券商：區(qū)域和資源優(yōu)勢是近期主線

　　興業(yè)證券：區(qū)域和資源優(yōu)勢是近期主線

　　從半年報來看，上半年共有9家鋼企毛利率超過10%，其中西寧特鋼、凌鋼股份、酒鋼宏興、*ST釩鈦都具有明顯的鐵礦石資源優(yōu)勢，本鋼板材具有鐵礦石結(jié)算優(yōu)勢。區(qū)域性優(yōu)勢方面八一鋼鐵體現(xiàn)尤為明顯，可見區(qū)域性和資源優(yōu)勢是地方性鋼鐵企業(yè)獲取超行業(yè)平均利潤的主要推動力。

　　如果剔除西寧特鋼的鐵礦石焦炭等高ROE資產(chǎn)，特鋼企業(yè)ROE并沒有明顯高于普鋼行業(yè)，反映了幾個問題：1、目前的特鋼企業(yè)產(chǎn)品并不“特”。2、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率受制于我國特鋼企業(yè)特殊的工藝流程。3、尚需改善的國有經(jīng)營體制未能適應(yīng)特鋼下游個性化需求。綜合來看，我們最看好大冶特鋼的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

　　展望下半年情況，三季度上下游壓力環(huán)比加大，季度盈利年度低點。根據(jù)淡水河谷的季度定價機制，三季度長協(xié)礦環(huán)比二季度價漲幅為20%左右。同時主要鋼材品種價格7、8月份價格處于年內(nèi)低位，預(yù)計各鋼廠7、8月份盈利水平為年內(nèi)低點。四季度上下游情況環(huán)比有所好轉(zhuǎn)。從鐵礦石成本來看，根據(jù)6-8月現(xiàn)貨價格，四季度長協(xié)礦價格環(huán)比約降8%左右。同時四季度下游行業(yè)的季節(jié)性需求有望好轉(zhuǎn)，從汽車行業(yè)8月份銷售數(shù)據(jù)來看，部分下游行業(yè)已出現(xiàn)環(huán)比回暖跡象，行業(yè)上下游壓力有所緩解。我們看好汽車行業(yè)對特大型鋼廠業(yè)績的環(huán)比提振作用。此外，享有鐵礦石資源的企業(yè)優(yōu)勢仍將持續(xù)。盡管四季度鐵礦石價格環(huán)比小幅下滑，但全年鐵礦石均價仍將同比維持高位，因此全年具備鐵礦石資源優(yōu)勢的企業(yè)仍將受益于高位鐵礦石價格。

　　綜合以上分析，我們推薦：1、具有鐵礦石資源優(yōu)勢的凌鋼股份、西寧特鋼等；2、受益于區(qū)域性優(yōu)勢的八一鋼鐵；3、特鋼行業(yè)里我們最看好大冶特鋼的持續(xù)競爭能力；4、同時我們維持對寶鋼股份的長期推薦評級。

　　中投證券：板塊仍處底部區(qū)域

　　1、節(jié)能減排專項督查和部分地區(qū)對高耗能企業(yè)拉閘限電，將階段性使供需狀況改善，帶動后續(xù)鋼價繼續(xù)上行和鋼企盈利的持續(xù)好轉(zhuǎn)，因此四季度業(yè)績可期。從品種上看，長材下半年趨勢強于板材，而此次事件將致使部分中小鋼企減產(chǎn)，進一步利好長材。我們繼續(xù)推薦長材(八一鋼鐵、新興鑄管、新鋼股份)+寶鋼股份的投資組合。

　　2、力拓宣布四季度鐵礦石協(xié)議價格環(huán)比下降13.3%，F(xiàn)OB價格將下降至127美元/噸。這與我們之前的預(yù)期一致：四季度協(xié)議價格將參考三季度行業(yè)盈利狀況向下調(diào)整。因此鐵礦石概念難有相對收益，但鐵礦石相關(guān)業(yè)績彈性較大的長材類企業(yè)仍可以配置，比如凌鋼股份。

　　3、估值安全仍是考量重點，板塊PB=1.41倍，處于歷史相對低位。