券商中報：投行“稻草”不敵經(jīng)紀自營“殺手”

　　隨著8月24日晚間，國元證券公布了一份并不漂亮的中期業(yè)績，滬深兩市已經(jīng)有9家券商出具了2010年中報，整個行業(yè)基本定調(diào)業(yè)績疲弱。

　　由于市場不振，加上同業(yè)競爭日趨白熱化，今年上半年證券行業(yè)整體業(yè)績不佳。據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會初步統(tǒng)計，106家證券公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入731.42億元，凈利潤293.02億元，分別僅占2009年全年的35.67%和31.5%。

　　據(jù)《第一財經(jīng)日報》記者統(tǒng)計，9家券商共實現(xiàn)營業(yè)收入165.8億元，凈利潤70.67億元。除了宏源證券和招商證券凈利潤分別同比上升40.13%和0.61%，其他7家券商均業(yè)績報憂，其中尤以東北證券和太平洋為首。東北證券作為首家公布中期業(yè)績的券商出師不利，凈利潤僅1.1億，同比大降76.83%，太平洋的成績單也令人沮喪，凈利為0.56億元，直降72.60%。

　　券商業(yè)績“哀鴻遍野”，究其原因主要是上半年二級市場的快速下跌導(dǎo)致經(jīng)紀業(yè)務(wù)下滑和自營巨虧，“靠天吃飯”的證券公司還是躲不過地栽在市場行情上，好在不少券商利用投行業(yè)務(wù)試圖突圍，一定程度上填補了經(jīng)紀和自營的下滑。

　　業(yè)績“殺手”：經(jīng)紀下滑自營巨虧

　　截至今年6月30日收盤，上證綜指由年初的3277點下探至2398點，跌幅達27%。上半年股基日均成交量為1944億元，環(huán)比下降超過10%。

　　由于股市低迷，成交量同比去年下滑，加之傭金率下滑，經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入貢獻銳減。從中報披露情況來看,光大證券上半年經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入較上年同期下降28%,經(jīng)紀業(yè)務(wù)利潤總額同比下滑42%。華泰證券也表示,公司代理證券買賣業(yè)務(wù)凈收入同比下降了28.24%。招商證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)同樣表現(xiàn)平平，上半年經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入達16.22億元，同比下降23%，占營業(yè)收入比重為59%。廣發(fā)證券也降幅頗大，經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入為24.23億元，同比下滑25.86%。

　　快速下跌的二級市場環(huán)境，也讓自營風(fēng)格激進的券商競相栽了跟頭。其中，東北證券自營浮虧最多，高達1.86億元。一季度自營巨虧的光大證券報告期內(nèi)實現(xiàn)投資收益-1.06億元，其中自營投資收益為-1.8億元，公司自營總投資收益率為-7.5%。太平洋自營虧損0.57億，其中二季度虧損0.89億。招商證券的業(yè)績也受到自營虧損的嚴重拖累。上半年證券投資業(yè)務(wù)營業(yè)收入為-1.96億元；營業(yè)利潤為-2.15億元。

　　“救命稻草”：投行爆發(fā)性增長

　　2010年上半年證券市場發(fā)行上市節(jié)奏加快，特別是創(chuàng)業(yè)板和中小板的密集發(fā)行，讓上市券商紛紛抓住此有利時機，為之一博，大多數(shù)券商的投行業(yè)務(wù)收入都同比實現(xiàn)了爆發(fā)性的增長。

　　做得最出色的是素有“中小板投行四小龍”之稱的招商證券。其充分發(fā)揮了中小項目的保薦承銷優(yōu)勢，將投行業(yè)務(wù)作為上半年利潤貢獻主力，抵消了其在經(jīng)紀業(yè)務(wù)上的下滑。

　　招商證券上半年完成股票IPO項目15家，股票承銷金額達到150.21億元，市場份額為4.52%，相比去年1.92%的市場份額有較大提升；報告期內(nèi)公司投資銀行凈收入為7.96億元，占營業(yè)收入的比重為29%，同比增長12倍。

　　華泰證券的投行業(yè)務(wù)占比也有大幅提升。公司2010年上半年實現(xiàn)投行業(yè)務(wù)收入7億元，在營業(yè)收入中的占比高達20%，而2009年投行業(yè)務(wù)占營業(yè)收入的比重僅有6%。

　　東北證券的投行業(yè)務(wù)也表現(xiàn)得較為出色，上半年承銷收入7160萬元,是近幾年來表現(xiàn)最突出的一年。其中一季度實現(xiàn)收入7025萬元。從其代理項目的發(fā)行和融資規(guī)模來看,一季度4個首發(fā)項目,融資規(guī)模23.55億元;二季度僅1個首發(fā)項目,融資規(guī)模3.68億元。

　　只有長江證券的業(yè)績表現(xiàn)與市場環(huán)境相悖。長江證券2010年上半年僅實現(xiàn)了投行業(yè)務(wù)收入0.8億元，同比下降10%。公司投行業(yè)務(wù)市場份額僅為0.34%，而2009年末公司的市場份額為0.92%，下降幅度高達63%。(彭潔云)