中證期貨：政策易松難緊 期指易漲難跌

　　期指主力合約IF1009周一跳空高開，全日上漲2.01%，一根中陽往上擊穿之前四根K線，輕松突破2900點整數(shù)關口。在筆者看來，市場上漲的邏輯是因國內(nèi)政策易松難緊，期指易漲難跌。周二的走勢也驗證了這一點，美股周一晚間跌去上周五超過80%的漲幅，但期指只是小幅回調(diào)，IF1009合約早間低開10.8點，全天呈現(xiàn)窄幅盤整格局，收于2910.4點，跌幅為18.4點，僅為周一漲幅的三分之一不到。

　　當下中國經(jīng)濟增長出現(xiàn)下滑已是事實。年初政府為了降溫過快的經(jīng)濟增速采取了一系列的緊縮政策，就目前的情況來看，政策的目的已經(jīng)達到。因此，既然目的達到，那就沒有必要出臺更嚴厲的調(diào)控措施。換言之，今年之內(nèi)不會采取加息或進一步上調(diào)存款準備金率等政策動作。這就是前面講的政策難緊。

　　確實眼下國內(nèi)存在通脹威脅，但是通脹可控，經(jīng)濟下滑難控。因此在通脹和經(jīng)濟停滯兩者中，政府首先要干預的目標是經(jīng)濟停滯，也就是在滯脹的情況下先防滯再防脹。經(jīng)濟增速就像飛馳的列車，有很大的慣性，增長過快時需要政府出手調(diào)控，下滑過快時更需要政府干預。眼下經(jīng)濟增長有進一步下滑的趨勢，如果繼續(xù)下滑，政府不出臺刺激政策，經(jīng)濟將會停滯，步入衰退的雙底。因此，接下去，政策會有局部松動的可能，每個月度的經(jīng)濟數(shù)據(jù)將會成為關注的焦點，如果數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟增速下滑速度過快，或?qū)⒁�發(fā)寬松政策的出臺。

　　中國社科院副院長李揚8月下旬表示，中國經(jīng)濟下滑趨勢已經(jīng)形成，經(jīng)濟下滑可能延續(xù)到明年。當前宏觀調(diào)控的方向和節(jié)奏可能要回到阻止經(jīng)濟放緩上來。央行加息的可能性較��；存款準備金率上調(diào)的可能性也較低，反而存在下調(diào)的可能。

　　周二的盤整行情正是市場等待今天即將出爐的9月第一個數(shù)據(jù)PMI的反應，之前國內(nèi)PMI指數(shù)已連續(xù)三個月回落。

　　整個8月份期指行情呈震蕩格局，最后以強勢調(diào)整結(jié)束，預計接下去股指將在政策面的配合下震蕩往上挑戰(zhàn)3000點整數(shù)關口以及前期高點。 (中證期貨 張菁菁)