券商：限產(chǎn)漲價(jià)推動(dòng)鋼鐵股走強(qiáng)

　　原料價(jià)格應(yīng)聲下跌

　　順應(yīng)政府節(jié)能減排的需要，高耗能的鋼廠(集中于華北、華東地區(qū))產(chǎn)能利用率有所下滑，原料需求進(jìn)一步被壓低，因此上周主要原料產(chǎn)品價(jià)格應(yīng)聲下跌。印度礦下跌至150美元/噸，環(huán)比跌幅1.96%；內(nèi)礦降至1057元/噸，周環(huán)比下降0.28%；焦炭?jī)r(jià)格震蕩，周漲幅為0.79%；唐山普碳坯價(jià)格3930元/噸，環(huán)比上漲110元/噸。

　　而上周原料價(jià)格下調(diào)、鋼材價(jià)格上漲的局面，使得主要鋼材產(chǎn)品噸鋼毛利呈上升態(tài)勢(shì)，但由于長(zhǎng)材價(jià)格漲幅遠(yuǎn)高于板材，因此長(zhǎng)材毛利反彈幅度大于板材。

　　鋼價(jià)全線上揚(yáng)

　　上周國(guó)內(nèi)鋼價(jià)綜合指數(shù)為155.4，周環(huán)比上漲1.8%。其中長(zhǎng)材價(jià)格指數(shù)、扁平材價(jià)格指數(shù)分別上漲2.9%、0.8%，長(zhǎng)材領(lǐng)漲。

　　從價(jià)格的同比關(guān)系來(lái)看，目前鋼價(jià)綜合指數(shù)同比漲幅為15.4%，其中長(zhǎng)材價(jià)格指數(shù)同比降幅為18.5%，扁平材同比漲幅收窄至13.2%。在經(jīng)過(guò)上上周的短暫調(diào)整之后，上周鋼價(jià)再次大幅反彈。自7月中旬以來(lái)，鋼價(jià)反彈已持續(xù)近2個(gè)月，上漲幅度達(dá)到8.7%(長(zhǎng)材漲幅10.5%)。

　　上周鋼價(jià)的反彈更多是由于節(jié)能減排所致。節(jié)能減排推動(dòng)之下，部分鋼廠的實(shí)質(zhì)限產(chǎn)扭轉(zhuǎn)了市場(chǎng)對(duì)于鋼鐵產(chǎn)能難以控制的悲觀預(yù)期，后期政府堅(jiān)決態(tài)度導(dǎo)致鋼鐵供給的減少勢(shì)必使得鋼價(jià)再次上揚(yáng)，而9、10月旺季到來(lái)有望使得鋼價(jià)反彈持續(xù)。

　　上周螺紋鋼大幅反彈，周漲幅達(dá)到2.23%。政府出于節(jié)能減排而采取限制供給(以長(zhǎng)材為主)的方式，直接使得鋼價(jià)進(jìn)入上升通道。從上周螺紋鋼的表現(xiàn)來(lái)看，上半周大漲、下半周趨穩(wěn)，沙鋼9月上旬螺紋鋼出廠價(jià)上調(diào)100元/噸。盡管本輪上漲并非緣于終端需求的跟進(jìn)，但供給的相對(duì)減少依然可以視為相對(duì)需求的增加，因此供需結(jié)構(gòu)將趨于良好。上周的大漲是由于預(yù)期改變所致，而實(shí)質(zhì)的限產(chǎn)是否能夠兌現(xiàn)將成為后期鋼價(jià)上漲的主要驅(qū)動(dòng)力。

　　上周熱卷價(jià)格小幅上漲，周漲幅達(dá)到1.02%。由于限產(chǎn)更多地集于長(zhǎng)材產(chǎn)品，故本輪熱軋價(jià)格的上揚(yáng)更多是跟隨。從上周熱卷電子盤的走勢(shì)來(lái)看，上半周大漲、下半周出現(xiàn)回落整理局面，因此價(jià)格的穩(wěn)步上漲仍需需求的跟進(jìn)。由于9月、10月假期較多，終端需求提前入場(chǎng)采購(gòu)的現(xiàn)象較多，因此本周熱卷價(jià)格上行趨勢(shì)難改，但漲幅將會(huì)有所放緩。

　　上周冷軋價(jià)格震蕩，周漲幅僅為0.19%，且部分地區(qū)出現(xiàn)小幅調(diào)整。限產(chǎn)令使得大部分鋼材品種價(jià)格均呈上漲局面，但冷軋產(chǎn)品漲幅最小。此次部分地區(qū)的限產(chǎn)并未涉及到冷軋產(chǎn)品，因此順勢(shì)跟漲是主要推動(dòng)力。冷軋價(jià)格的上漲需視終端需求的拉動(dòng)，金九銀十已經(jīng)逐步到來(lái)，若終端用戶提前進(jìn)場(chǎng)將使得冷軋價(jià)格能夠與其他品種一樣步入上漲通道。

　　上周中厚板價(jià)格漲幅0.28%。鋼價(jià)的普漲使中厚板上半周價(jià)格出現(xiàn)反彈，下半周受熱卷電子盤回調(diào)的影響漲幅則放緩。中厚板受限產(chǎn)影響較小，后期價(jià)格走勢(shì)仍將視需求釋放及鋼廠產(chǎn)能釋放的均衡情況而定。

　　9月3日鎳價(jià)為21600美元/噸，周環(huán)比上漲2.61%。鎳價(jià)的大幅反彈帶動(dòng)不銹鋼市場(chǎng)價(jià)格周漲幅達(dá)到2.94%，成為上周反彈幅度最大的品種。

　　盈利觸底回升

　　政府對(duì)于完成節(jié)能減排任務(wù)的態(tài)度堅(jiān)決，對(duì)于鋼廠限產(chǎn)、停產(chǎn)的舉措更是遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。此類現(xiàn)象的出現(xiàn)，有效扭轉(zhuǎn)了市場(chǎng)對(duì)于鋼鐵產(chǎn)能無(wú)序的擔(dān)憂，因此預(yù)期的改變成為鋼鐵股大漲的動(dòng)力，也成為跑贏大盤的主要原因。

　　來(lái)自供給端的限制，既壓制原料價(jià)格的繼續(xù)上行、又刺激鋼價(jià)的健康上漲，兩方面疊加，將使得鋼廠盈利能力觸底回升。上周鋼價(jià)反彈多為產(chǎn)量下降的預(yù)期，實(shí)質(zhì)效果需后續(xù)密切觀察。目前已逐步進(jìn)入鋼鐵消費(fèi)旺季，終端用戶的進(jìn)場(chǎng)將成為鋼價(jià)上漲的接力棒，在基本面有支撐的前提下，鋼鐵股仍有上升空間。

　　業(yè)績(jī)彈性大(三鋼閩光、八一鋼鐵)、資源類(金嶺礦業(yè)、凌鋼股份、西寧特鋼、酒鋼宏興)、高盈利類(寶鋼股份、大冶特鋼、恒星科技)的公司值得關(guān)注。(廣發(fā)證券 馬 濤 馮剛勇)