上游供應能否支撐高增長

　　豬小腸讓海普瑞成就了奇跡，又讓海普端深陷原材料供應的質疑漩渦

    5月7日，看到內地首富易主的消息后，與海普瑞總經(jīng)理單宇相熟的深圳本地地產評論家賀承軍立馬給單宇發(fā)了一則短信：“兄弟，多年來我知道你有點厲害，但沒想到那么厲害�！�

　　在其博客中，賀承軍提到，有一次單宇說起他的企業(yè)是從事制藥的，從豬小腸里提煉藥物，賀承軍還為此笑話他。賀承軍沒有想到，豬小腸讓海普瑞成就了奇跡，又讓海普端深陷原材料供應的質疑漩渦。

　　國信證券的一份研究報告提到，約2500根豬小腸可以生產1億單位的肝素，預計隨著技術進步，2012年2000根豬小腸可以生產1億單位的肝素。就海普瑞2009年6萬億單位產量計算，國內獲利用的豬小腸在加工成肝素粗品后，有38.86%流向了海普瑞。這讓外界很不理解，這么多的豬小腸是如何流向海普瑞的，它的供應鏈是如何運作的，未來能否支撐海普瑞的高增長？

　　李鋰在向中國證券報記者介紹上游情況時表示，早先豬小腸加工是把腸粘膜部分刮掉，腸衣出口，現(xiàn)在則是從原先刮掉作為廢物傾倒的豬小腸粘膜提取肝素有效成份，制成肝素粗品。對加工者來說，這是豬小腸價值的增值。海普瑞目前在國內擁有廣泛的原料供應商網(wǎng)絡，并與部分大型生豬集約化養(yǎng)殖和屠宰基地建立了長期穩(wěn)定的合作關系。

　　實際上，采購的含義并不完全是指海普瑞去找供應商。投資人士雷先生說，他本來對此心存疑慮，后來從一位從事生豬屠宰業(yè)務的朋友了解到，他就是通過上網(wǎng)搜索找到海普瑞的聯(lián)系方式，而成為海普瑞的肝素粗品供應商。目前，國內肝素鈉原料藥生產企業(yè)不超過10家，這決定了上游豬小腸加工肝素粗品的流向趨于集中。

　　根據(jù)我國生豬資源分布的地域性特點，海普瑞目前在湖南、安徽、四川、重慶等省市下設4個辦事處�！柏i小腸中肝素含量很低，必須就地及時加工，否則隨著細胞凋亡或組織腐敗，有效物就消失了，將肝素的有效成份初步富集起來方便保存、運輸�！睘楸ＷC肝素的質量，海普瑞要求新鮮豬小腸必須出自正規(guī)肉聯(lián)廠，但其加工環(huán)節(jié)卻是一種“包產到戶”的分散模式，或者說是由中國國情所決定的“責任田”模式。李鋰認為，實際上是資源的分散性決定了這種生產模式最有效率。海普瑞已在布局上游，成立了成都深瑞畜產品有限公司，并擬設立山東瑞盛生物技術有限公司，兩子公司均為肝素粗品原料生產企業(yè)。

　　國家生豬產業(yè)技術體系產業(yè)經(jīng)濟研究室研究人員指出，如果各省均按照生豬產業(yè)發(fā)展規(guī)劃實施政策和進行財政支出，2012年全國生豬出欄量至少是88154萬頭。國信證券研究報告則預計，2012年全國生豬出欄量為72500萬頭。業(yè)內人士表示，如果生豬利用率能提高至70%以上，豬小腸供應環(huán)節(jié)更應該不是問題。

　　但市場的質疑并未徹底消除，市場不僅擔心原材料的“捉襟見肘”，也憂心產品質量的穩(wěn)定和安全。

　　甫一戴上最高發(fā)行價的光環(huán)，海普瑞就面臨諸多質疑。5月24日晚，海普瑞再次發(fā)布澄清公告，否認虛增收入。

　　時至今日，關于海普瑞的質疑依然不絕于耳，海普瑞的股價在上市近1個月時間里，最高上摸188.88元，最低下探127元，上市第4個交易日跌破發(fā)行價后持續(xù)震蕩。海普瑞到底值不值這么多錢，市場最終會有明確的判斷。