資源稅改革將提高有色、煤炭、石油等上市公司的財(cái)務(wù)成本，此外，大宗商品價(jià)格最近的連續(xù)下跌，以及節(jié)能減排背景下環(huán)保成本的上升都給資源類企業(yè)的盈利水平帶來嚴(yán)峻壓力

　　醞釀了三年半的資源稅改革，最近有了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。中國國家發(fā)展和改革委員會(huì)周一發(fā)布通知稱，國務(wù)院已批轉(zhuǎn)相關(guān)意見，2010年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作包括深化資源性產(chǎn)品價(jià)格和環(huán)保收費(fèi)改革，逐步推進(jìn)房產(chǎn)稅改革等。

　　中國此前已決定在新疆率先進(jìn)行資源稅費(fèi)改革，將原油、天然氣資源稅由從量計(jì)征改為從價(jià)計(jì)征。這說明資源稅出臺(tái)的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。

　　資源稅提高資源類公司成本

　　“資源稅改革方案出臺(tái)，對(duì)資源大省無疑是利好。”中投顧問能源行業(yè)研究員周修杰指出，以坐擁克拉瑪依、塔里木、吐哈三大油田的新疆為例，以2009年生產(chǎn)原油2518萬噸計(jì)算，資源稅由“從量計(jì)征”改為“從價(jià)計(jì)征”后，每年可為當(dāng)?shù)卦鍪?0億-50億元，再加上其他資源，可為當(dāng)?shù)刎?cái)政增加近100億元的收入。

　　在給地方財(cái)政帶來巨額收入的同時(shí)，資源稅是否會(huì)給企業(yè)造成負(fù)擔(dān)，這種負(fù)擔(dān)是否又會(huì)被轉(zhuǎn)嫁到下游企業(yè)及消費(fèi)者，目前業(yè)內(nèi)尚有爭(zhēng)議。以新疆為例，克拉瑪依、塔里木、吐哈等油田主要隸屬于中石油，因此，資源稅改革對(duì)中石油影響較大，對(duì)中石化的影響則不甚明顯。此前，中石油總經(jīng)理蔣潔敏表示，2015年要將新疆油氣當(dāng)量提高到5000萬噸，2020年則要超過6000萬噸，并力爭(zhēng)持續(xù)穩(wěn)產(chǎn)20年。

　　“有一點(diǎn)是肯定的，中石油和中石化每年上繳的稅額肯定會(huì)增加。”周修杰認(rèn)為，實(shí)施資源稅改革后，石油生產(chǎn)企業(yè)有可能將資源稅成本轉(zhuǎn)嫁到下游企業(yè)，增加下游企業(yè)的生產(chǎn)壓力。

　　資源類個(gè)股紛紛下挫

　　受資源稅消息影響，資源股5月31日大幅下跌，中國石化跌2.71%。�漇T山焦跌停，開灤股份跌4.86%，辰州礦業(yè)跌3.26%。

　　分析師認(rèn)為，在弱市之中，資源稅費(fèi)改革的消息被作為利空放大，進(jìn)而影響整個(gè)資源板塊。

　　華安證券分析師張兆偉表示，資源稅從量計(jì)征改為從價(jià)計(jì)征一旦鋪開，必然給石油、有色、煤炭等資源企業(yè)增加負(fù)擔(dān)。

　　“可以說，這個(gè)消息對(duì)整個(gè)資源板塊都有負(fù)面影響�！睆堈讉フf。

　　平安證券首席策略分析師羅曉鳴認(rèn)為，在目前國際油價(jià)急劇下滑的環(huán)境下，油企的稅費(fèi)增長(zhǎng)也許并沒有人們想象的那么可怕，但國際油價(jià)波動(dòng)巨大，未來的行情難以預(yù)料。

　　不過，也有分析認(rèn)為，有色金屬、煤炭企業(yè)在議價(jià)方面具有一定話語權(quán)，成本轉(zhuǎn)嫁能力較強(qiáng)，且行業(yè)目前處于景氣上行通道，這些都有利于未來抵消資源稅改革帶來的負(fù)擔(dān)。

　　還受制于兩大因素

　　除了資源稅外，還有兩大因素也直接導(dǎo)致了近期資源類個(gè)股的持續(xù)低迷。

　　一是國際油價(jià)大幅度重挫。國際原油基準(zhǔn)價(jià)格上周繼續(xù)走低，WTI原油期貨成交價(jià)格大部分時(shí)間低于70美元／桶的重要心理關(guān)口，至上周五才小幅收高至70.04美元／桶。即月布倫特原油期貨價(jià)格上周一收于75.10美元／桶后持續(xù)下滑，至上周五收于71.68美元／桶。在短短3周內(nèi)，國際油價(jià)已回吐三個(gè)月來積累的漲幅。本月初，WTI和布倫特期貨價(jià)格分別達(dá)到86.19美元／桶和88.94美元／桶，為2008年12月跌至歷史低谷以來的紀(jì)錄新高。當(dāng)時(shí)市場(chǎng)人士再次談?wù)撚蛢r(jià)破百的可能，但隨后市場(chǎng)進(jìn)入回調(diào)階段。這只是更長(zhǎng)期牛市中的短暫停頓，還是新一輪下跌周期的開始呢？目前市場(chǎng)意見存在分歧。

　　二是國家加大產(chǎn)能過剩行業(yè)政策管理，將可能影響資源需求。國務(wù)院5月發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步加大工作力度確保實(shí)現(xiàn)“十一五”節(jié)能減排目標(biāo)的通知》，提出十四項(xiàng)加大節(jié)能減排力度的措施，其中加大淘汰落后力度、推進(jìn)能源價(jià)格改革、推廣節(jié)能技術(shù)和產(chǎn)品三記“重拳”將對(duì)產(chǎn)能過剩行業(yè)形成實(shí)質(zhì)性的嚴(yán)格管理。次日，國務(wù)院又召開全國節(jié)能減排工作電視電話會(huì)議，動(dòng)員和部署加強(qiáng)節(jié)能減排工作。今年一季度，電力、鋼鐵、有色、建材、石油、化工等6大高耗能行業(yè)加快增長(zhǎng)，全國單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗上升3.2%，大大增加了后三個(gè)季度的工作壓力。

　　可以預(yù)見，產(chǎn)能過剩行業(yè)的整治將遏制資源需求，也會(huì)影響部分企業(yè)經(jīng)營，因此該政策利好于節(jié)能環(huán)保板塊，卻對(duì)資源股預(yù)期形成重壓。預(yù)計(jì)在資源稅改革背景下，資源股特別是估值偏高、預(yù)期業(yè)績(jī)回落的資源股有可能受到中期影響，投資者近階段內(nèi)應(yīng)以回避為主。但相對(duì)于有色板塊，煤炭板塊在估值上優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，大跌過后值得跟蹤關(guān)注。( 陳鋮）