(guò)必和必拓方面一直堅(jiān)決否認(rèn)，直到等到現(xiàn)在這個(gè)絕世良機(jī)。這輪空前的金融危機(jī)，讓大宗商品市場(chǎng)從狂熱回歸平靜，Potash的股價(jià)也從每股240美元的天價(jià)跌至上周的110多美元，為必和必拓節(jié)省了一大筆收購(gòu)成本。

　　而展望未來(lái)，全球化肥行業(yè)的前景非常看好。特別是Potash核心的鉀肥業(yè)務(wù)，該行業(yè)擁有很高的進(jìn)入門檻，而需求前景則非常樂(lè)觀。據(jù)估計(jì)，今年全球鉀肥需求將反彈至5000萬(wàn)噸，增長(zhǎng)約四成，明年可能更高。

　　當(dāng)然，對(duì)必和必拓來(lái)說(shuō)，要如愿娶回Potash還要過(guò)幾關(guān)。首先是公司自身的反對(duì)，Potash已啟動(dòng)了毒丸計(jì)劃來(lái)對(duì)抗必和必拓。不過(guò)，很多人都認(rèn)為這是Potash董事會(huì)在“欲擒故縱”，目的只是為了逼必和必拓提高報(bào)價(jià)。

　　還有一種可能是有新的競(jìng)購(gòu)方出現(xiàn)。但是，必和必拓開(kāi)出的400億美元的高價(jià)，已在事實(shí)上擊退了絕大多數(shù)潛在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。剩下有可能插足的也不過(guò)力拓、淡水河谷等少數(shù)幾家：淡水河谷由于已在南美化肥資產(chǎn)花費(fèi)了上百億美元，基本可以排除；而被加鋁收購(gòu)案搞得焦頭爛額的力拓可能也“差錢”。

　　所以，到最后，必和必拓迎娶Potash的最大敵人可能是股市。這不，收購(gòu)消息一出，投資人已將Potash的股價(jià)從110美元很快炒到近150美元。剩下的就看財(cái)大氣粗的必和必拓能不能繼續(xù)加碼了。

　　記者 朱周良