在上周末由中金所主辦的第三期“股指期貨套期保值研修班”上，來(lái)自臺(tái)灣地區(qū)的期貨專(zhuān)家就機(jī)構(gòu)投資者如何利用股指期貨避險(xiǎn)進(jìn)行了講解。

　　大中華基金經(jīng)理人協(xié)會(huì)理事長(zhǎng)洪永聰表示，機(jī)構(gòu)投資者能否及時(shí)在牛轉(zhuǎn)熊的高位做空股指期貨，是套保能否成功的最重要也是最困難的因素。在套期保值過(guò)程中，應(yīng)該緊盯權(quán)重股的變化。并且在每日開(kāi)盤(pán)前，就應(yīng)該知道前一天美歐港股動(dòng)態(tài)，預(yù)測(cè)一下當(dāng)天是高開(kāi)還是低開(kāi)，然后盤(pán)中緊盯期指權(quán)重股的成交狀況，判斷當(dāng)天和接下來(lái)幾天大盤(pán)走勢(shì)。

　　洪永聰認(rèn)為，機(jī)構(gòu)參與股指期貨是以套期保值為最主要目的，使得投資組合凈值能夠隨漲抗跌，保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，防止出現(xiàn)大漲大跌。使用股指期貨，投資者只需要判斷市場(chǎng)的多空方向，不需要選股，在熊市時(shí)通過(guò)合理做空就可避免或減少股票下跌虧損，對(duì)基金投資業(yè)績(jī)具有明顯的改善作用。

　　曾擔(dān)任臺(tái)灣期貨交易所副總經(jīng)理的臧大年教授則表示，機(jī)構(gòu)使用股指期貨過(guò)程中要注意若干細(xì)節(jié)。比如在具體實(shí)踐中，套保比率設(shè)置為1，套保頭寸一般分批(通常是三批)、分價(jià)位建立等。同時(shí)，還應(yīng)當(dāng)特別留意上市公司現(xiàn)金分紅旺季可能出現(xiàn)的正常逆價(jià)差現(xiàn)象，在這種情況下建立空頭保值頭寸就可鎖定貼水部分的虧損。

　　臧大年認(rèn)為，公募基金操作上是以股票投資為主，股指期貨保值為輔，使用股指期貨一般有以下幾個(gè)原因：一是現(xiàn)貨頭寸太大，賣(mài)出現(xiàn)貨會(huì)造成較大的交易成本和沖擊成本；二是投資機(jī)構(gòu)面臨最低持股限制；第三，當(dāng)突然面臨大行情時(shí)，為了實(shí)現(xiàn)快速建倉(cāng)或避險(xiǎn)交易的需求。