套期保值護(hù)航券商自營(yíng) 長(zhǎng)期需求還將增加

　　隨著上市券商半年報(bào)的披露收官，各家券商的自營(yíng)業(yè)績(jī)，上半年券商自營(yíng)收入縮水嚴(yán)重，第二季度除宏源、海通外，其余上市券商單季度自營(yíng)都出現(xiàn)不同程度虧損。然而，值得注意的是，上市券商中已有中信證券、招商證券等券商自營(yíng)開(kāi)始介入股指期貨套保業(yè)務(wù)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，券商自營(yíng)介入該業(yè)務(wù)主要是為了尋求業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性，隨著套保額度的逐步放開(kāi)，下半年對(duì)此業(yè)務(wù)進(jìn)行的券商可能會(huì)有所增加。

　　小試牛刀

　　在招商證券的半年報(bào)中，該公司上半年持有套期工具公允價(jià)值達(dá)8684.83萬(wàn)元，被套期項(xiàng)目的初始成本超過(guò)13億元。而招商證券相關(guān)負(fù)責(zé)人也證實(shí)，這部分套期工具就是股指期貨，也是招商證券參與股指期貨額度可以覆蓋的自營(yíng)規(guī)模。招商證券在半年報(bào)中指出，股指期貨套期保值交易過(guò)程中共實(shí)現(xiàn)收益789.5萬(wàn)元。

　　而另一家大型券商中信證券，雖然在半年報(bào)中沒(méi)有詳細(xì)的披露，但中信證券相關(guān)人士向媒體透露，半年報(bào)公布的3556萬(wàn)元衍生品，其實(shí)就是6月30日這一時(shí)點(diǎn)的股指期貨交易保證金。而在半年報(bào)中已經(jīng)顯示，這3556萬(wàn)元投入所影響的利潤(rùn)已經(jīng)高達(dá)1.2億元。

　　雖然其他券商自營(yíng)業(yè)務(wù)運(yùn)用股指期貨進(jìn)行套期保值交易的跡象很少，但光大證券、國(guó)金證券等券商在半年報(bào)中也“表態(tài)”，下半年會(huì)根據(jù)市場(chǎng)及自營(yíng)倉(cāng)位情況開(kāi)展股指期貨套期保值業(yè)務(wù)，并將股指期貨作為管理證券投資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。

　　對(duì)此，西南證券分析師王大力在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)指出，“上半年券商自營(yíng)試水股指期貨套期保值的情況較少，主要是因?yàn)楣芍钙谪浲瞥龅臅r(shí)間較短，類似業(yè)務(wù)審批和額度發(fā)放都需要一定的過(guò)程，加上新業(yè)務(wù)需要時(shí)間觀察，因此參與的券商不是很多�！�

　　　尋求平衡

　　從目前市場(chǎng)上的主要券商觀點(diǎn)來(lái)看，對(duì)于下半年股市的表現(xiàn)，多數(shù)券商持謹(jǐn)慎態(tài)度，并認(rèn)為“震蕩”是市場(chǎng)的主要態(tài)勢(shì)，但這對(duì)于券商自營(yíng)倉(cāng)位而言并不是件好事。

　　從上半年自營(yíng)收入季度數(shù)據(jù)看，上市券商自營(yíng)業(yè)務(wù)收入的規(guī)模和比重的波動(dòng)性較大，特別是第二季度除宏源、海通自營(yíng)分別實(shí)現(xiàn)盈利1.03億元、0.68億元外，其余上市券商第二季度自營(yíng)出現(xiàn)不同程度的虧損，其中華泰、東北、招商第二季度分別虧損3.24億元、2.42億元、2.08億元，對(duì)業(yè)績(jī)拖累較大。因此，不少券商希望下半年通過(guò)股指期貨的套期保值來(lái)平衡倉(cāng)位，降低風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)此，王大力表示，“券商做股指期貨套期保值，主要是對(duì)配置進(jìn)行調(diào)整，如果市場(chǎng)發(fā)生突然轉(zhuǎn)向，可以用股指期貨所賺到的收益與股市中虧損的部分進(jìn)行對(duì)沖，這樣可以起到相互平衡的作用，主要目的就是防止倉(cāng)位大起大落，降低自營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)�！�

　　但同時(shí)，王大力也指出，券商未來(lái)是否會(huì)真正動(dòng)用套期保值還得看其對(duì)大市的判斷，如果對(duì)一家上市公司非�？春茫�大可不必采取這種手段，直接到二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買股票就可以了。

　　據(jù)了解，目前已經(jīng)有13家券商獲得批準(zhǔn)其自營(yíng)業(yè)務(wù)可參與期指套保，還有一些券商也已經(jīng)向中金所申報(bào)交易編碼，而這已獲批的13家券商套保額度普遍達(dá)到自營(yíng)規(guī)模的60%—70%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于上半年券商自營(yíng)情況并不好，下半年操作可能會(huì)更趨謹(jǐn)慎，因此短期內(nèi)券商對(duì)套保額度的需求不太會(huì)再度擴(kuò)大；但從長(zhǎng)期來(lái)看，券商入市的資金會(huì)逐步加大，對(duì)期指套保的需求還是會(huì)相應(yīng)增加的。(趙怡雯)